近日，國內(nèi)泛娛樂產(chǎn)品頭部企業(yè)卡游有限公司（下稱“卡游”）向港交所更新了招股說明書，公司擬赴港交所主板，摩根士丹利、中金公司、摩根大通為聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，卡游的核心產(chǎn)品集換式卡牌市場份額已達(dá)71.1%，擁有70+知名IP矩陣，2024年收入超100億元?？ㄓ谓⒘艘远嘣漠a(chǎn)品體驗(yàn)、引人入勝的趣味互動(dòng)運(yùn)營和穩(wěn)健的生產(chǎn)能力為基石的獨(dú)特一體化商業(yè)模式，穩(wěn)居行業(yè)第一。

作為中國領(lǐng)先的泛娛樂產(chǎn)品公司，卡游秉持“分享快樂，傳遞正能量”的企業(yè)理念和“厚道 · 善學(xué)”的品牌價(jià)值觀，希望產(chǎn)品給玩家們帶來快樂美好的記憶和積極向上的態(tài)度。

營收大增，多王牌IP齊爆發(fā)

最新招股書顯示，2022 年、2023 年及 2024 年，卡游來自銷售集換式卡牌的收入分別為人民幣 39.3億元、 21.79億元及 82億元，分別占同期總收入的 95.1%、81.8%及 81.5%。

良好的業(yè)績離不開卡游成熟而穩(wěn)健的商業(yè)模式。產(chǎn)品力、先進(jìn)制造能力以及廣泛的營銷渠道鋪設(shè)三者緊密相連，環(huán)環(huán)相扣，共同構(gòu)成了企業(yè)持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大引擎。

目前，卡游已與70余個(gè)知名IP達(dá)成深度合作，不僅涵蓋四大名著等本土文化與國潮元素，還引入了哈利·波特、小馬寶莉等國際熱門IP，深受消費(fèi)者喜愛。

整體來看，目前卡游銷量前列的IP有奧特曼、小馬寶莉等。奧特曼作為較為經(jīng)典的IP，已經(jīng)在一代代的青少年中火了不少年。而小馬寶莉，作為卡牌界的一匹黑馬，近年來也掀起了一股新的熱潮。

自2018年取得奧特曼IP授權(quán)起至2024年12月31日，卡游基于50多個(gè)奧特英雄角色推出共計(jì)320個(gè)集換式卡牌系列及42個(gè)文具系列，推動(dòng)了市場對奧特曼的熱情。

至于小馬寶莉，更是在2024年迎來了爆火。早在2013年，《小馬寶莉》動(dòng)畫在央視少兒頻道首播。盡管多年來的持續(xù)推廣，該動(dòng)畫在中國的受眾定位仍主要局限于兒童群體，并未達(dá)到跨圈層的廣泛影響。小馬寶莉真正出圈，還要從2021年卡游開始將其變成集換式卡牌運(yùn)營開始。數(shù)據(jù)顯示，目前#小馬寶莉、#小馬寶莉卡、#小馬寶莉出卡等話題的小紅書瀏覽量分別高達(dá)107.5億次、20.5億次及10.5億次，甚至遠(yuǎn)超頭部潮玩品牌泡泡瑪特今年火爆的LABUBU。

值得注意的是，除了奧特曼與小馬寶莉，卡游在2025年還押中了爆款哪吒IP。隨著《哪吒之魔童鬧?！穯柖θ騽?dòng)畫電影票房冠軍，IP衍生品也因此搭上了“風(fēng)火輪”?？ㄓ瓮瞥龅摹赌倪?》聯(lián)名卡牌線下渠道頻繁登上央視新聞。

由多款卡牌的走紅可見，為情緒價(jià)值付費(fèi)已成為當(dāng)下社會(huì)一種不可忽視且日益顯著的消費(fèi)趨勢，這反映了現(xiàn)代人在追求物質(zhì)滿足的同時(shí)，更加注重精神層面的充實(shí)與情感體驗(yàn)的豐富。包括小馬寶莉在內(nèi)的精準(zhǔn)踩中消費(fèi)者心智的IP，無疑是這一趨勢中的大贏家。這些IP通過深刻理解并精準(zhǔn)捕捉目標(biāo)消費(fèi)群體的心理需求與情感偏好，創(chuàng)造出與消費(fèi)者產(chǎn)生強(qiáng)烈情感連接的內(nèi)容或產(chǎn)品。而卡牌就是很好的IP載體之一。

產(chǎn)業(yè)鏈與IP資源兩手抓

良好的業(yè)績離不開卡游強(qiáng)大的IP運(yùn)營能力。

卡游在IP運(yùn)營方面持續(xù)深耕，無論是文化探索能力、二次創(chuàng)作能力、制造能力，卡游都有著作為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢。

2023年卡游首個(gè)原創(chuàng)IP《卡游三國》上線、其中國創(chuàng)系列把目光聚焦于國漫IP、國創(chuàng)藝術(shù)家，并開啟“國創(chuàng)藝術(shù)家系列”工程?？ㄓ芜€與著名國畫家戴敦邦先生達(dá)成深度合作。金庸武俠等系列國創(chuàng)精品也已面世?？ㄓ螌⒔?jīng)典文化與深受年輕人喜愛的現(xiàn)代產(chǎn)品形式融合，賦予文創(chuàng)故事和價(jià)值，進(jìn)一步助力傳統(tǒng)文化的青春化、創(chuàng)新化表達(dá)。

在制造能力方面，卡游擁有從設(shè)計(jì)到制造的完整鏈條。據(jù)介紹，卡游有11個(gè)專注于產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)的設(shè)計(jì)工作室，由471名專業(yè)從事原畫、平面設(shè)計(jì)及3D設(shè)計(jì)等領(lǐng)域的優(yōu)秀人才組成。在制造方面，卡游在浙江、廣東布局了5個(gè)生產(chǎn)基地，并于浙江建成卡牌、文具智慧產(chǎn)業(yè)園區(qū)，引進(jìn)多條全球先進(jìn)的德國曼羅蘭全自動(dòng)印刷生產(chǎn)線，具備無人AGV自動(dòng)物流系統(tǒng)等信息化系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、銷售、倉儲(chǔ)一體化。基于強(qiáng)大的制造能力，卡游成功擁有了冷燙、炫彩、3D等一系列尖端工藝。歷史人物、動(dòng)漫角色、風(fēng)景草木等不同形象元素能夠在創(chuàng)新設(shè)計(jì)加持下被賦予新的文化生命力。

泛娛樂行業(yè)前景無量，卡牌細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑

近期，谷子經(jīng)濟(jì)大熱，卡游也是本次浪潮中不可忽視的一部分。

巨量算數(shù)數(shù)據(jù)顯示，今年以“谷子”為關(guān)鍵詞的搜索熱度同比增長39%，其中國慶假期期間，“谷子”相關(guān)話題搜索指數(shù)同比增長371%。

同時(shí)，自今年7月份起，在A股市場中，眾多與“谷子經(jīng)濟(jì)”相關(guān)聯(lián)的企業(yè)股票價(jià)格多次觸及漲停板，而“谷子經(jīng)濟(jì)”的指數(shù)亦持續(xù)迅猛上揚(yáng)。多家權(quán)威機(jī)構(gòu)均指出，“谷圈文化”正逐步興起為一種新興的消費(fèi)潮流，并預(yù)測其市場規(guī)模未來有望達(dá)到千億元級(jí)別。

“谷子”單價(jià)低卻消費(fèi)高頻，尤其在核心二次元人群中。對“泛二次元”用戶來說，“谷子”是社交貨幣，以及興趣和情感的連結(jié)。

而卡游公司正是“谷子經(jīng)濟(jì)”方面的代表性企業(yè)。在此背景下，卡游也參與其中且獲得了收益，卡牌是“谷子”的垂類之一。從根本上講，消費(fèi)者在購買卡牌時(shí)，實(shí)際上是在購買卡牌背后的IP價(jià)值。經(jīng)典IP因其能夠經(jīng)受時(shí)間的考驗(yàn)而愈發(fā)珍貴，這使得許多IP卡牌能夠突破年齡界限，吸引各年齡段的粉絲。

行業(yè)的發(fā)展也離不開國家的大力倡導(dǎo)提振消費(fèi)政策。中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》明確指出，要強(qiáng)化消費(fèi)品牌引領(lǐng)，將中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化深度融入產(chǎn)品設(shè)計(jì)，積極扶持原創(chuàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）品牌，大力促進(jìn)動(dòng)漫、游戲、電競及其周邊衍生品等領(lǐng)域的消費(fèi)，全力開拓國貨 “潮品” 在國內(nèi)外的增量市場。

未來，卡游將持續(xù)響應(yīng)全球消費(fèi)者的需求，提供穩(wěn)定精致的IP產(chǎn)品，也將積極引領(lǐng)著泛娛樂行業(yè)向更高水平發(fā)展。卡游將繼續(xù)以開放、包容、創(chuàng)新的姿態(tài)，助推整個(gè)泛娛樂行業(yè)走向更加廣闊的發(fā)展空間。