日前，第四范式發(fā)布財報，2024年，第四范式實現(xiàn)營收52.6億元，同比增長25.1%，毛利22.45億元，同比增長13.4%，歸母凈虧損為2.69億元，較2023年減虧6.4億元，同比縮窄70.4%。

2021年以來，第四范式已經(jīng)連續(xù)四個年度環(huán)比減虧。盤點財報季，這家以低調(diào)著稱的公司，以超過50億元營收規(guī)模，悄然登頂港股與A股已披露財報的純AI賽道企業(yè)榜首。

基于年報，第三方機構(gòu)中金公司、海通證券、國投證券等預測，公司有望在2025年基本實現(xiàn)盈虧平衡，主要基于其收入增速穩(wěn)定、虧損收窄趨勢明確，以及AI Agent等新業(yè)務帶來的增量空間。

企業(yè)服務基本盤穩(wěn)健增長

目前，第四范式的企業(yè)服務業(yè)務包括先知AI平臺、SHIFT智能解決方案和式說AIGS服務三大板塊。

其中，先知AI平臺是第四范式所有業(yè)務的內(nèi)核，也是其最核心的收入來源。2024年，先知AI平臺連續(xù)六年領跑中國機器學習市場，收入為36.76億元，同比增長46.7%，規(guī)模化應用覆蓋金融、能源、運營商等20余個行業(yè)，標桿客戶平均收入達2000萬元，凈收入留存率（NDR）高達110%。

2024年3月，第四范式發(fā)布先知AI平臺5.0，實現(xiàn)了算力層、平臺層、模型層、應用層等端到端的能力供給；并通過“先知Inside”模式，與生態(tài)伙伴聯(lián)合開發(fā)超30款AI產(chǎn)品，涵蓋工業(yè)設計、質(zhì)檢、營銷等場景，形成“標準化模型+行業(yè)定制”的快速交付能力，構(gòu)建周期縮短至“天級別”，顯著降低客戶使用門檻。

從財報上看，平臺戰(zhàn)略的優(yōu)勢正在逐漸凸顯，財報顯示第四范式的客戶留存率高達90%以上，除了能力強大之外，另一個原因可能如戴文淵之前所述“一旦成功切入，在構(gòu)建使用習慣和產(chǎn)出AI應用的情況下，客戶不會輕易考慮切換平臺”。

技術(shù)壁壘與場景滲透雙輪驅(qū)動正在進一步擴大這種效應。今年，第四范式通過企業(yè)級Agent的平臺及解決方案，進一步擴充平臺能力。其于2023年起布局企業(yè)級Agent，落地的agent場景包括金融信貸風控、水電設備運維、水文數(shù)據(jù)監(jiān)測、慢病管理、智能課程學習、汽車制造MES系統(tǒng)管理、空氣動力設計等垂直領域；2024年，第四范式發(fā)布企業(yè)級Agent開發(fā)平臺，并開始攜手致遠互聯(lián)等專注企業(yè)流程類的合作伙伴，打造企業(yè)通用型Agent解決方案，如運營協(xié)同Agent、企業(yè)級軟件重構(gòu)助手AIGS Builder、企業(yè)級編程助手AIGS CodeX等。

掘金更廣闊的AI市場

近兩年，AI市場生機勃勃，但戴文淵認為，AI的市場滲透率仍處于比較低的位置，因此向上空間依然很大。

面對這巨大的潛在市場，第四范式的業(yè)務版圖也在發(fā)生變化。

今年春節(jié)期間，DeepSeek橫空出世后，多家大型企業(yè)相繼宣布，已完成DeepSeek大模型的私有化部署，第四范式一直以來在軟硬一體業(yè)務上的布局，迎合了市場對AI模型落地和一體機需求。

據(jù)公開材料，2018年起范式就開始著手布局軟硬一體市場，和華為、浪潮、中科曙光、寒武紀等均有合作。今年3月，第四范式聯(lián)合華為共同發(fā)布了大模型推理一體機解決方案SageOne IA。該方案實現(xiàn)了從芯片、框架到服務的全鏈路國產(chǎn)化。在性能方面，滿血版的DeepSeek V3/R1僅需要兩臺SageOne IA一體機即可使用。

戴文淵表示，第四范式提供的一體機產(chǎn)品，內(nèi)嵌了智能算力池化技術(shù)。在支持DeepSeek V3/R1、QWen2.5、LLama3.3等主流大模型的基礎上，企業(yè)可靈活在滿血版和多個蒸餾模型之間切換，支持模型彈性伸縮，這使得GPU利用率提升30%以上，推理性能平均提升5-10倍。

在戴文淵看來，當前市場正處于人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略窗口期，未來有望看到企業(yè)AI應用的高速落地，因此，SageOne IA也將迎來更廣闊的發(fā)展空間。

消費電子啟動第二增長曲線

與此同時，第四范式也盯上了端側(cè)AI市場。

端側(cè)AI模型作為多端AI協(xié)同的重要組成部分，在構(gòu)建通用人工智能的過程中，將發(fā)揮舉足輕重的作用。戴文淵認為，DeepSeek僅僅只是一個開始，未來在端側(cè)AI推理框架、端側(cè)算力、數(shù)據(jù)隱私計算等技術(shù)持續(xù)發(fā)展的背景下，端側(cè)AI會進入重要發(fā)展階段，2025年有望成為端側(cè)AI的元年。

在此背景下，第四范式于2025年2月推出了大模型推理端側(cè)解決方案ModelHub AIoT，它讓用戶可以在端側(cè)輕松部署如DeepSeek R1、Qwen 2.5、Llama 2/3系列等小尺寸蒸餾模型。

戴文淵指出，第四范式的端側(cè)AI產(chǎn)品，可以面向產(chǎn)業(yè)端，比如在工業(yè)機器人落地，也會面向消費端，通過賦能消費電子廠商，落地到AI終端產(chǎn)品。

2025年3月，第四范式成立范式集團，推出消費電子品牌Phancy，定位為不做自有品牌的第三方，專心為品牌方提供“AI Agent軟硬件一體化解決方案”，通過端側(cè)模組賦能消費電子產(chǎn)品智能化，已與蘭博基尼、李小龍、聯(lián)想、宏碁等廠商合作，儲備包括AI手表、AI耳機、AI音箱等一系列智能終端產(chǎn)品。

據(jù)悉，和聯(lián)想合作的某款AI手表，出貨量已達10萬臺。未來，消費電子板塊也將成為公司未來業(yè)務增長的重要引擎之一。

第四范式憑借企業(yè)服務的穩(wěn)健增長與消費電子的增量突破，已形成“雙輪驅(qū)動”格局。其在企業(yè)服務側(cè)的業(yè)務布局及賺錢能力，一直被看作中國的“Palantir”，Palantir自2023一季度盈利以來，已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)8個季度的盈利；此外值得關(guān)注的是，相較于Palantir的70倍PS，第四范式當前PS不足5倍，存在顯著低估。

隨著AI Agent商業(yè)化提速、端側(cè)AI市場爆發(fā)，疊加虧損持續(xù)收窄，2025年或成為其盈利元年。在資本市場從“技術(shù)敘事”轉(zhuǎn)向“價值驗證”的當下，第四范式憑借硬核技術(shù)實力與生態(tài)協(xié)同，盈利拐點可期，成為AI賽道價值重估的核心標的。