機(jī)構(gòu)指出，2025年被業(yè)界普遍譽(yù)為人形機(jī)器人的“量產(chǎn)元年”，預(yù)計(jì)2030年后產(chǎn)業(yè)滲透率將進(jìn)入指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)通道，2035年全球出貨量有望達(dá)400萬—1000萬臺(tái)，2024—2035年復(fù)合增長(zhǎng)率70.6%至84.9%，其中服務(wù)人形機(jī)器人份額將上升至84%。

核心邏輯

1.作為具身智能的代表之一，人形機(jī)器人發(fā)展正加速邁進(jìn)產(chǎn)業(yè)化臨界點(diǎn)。2025年被業(yè)界普遍譽(yù)為人形機(jī)器人的“量產(chǎn)元年”。預(yù)計(jì)2030年后產(chǎn)業(yè)滲透率將進(jìn)入指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)通道，2035年全球出貨量或達(dá)400萬—1000萬臺(tái)。中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)方面，在政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)拐點(diǎn)、場(chǎng)景革命及本土供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的多重共振下，人形機(jī)器人有望復(fù)制新能源汽車成功經(jīng)驗(yàn)，形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。量產(chǎn)臨近，建議關(guān)注確定性較強(qiáng)的核心零部件環(huán)節(jié)，包括行星滾柱絲杠、空心杯電機(jī)、六維力矩傳感器和諧波減速器。

2.人形機(jī)器人需求廣闊，2035年有望達(dá)千萬級(jí)出貨量。2023—2025年原型機(jī)密集發(fā)布并快速迭代，眾多科技明星公司和初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)紛紛切入新賽道，在原型機(jī)發(fā)布上，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)表現(xiàn)亮眼，如小米cyber-one、小鵬Iron、宇樹H1等。人形機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，短期來看，主要應(yīng)用于工業(yè)和社會(huì)服務(wù)，但中長(zhǎng)期維度更看好具有to C屬性的家庭市場(chǎng)。2025年被業(yè)界普遍譽(yù)為人形機(jī)器人的“量產(chǎn)元年”，預(yù)計(jì)2030年后產(chǎn)業(yè)滲透率將進(jìn)入指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)通道，2035年全球出貨量有望達(dá)400萬—1000萬臺(tái)，2024—2035年復(fù)合增長(zhǎng)率70.6%至84.9%，其中服務(wù)人形機(jī)器人份額將上升至84%。

3.智能化和零部件優(yōu)勢(shì)顯著，中國(guó)內(nèi)地有望復(fù)制新能源汽車成功經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)內(nèi)地在人形機(jī)器人行業(yè)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在智能化和本體制造產(chǎn)業(yè)鏈。智能化方面，人形機(jī)器人、低空飛行器和新能源車均是具身智能的代表。同時(shí)，在自動(dòng)駕駛/智能駕駛領(lǐng)域積累了豐富的系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)，能夠快速將這些技術(shù)遷移到人形機(jī)器人開發(fā)中，不僅加速研發(fā)進(jìn)程，還能有效降低成本，為人形機(jī)器人的規(guī)模化應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。本體量產(chǎn)方面，人形機(jī)器人關(guān)節(jié)電機(jī)、傳感器、電池等核心部件與新能源汽車供應(yīng)鏈重疊度達(dá)60%以上，憑借新能源汽車領(lǐng)域的制造優(yōu)勢(shì)，中國(guó)內(nèi)地人形機(jī)器人本體制造同樣具備規(guī)?；当緷摿?。

利好個(gè)股

信達(dá)證券指出，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加速，國(guó)內(nèi)+海外企業(yè)加速推進(jìn)機(jī)器人落地，看好國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注華培動(dòng)力、匯川技術(shù)、恒立液壓、科達(dá)利、三花智控、拓普集團(tuán)、鳴志電器、兆威機(jī)電、北特科技、偉創(chuàng)電氣、雷賽智能、藍(lán)黛科技等企業(yè)。

西南證券指出，人形機(jī)器人硬件端核心環(huán)節(jié)：1）絲杠及設(shè)備，標(biāo)的包括貝斯特、五洲新春、北特科技、恒立液壓、秦川機(jī)床、鼎智科技、日發(fā)精機(jī)、浙海德曼、華辰裝備；2）減速器，標(biāo)的包括綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德；3）傳感器，標(biāo)的包括安培龍、漢威科技、東華測(cè)試、柯力傳感；4）電機(jī)，標(biāo)的包括鳴志電器、偉創(chuàng)電氣、步科股份、禾川科技；5）執(zhí)行器總成：拓普集團(tuán)、三花智控、中堅(jiān)科技；6）機(jī)器人本體，標(biāo)的包括博實(shí)股份、優(yōu)必選。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

交銀國(guó)際證券《人形機(jī)器人系列（1）：產(chǎn)業(yè)躍遷-政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)拐點(diǎn)與場(chǎng)景革命的三重共振》

西南證券《機(jī)器人行業(yè)周報(bào)：人形機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景加速落地，頭部企業(yè)融資持續(xù)加碼》

信達(dá)證券《人形機(jī)器人行業(yè)報(bào)告（六）：機(jī)器人量產(chǎn)時(shí)刻，互動(dòng)感知能力有望成為迭代重點(diǎn)》

校對(duì)：高源