國(guó)泰海通證券指出，經(jīng)過三年的出清、決策層對(duì)于扭轉(zhuǎn)形勢(shì)的決心以及無風(fēng)險(xiǎn)利率下降帶動(dòng)增量入市，2025年中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型牛”確立。也多次分析2025年股市N型節(jié)奏，市場(chǎng)擇時(shí)取決于投資人對(duì)不確定性的理解與認(rèn)識(shí)，2月26日以來市場(chǎng)的波折與震蕩也是來源于此，對(duì)后市的看法：穩(wěn)住陣腳。由于海外市場(chǎng)的大幅波動(dòng)與周末關(guān)于關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的廣泛討論，預(yù)計(jì)本周初A/H股對(duì)負(fù)面因素將會(huì)有快速計(jì)價(jià)，負(fù)面預(yù)期的快速定價(jià)后或存在短期修復(fù)性的機(jī)會(huì)與超跌反彈。全球金融風(fēng)波、增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)以及關(guān)稅戰(zhàn)疑云重重，投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿將出現(xiàn)降低，不確定性的定價(jià)環(huán)境中確定性的供給將成為關(guān)鍵：1）低PB資產(chǎn)與穩(wěn)定現(xiàn)金流。全球經(jīng)貿(mào)局勢(shì)趨于復(fù)雜，穩(wěn)定現(xiàn)金流板塊防御價(jià)值凸顯，推薦：銀行/公用事業(yè)/運(yùn)營(yíng)商/高速公路等。2）“兩重”“兩新”及政策高確定性板塊。政策擴(kuò)容發(fā)力，地方推進(jìn)積極性高，推薦：電力設(shè)備/軌交；以及受益關(guān)稅反制措施的稀土/種業(yè)。3）科技成長(zhǎng)投資重視訂單兌現(xiàn)度，推薦半導(dǎo)體/軍工/算力/港股互聯(lián)網(wǎng)。

中信建投指出，美國(guó)新一輪關(guān)稅范圍力度全面超市場(chǎng)預(yù)期，新興市場(chǎng)受沖擊更大，或成為全球新一輪大變局起點(diǎn)。高關(guān)稅恐將美國(guó)拖入滯脹甚至衰退的泥潭，我國(guó)外需受到?jīng)_擊，政策發(fā)力對(duì)沖的必要性隨之提升，目前儲(chǔ)備工具和政策空間較為充足。中短期聚焦關(guān)稅免疫和績(jī)優(yōu)方向：1）全球面臨新秩序的不確定性，重視紅利資產(chǎn)配置價(jià)值；2）短期注意防范海外營(yíng)收風(fēng)險(xiǎn)，全球競(jìng)爭(zhēng)力可能轉(zhuǎn)化為相對(duì)優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期關(guān)注重點(diǎn)或移至“下沉市場(chǎng)”；3）受益于內(nèi)需循環(huán)和供給優(yōu)化，尋找績(jī)優(yōu)方向。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：銀行、公用事業(yè)、食品飲料、社會(huì)服務(wù)、有色金屬、計(jì)算機(jī)、傳媒。

財(cái)信證券指出，整體來看，4月份，市場(chǎng)將從“流動(dòng)性、政策驅(qū)動(dòng)”逐步轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”，同時(shí)海外關(guān)稅沖擊超預(yù)期，操作層面保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，短期以控制倉位為主，靜待市場(chǎng)指數(shù)企穩(wěn)，可適當(dāng)關(guān)注低位的高股息防守板塊、受益擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)板塊、避險(xiǎn)的貴金屬板塊，但對(duì)出口產(chǎn)業(yè)鏈保持謹(jǐn)慎。此外，中國(guó)科技股中長(zhǎng)期向上邏輯基本確定，中期可關(guān)注科技股的低吸機(jī)會(huì)：1）高股息板塊。隨著后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)收益率低位震蕩、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金加大入市比例、資產(chǎn)荒效應(yīng)持續(xù)，疊加近期市場(chǎng)不確定性增加，投資者行為轉(zhuǎn)向防守，預(yù)計(jì)A股高股息板塊仍有持續(xù)配置的價(jià)值，可逢低關(guān)注銀行、煤炭、公用事業(yè)等方向。2）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向。特朗普“對(duì)等關(guān)稅”政策下，海外需求的不確定性增加，擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的必要性增加。此前《政府工作報(bào)告》將“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”列為2025年重點(diǎn)任務(wù)首位，可關(guān)注家用電器、白酒、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)等方向。3）貴金屬板塊。當(dāng)前，由貿(mào)易保護(hù)主義、地緣政治事件帶來的全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，全球避險(xiǎn)資產(chǎn)需求上升；同時(shí)，特朗普政策不確定性帶來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期升溫，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策邊際放緩，再加上歐洲開啟財(cái)政政策自主進(jìn)程，美元走弱預(yù)期上升，這些因素都將支撐黃金價(jià)格的上行，可逢低布局黃金類ETF以及黃金類股票。4）科技和自主可控方向。后續(xù)科技方向如果出現(xiàn)調(diào)整，仍可逢低關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機(jī)、國(guó)防軍工等領(lǐng)域。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)