2024年公募基金的年報(bào)悉數(shù)披露完畢，基金的調(diào)倉換股路徑和后續(xù)觀點(diǎn)也浮出水面。從績優(yōu)基金經(jīng)理的操作來看，在去年下半年的震蕩行情中，主要沿著兩個(gè)方向調(diào)倉換股：一是大幅增加了科技板塊的持倉；二是加碼布局港股龍頭股。

加碼科技股和港股

對(duì)于基金定期報(bào)告來說，基金季報(bào)只披露前十大重倉股，而基金年報(bào)會(huì)披露全部持股。透過基金年報(bào)，可以看出基金隱形重倉股的變動(dòng)情況。從部分知名基金經(jīng)理所管基金的年報(bào)來看，在去年下半年的震蕩行情中，多位基金經(jīng)理提高了組合的科技含量，并且加大了對(duì)港股的布局力度。

以老將傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值基金為例，2024年該基金提升了港股的配置比例，買入了互聯(lián)網(wǎng)、科技和快遞類港股公司。截至去年底，該基金的隱形重倉股包括萬華化學(xué)、博遷新材、中通快遞-W、藍(lán)曉科技、蘇大維格、寒武紀(jì)等。

“去年下半年組合持倉調(diào)整較多，減持了基本面難以好轉(zhuǎn)的公司，以及持倉以來業(yè)績常低于預(yù)期的公司，增加了不少新的科技類標(biāo)的。今年以來，市場熱點(diǎn)頻現(xiàn)，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的方向，如人工智能、AR/VR、智能駕駛、固態(tài)電池等引發(fā)了市場高度關(guān)注。”談及調(diào)倉邏輯，傅鵬博表示，這些新領(lǐng)域大概率會(huì)影響未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)新科技和技術(shù)公司的研究將是后續(xù)投研轉(zhuǎn)化的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。

睿遠(yuǎn)基金另一位老將趙楓也較為青睞港股市場，他管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有基金的隱形重倉股中同樣出現(xiàn)了多只港股公司，包括阿里巴巴-W、青島啤酒股份、中通快遞-W、李寧等。

類似的還有，安昀管理的交銀施羅德中國動(dòng)力基金，其隱形重倉股包括恒立液壓、思源電氣、生益科技等白馬股，以及港股公司海信家電。劉偉偉管理的中歐時(shí)代共贏基金主要圍繞人工智能產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，去年增配了國產(chǎn)算力、端側(cè)硬件、汽車智能化等細(xì)分方向。中歐時(shí)代共贏基金的隱形重倉股，有騰訊控股、長飛光纖光纜、小鵬汽車-W、比亞迪電子等。此外，莫海波管理的萬家臻選基金的隱形重倉股包括中芯國際、恒玄科技等。

看好后市

在基金2024年年報(bào)中，基金經(jīng)理們?cè)敿?xì)講述了對(duì)后市的看法。

莫海波認(rèn)為，我國的芯片和大模型發(fā)展過去均落后于海外，海外從2023年開始啟動(dòng)大規(guī)模的算力投資，國內(nèi)算力基建今年將加速推進(jìn)，阿里巴巴明確提出未來3年資本支出將超過去10年總和，2025年有望成為國內(nèi)算力基建和應(yīng)用的大年。

安昀認(rèn)為，考慮到當(dāng)前A股估值已到了歷史上40%至50%分位，接下來關(guān)注三類結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是高股息類股票的機(jī)會(huì)；二是科技創(chuàng)新類的機(jī)會(huì)；三是前期調(diào)整時(shí)間較長的消費(fèi)類行業(yè)的機(jī)會(huì)。在選取標(biāo)的時(shí)，要從時(shí)代發(fā)展和企業(yè)本身質(zhì)地出發(fā)，在長坡厚雪的賽道上，選擇真正具有核心競爭力的標(biāo)的。

交銀趨勢優(yōu)先基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鹫J(rèn)為，經(jīng)過長期的研究和跟蹤，有一批長期追求卓越和成長的公司，在擁有可觀賠率的同時(shí)勝率在逐步提升，基本面拐點(diǎn)和長期成長性日益清晰。

看重上市公司質(zhì)地

談及后續(xù)將采取的投資策略，基金經(jīng)理們表示，要更加深入研究，在選股的時(shí)候看重上市公司的質(zhì)地。傅鵬博表示，2025年要布局和深挖科技類資產(chǎn)，挖掘和人工智能、智能駕駛直接相關(guān)的板塊和公司，以及由此派生的將新科技和產(chǎn)品運(yùn)用到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的公司。但在選股中，需要全面考察公司的投資回報(bào)率、每股自由現(xiàn)金流、凈利潤和收入增長的匹配度，以及高股息公司的分紅穩(wěn)定性。

“DeepSeek讓全球看到了中國工程師的實(shí)力，也讓市場看到了中國的AI應(yīng)用有希望追趕全球先進(jìn)水平，接下來可能會(huì)誕生真正的AI端側(cè)硬件，未來AI手機(jī)可能成為每個(gè)人貼身的定制化的助理與知己，這將帶來大量投資機(jī)會(huì)?！本绊橀L城研究精選基金經(jīng)理張雪薇表示，后續(xù)布局將拓寬范圍，從偏重算力拓展到算力、硬件、應(yīng)用等代表未來方向的各類創(chuàng)新上，堅(jiān)持自下而上進(jìn)行選股。