3月21日，廣東小鵬汽車科技有限公司正式更名為廣東小鵬汽車科技集團(tuán)有限公司。公開資料顯示，該公司成立于2019年6月，注冊(cè)資本400億元，是小鵬汽車上市主體廣州橙行智動(dòng)汽車科技有限公司的母公司，法定代表人為何小鵬。

此次更名新增“集團(tuán)”二字，展現(xiàn)了小鵬要將公司往業(yè)務(wù)多元化方向發(fā)展的野心。

除新能源汽車制造以外，小鵬汽車在飛行汽車、具身機(jī)器人等領(lǐng)域均有布局，也是涉足較早的汽車公司。

何小鵬在2025年小鵬汽車春季發(fā)布上透露，小鵬汽車的人形機(jī)器人和飛行汽車都將在明年量產(chǎn)，飛行汽車“陸地航母”已經(jīng)收到4000個(gè)訂單。此外，鵬行智能的人形機(jī)器人已進(jìn)入工廠測(cè)試階段。

這些“副業(yè)”因?yàn)榕c汽車業(yè)務(wù)可共享大部分的零部件，所以可通過規(guī)?；a(chǎn)攤薄邊際成本，其中機(jī)器人業(yè)務(wù)的毛利率可達(dá)35%。

小鵬汽車敢有如此野心，底氣來自于去年交出了一份自公司創(chuàng)建以來“史上最強(qiáng)”財(cái)報(bào)，被認(rèn)為是小鵬走出低估的標(biāo)志。根據(jù)財(cái)報(bào)，小鵬汽車2024年總收入達(dá)408.7億元，同比增長33.2%，創(chuàng)下歷史新高，錄得凈虧損57.9億元，同比收窄44%，去年同期凈虧損103.8億元。

橫向比較來看，營收增速是“蔚小理”里最快的，規(guī)模不及理想的1445億和及蔚來的657億，但虧損已遠(yuǎn)少于蔚來的224億。

何小鵬表示，目前小鵬汽車員工已經(jīng)超過2萬名，今年小鵬汽車的營收要達(dá)到500億元至1000億元級(jí)別。

分拆收入來看，汽車業(yè)務(wù)作為核心業(yè)務(wù)板塊，貢獻(xiàn)了358.3 億元，同比攀升27.9%。這一增長與去年三季度以來小鵬汽車的銷量快速增長是相契合的。

放下身段的小鵬在去年憑借著MONA M03和P7+兩個(gè)爆款車型，全年交付了19萬輛，同比增長34.2%。其中，僅第四季度就交出了9.1萬輛的成績。在今年的前兩月的銷量榜單上，小鵬繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)的增長勢(shì)頭，連續(xù)兩個(gè)月銷量破3萬，在新勢(shì)力中位列首位。

MONA M03是小鵬實(shí)現(xiàn)逆境反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，這款車型是小鵬降本增效的首個(gè)成果，也是小鵬下沉到15萬以下市場(chǎng)的成功嘗試，目前僅MONA M03一款車型就占到了其總銷量的40%，已連續(xù)六個(gè)月穩(wěn)坐A級(jí)純電轎車銷量榜首。

銷量提升的同時(shí)毛利率也大幅改善，受益于規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)降本，小鵬2024全年毛利率升至14.3%，汽車業(yè)務(wù)毛利率從去年的-1.6%轉(zhuǎn)正為8.3%，實(shí)現(xiàn)6個(gè)季度連續(xù)增長。這一成績雖然不及理想，但已經(jīng)超過單車價(jià)格更高的蔚來，何小鵬和王鳳英在降本增效上的改革已經(jīng)初見成效，供應(yīng)鏈成本已得到大幅優(yōu)化。

資深汽車分析師張君毅表示，小鵬汽車想要實(shí)現(xiàn)盈利首先要堅(jiān)持之前做對(duì)的事，就是降本增效，目前初見成效，但毛利率較頭部車企仍有提升空間。

值得一提的是，服務(wù)及其他收入高達(dá)50.4億元，同比大幅增長89.0%，成為營收增長的一大亮點(diǎn)，這部分主要得益于與大眾的技術(shù)合作收入。小鵬與大眾的合作始于2023年7月，大眾汽車集團(tuán)向小鵬汽車增資約7億美元，獲得后者約4.99%的股權(quán)。

此后，雙方陸續(xù)還達(dá)成了涉及聯(lián)合采購、電子電氣架構(gòu)、軟件、超快充電等多個(gè)領(lǐng)域的合作。雙方計(jì)劃面向中國市場(chǎng)共同開發(fā)兩款大眾汽車品牌的電動(dòng)車型，將于2026年在安徽大眾投產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是大眾在華新能源戰(zhàn)略的一次重要嘗試，而對(duì)于小鵬而言這部分的收入有望成為“賣車”之后的第二增長點(diǎn)，堅(jiān)持技術(shù)路線的小鵬開始嘗到技術(shù)變現(xiàn)的甜頭，雖然合作的新車是大眾標(biāo)但一旦新車銷量可觀，將為小鵬帶來持續(xù)的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，這部分收入有望井噴，極大增強(qiáng)了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與盈利能力。

從財(cái)報(bào)中可以看出，服務(wù)及其他這部分的利潤率高達(dá)57.2%，遠(yuǎn)高于賣車。

在研發(fā)費(fèi)用方面，小鵬汽車?yán)^續(xù)保持高投入，2024年研發(fā)投入64.57億元，同比增長22.4%，主要由于公司擴(kuò)充產(chǎn)品組合，與新車型開發(fā)相關(guān)的開支增加所致。對(duì)于以技術(shù)為本的小鵬來說，這一研發(fā)費(fèi)用規(guī)模處于行業(yè)中上游。對(duì)于想要實(shí)現(xiàn)盈利的小鵬來說，這一方面的投入顯得至關(guān)重要。

資深汽車分析師、格羅伯達(dá)信息服務(wù)有限公司曾志凌表示，研發(fā)費(fèi)用是如今不得不投的費(fèi)用，不投或者少投就意味著掉隊(duì)，在智駕能力大比拼的當(dāng)下，小鵬一直被認(rèn)為是技術(shù)能力頭部的車企，但領(lǐng)先的幅度并不大，遠(yuǎn)未到建立起護(hù)城河的地步，如何平衡研發(fā)費(fèi)用與降本增效的關(guān)系是決定扭虧為盈時(shí)刻到來的關(guān)鍵。

何小鵬在春季發(fā)布會(huì)后的媒體溝通會(huì)上稱：“最困難、也是讓我最痛苦的部分就是，如何確保有足夠的收入、足夠的毛利。這樣才能夠卷足夠的研發(fā)?！?/p>

強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭讓外界普遍看好小鵬成為下一個(gè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的新勢(shì)力品牌，但要抹平57.9億的虧損并非易事，汽車行業(yè)電動(dòng)化與智能化的市場(chǎng)競(jìng)爭遠(yuǎn)未到?jīng)Q勝時(shí)刻。

何小鵬在業(yè)績說明會(huì)上樂觀表示，預(yù)計(jì)將在2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

他還希望小鵬2025年的總銷量、海外銷量均實(shí)現(xiàn)同比翻倍以上增長。按照目前的勢(shì)頭小鵬想要實(shí)現(xiàn)38萬輛以上的銷量目標(biāo)并不困難，但關(guān)鍵在于能否繼續(xù)推出像MONA M03和P7+這樣的爆款車型。

有資深汽車分析師表示：“小鵬要想實(shí)現(xiàn)盈利仍存變數(shù)，MONA M03目前在銷量中的占比過高，而單車較低的毛利率也影響了盈利能力，在銷量增長放緩后能否有其他爆款接力推出，其次想要在單車售價(jià)更高的車型上復(fù)制其成功有不確定性，特別是當(dāng)下各家競(jìng)爭激烈的情況下，有競(jìng)爭力的車型層出不窮，而市場(chǎng)容量就這么大，爆款車型一旦續(xù)不上銷量暴增的神話恐難以為繼。”

2025年是小鵬汽車的產(chǎn)品大年，至少要推出4個(gè)改款車型以及3款全新車型，此外據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，小鵬規(guī)劃了5款增程車型，首款將在今年下半年量產(chǎn)。在理想進(jìn)軍純電SUV市場(chǎng)的同時(shí)，小鵬也將殺入對(duì)方腹地，對(duì)于市場(chǎng)份額的爭奪進(jìn)入白熱化。

產(chǎn)能問題是制約小鵬汽車實(shí)現(xiàn)扭虧為盈道路上的另一關(guān)鍵因素。近兩年，小鵬汽車至少出現(xiàn)了四次因產(chǎn)能不足導(dǎo)致的交付延遲，涉及G6、X9、MONA M03等多款主力車型，也曾出現(xiàn)延期交付導(dǎo)致消費(fèi)者無法享受國補(bǔ)的情況。

而今年以來推出的兩個(gè)改款G6和G9都是走的性價(jià)比路線，相比老款增配的同時(shí)均有大幅降價(jià)，以價(jià)換量，可以看出小鵬想要復(fù)制MONA M03的成功，但這次產(chǎn)能又沒準(zhǔn)備充足。

何小鵬稱：“我們本來還認(rèn)為小鵬G6、G9的銷量可能不會(huì)那么多，我們產(chǎn)能準(zhǔn)備得有些保守，所以有可能之后這個(gè)排隊(duì)周期有點(diǎn)長，我們會(huì)在五六月份之后慢慢地把G6、G9的產(chǎn)能提上去。”

暫時(shí)放棄高端市場(chǎng)，復(fù)制比亞迪高銷量、高性價(jià)比，走規(guī)?；某杀緲O致壓縮路線是小鵬當(dāng)下的選擇，但想要實(shí)現(xiàn)扭虧為盈仍需要補(bǔ)齊產(chǎn)能短板，如何平衡降本增效與產(chǎn)品力是何小鵬和王鳳英需要思考的問題。

野村證券預(yù)計(jì)，由于業(yè)務(wù)規(guī)?？赡懿粩鄶U(kuò)大，小鵬汽車可能在2026年扭虧為盈，并將小鵬ADR評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買入，并將目標(biāo)價(jià)從14美元上調(diào)至30美元。