首批基金2024年年報出爐，機(jī)構(gòu)持倉路線圖浮現(xiàn)。近日，中庚基金、九泰基金、明亞基金等公司率先披露了旗下基金的2024年年報。多只基金的隱形重倉股曝光，最新投資策略也公之于眾。年報顯示，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善，權(quán)益資產(chǎn)性價比凸顯，有較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會可以把握。

基金持倉路線圖浮現(xiàn)

對于基金定期報告來說，基金季報只披露前十大重倉股，即持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例排名前十的股票，而基金中期報告和年報會披露全部持股，可以看到隱形重倉股的持倉情況。

從中庚價值領(lǐng)航混合基金的持倉看，截至去年底，該基金維持了對權(quán)益資產(chǎn)較高的配置比例，其中港股配置比例在上限附近。從基金投向來看，重點(diǎn)配置了醫(yī)藥、有色金屬、汽車、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)等行業(yè)相關(guān)個股。

具體而言，截至去年底，中庚價值領(lǐng)航混合基金的隱形重倉股包括長春高新、紫金礦業(yè)、中國海外宏洋集團(tuán)、瀚藍(lán)環(huán)境、吉祥航空、川儀股份、山東黃金、金誠信、比亞迪電子等。其中，長春高新、紫金礦業(yè)、中國海外宏洋集團(tuán)、瀚藍(lán)環(huán)境、吉祥航空、川儀股份的持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在2%以上。

中庚價值先鋒股票基金年報顯示，截至去年底，除了基金前十大重倉股以外，長春高新、凱因科技的持股市值占基金凈值比例也在3%以上。

有基金經(jīng)理在年報中詳解了重點(diǎn)股的買入邏輯，這在業(yè)內(nèi)相當(dāng)罕見。以九泰久益混合基金為例，基金經(jīng)理劉開運(yùn)詳細(xì)介紹了濰柴動力、中國汽研、北方華創(chuàng)、海康威視等多只個股的買入邏輯。例如，針對濰柴動力，劉開運(yùn)表示，根據(jù)研究模型，在買入時公司的估值存在折價，這種折價來自市場對國內(nèi)商用車市場的悲觀預(yù)期。

“基金優(yōu)先在300成長創(chuàng)新指數(shù)和500成長創(chuàng)新指數(shù)的成分股范圍內(nèi)精選投資機(jī)會，同時適當(dāng)補(bǔ)充其他優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并采取適度集中持股策略，原則上前十大股票持倉占比不低于股票資產(chǎn)的70%。”劉開運(yùn)表示，截至去年底，基金前十大股票持倉占基金股票資產(chǎn)的比重在84%左右。

對權(quán)益市場較為樂觀

除了披露全部持倉情況，在基金年報里，不少基金經(jīng)理也表達(dá)了對后市的最新看法?？傮w而言，基金經(jīng)理對中國經(jīng)濟(jì)、權(quán)益資產(chǎn)持較為樂觀的態(tài)度。

“2025年，全球經(jīng)濟(jì)的分化與不確定性并存，中國經(jīng)濟(jì)則處于政策發(fā)力與結(jié)構(gòu)性修復(fù)中。開年以來，我們欣喜地看到，DeepSeek等公司在模型能力上的快速趕超，帶來了中國資產(chǎn)敘事新的可能性?！敝懈齼r值領(lǐng)航混合基金經(jīng)理劉晟表示，從股息率角度看，中證800股息率進(jìn)一步提升，息債比處于歷史99%分位，權(quán)益資產(chǎn)仍具有較高的性價比。

在明亞價值長青混合基金經(jīng)理何明看來，隨著經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善、投資者風(fēng)險偏好穩(wěn)步提升，市場將有更多的投資機(jī)會。“隨著一系列增量穩(wěn)增長政策的持續(xù)落地，以及可預(yù)期新政策的出臺，我們對中國經(jīng)濟(jì)前景持相對樂觀的態(tài)度。從已公布的上市公司2024年業(yè)績快報來看，符合我們收入、利潤穩(wěn)健增長的篩選標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)及上市公司數(shù)量在增加，A股整體盈利也將逐步走出底部區(qū)域。”何明說。

談及后續(xù)看好的行業(yè)，中庚價值先鋒股票基金經(jīng)理陳濤表示，DeepSeek大模型讓中國資產(chǎn)的敘事有了更好的落腳點(diǎn)，在前沿科技競賽中，中國企業(yè)降本、應(yīng)用創(chuàng)新的優(yōu)勢正在逐步體現(xiàn)。

陳濤重點(diǎn)關(guān)注四大方向：一是需求剛性且長期空間大，整體估值處于歷史低位的醫(yī)藥行業(yè)，關(guān)注價格風(fēng)險釋放充分、有出海潛力的環(huán)節(jié)，包括醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、骨科等；二是受益于積極擴(kuò)大內(nèi)需政策的消費(fèi)行業(yè)，如航空客運(yùn)、速凍食品、零食、餐飲、服裝、保健品等行業(yè)；三是廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競爭優(yōu)勢的細(xì)分行業(yè)龍頭，如鋼結(jié)構(gòu)、出口型農(nóng)藥、高溫合金等；四是科技行業(yè)中未來有望同時受益于財(cái)政擴(kuò)張和AI應(yīng)用創(chuàng)新的內(nèi)需型公司，如打印機(jī)、政務(wù)IT等。