機(jī)構(gòu)指出，目前教育行業(yè)整體處于需求剛性、供給出清、政策風(fēng)險(xiǎn)緩和狀態(tài)，對(duì)在行業(yè)中具備較深積累、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功的頭部企業(yè)是較好的困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，并已在去年起得到初步驗(yàn)證，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)教培機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)恢復(fù)仍具彈性空間；中小規(guī)模企業(yè)出清疊加行業(yè)準(zhǔn)入門檻提升，競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)計(jì)進(jìn)一步向頭部集中。

核心邏輯

1.教培自2024年下半年以來(lái)，伴隨行業(yè)部分公司增速的放緩，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)需求和競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)心加劇，行業(yè)多數(shù)公司股價(jià)/估值出現(xiàn)波動(dòng)。但是，1）行業(yè)大部分公司估值已經(jīng)跌至近兩年低位，而實(shí)際的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖琅f是消費(fèi)中領(lǐng)先（參考Wind一致預(yù)期，各公司基本都可以保持20%以上的收入增速），估值大多低于1倍PEG的水平，估值伴隨預(yù)期修復(fù)具備較大向上空間。2）近期出臺(tái)的部分刺激政策有望提振板塊信心，包括生育補(bǔ)貼相關(guān)，以及提振消費(fèi)專項(xiàng)方案中提到的“鼓勵(lì)有條件的地方結(jié)合實(shí)際探索設(shè)置中小學(xué)春秋假”等。

2.教育AI是未來(lái)教育行業(yè)重要趨勢(shì)之一，今年有望看到更多產(chǎn)品的落地、迭代和優(yōu)化。雖然短期大部分玩家還沒(méi)有在教育AI產(chǎn)品上產(chǎn)生有貢獻(xiàn)度的業(yè)績(jī)，但是從主題投資和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的角度，我們建議短期關(guān)注在產(chǎn)品和商業(yè)化方向布局完善的公司，中長(zhǎng)期在關(guān)注行業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品變化的同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注在教育細(xì)分場(chǎng)景中積累更多的玩家。

3.根據(jù)艾瑞咨詢，截至2023年，我國(guó)AI+教育B端市場(chǎng)規(guī)模約為213億元。未來(lái)3年內(nèi)，隨著AI大模型等技術(shù)的進(jìn)一步成熟，學(xué)校、企業(yè)等B端用戶的相關(guān)教育需求將得到進(jìn)一步滿足，市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將保持超過(guò)20%的復(fù)合增長(zhǎng)率，應(yīng)用范圍也逐漸從基礎(chǔ)教育更多地拓展至幼兒教育、高等教育、職業(yè)教育、社會(huì)企業(yè)培訓(xùn)等領(lǐng)域。

利好個(gè)股：

華鑫證券建議關(guān)注：學(xué)大教育、昂立教育等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

《華鑫證券教育行業(yè)深度報(bào)告：需求剛性供給出清，龍頭修復(fù)釋放彈性》

《中信證券教育｜重點(diǎn)關(guān)注教育板塊的估值提升》

《【華西計(jì)算機(jī)】周觀點(diǎn)：醫(yī)療教育成為AI落地重要場(chǎng)景，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加強(qiáng)》

校對(duì)：趙燕