要了解基金過(guò)去一年的運(yùn)作邏輯，年報(bào)是最好的觀察窗口。近期，九泰基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九泰基金”）旗下產(chǎn)品發(fā)布的兩份年報(bào)中，基金經(jīng)理均對(duì)去年四季度重點(diǎn)買入的個(gè)股的買入邏輯進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

在晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩看來(lái)，九泰基金相關(guān)產(chǎn)品在年報(bào)中詳細(xì)披露個(gè)股買入邏輯，如個(gè)股的估值折價(jià)與市場(chǎng)預(yù)期偏差分析，打破了傳統(tǒng)年報(bào)“重宏觀輕個(gè)股”的模糊表述。

詳述個(gè)股買入邏輯

3月18日，九泰基金公布旗下九泰久益混合、九泰天富改革混合2024年年報(bào)。

上述兩份年報(bào)的信息披露很有看點(diǎn)，不僅列舉了其2024年四季度重點(diǎn)新買入的股票，還一一詮釋了其選股持股的理由。

年報(bào)顯示，九泰久益混合重點(diǎn)新買入了濰柴動(dòng)力股份有限公司、中國(guó)汽車工程研究院股份有限公司、北方華創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北方華創(chuàng)”）、寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司、杭州海康威視數(shù)字技術(shù)股份有限公司、愛(ài)瑪科技集團(tuán)股份有限公司、紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司、深圳傳音控股股份有限公司等8只股票。九泰天富改革混合重點(diǎn)新買入了立訊精密工業(yè)股份有限公司、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新科技集團(tuán)股份有限公司、中國(guó)移動(dòng)有限公司、中芯國(guó)際集成電路制造有限公司、海光信息技術(shù)股份有限公司、深圳傳音控股股份有限公司、瀾起科技股份有限公司、杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司、北京金山辦公軟件股份有限公司等10只個(gè)股。

對(duì)于重點(diǎn)買入或繼續(xù)持有的股票，上述年報(bào)中詳細(xì)展示了基金經(jīng)理選股的具體思路。

例如，針對(duì)北方華創(chuàng)，九泰基金副總經(jīng)理、首席投資官劉開(kāi)運(yùn)在年報(bào)中分析稱，該公司是半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的平臺(tái)型龍頭企業(yè)。受益于元器件和其他多種前道設(shè)備的平臺(tái)化布局，該公司在與國(guó)內(nèi)其他友商的競(jìng)爭(zhēng)中展示了更強(qiáng)的綜合實(shí)力。隨著國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體先進(jìn)工藝的不斷突破，該公司的成長(zhǎng)天花板將被不斷打開(kāi)。

實(shí)際上，相較以往基金年報(bào)內(nèi)容，這樣“點(diǎn)名道姓”的個(gè)股分析較為少見(jiàn)。深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司理財(cái)師曾衡偉表示，年報(bào)中，基金經(jīng)理不僅對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行了分析，還針對(duì)重點(diǎn)買入的個(gè)股，逐一闡述了買入原因，這些內(nèi)容對(duì)投資者具有實(shí)際價(jià)值。

在孫珩看來(lái)，這種詳細(xì)披露個(gè)股買入邏輯的做法不僅賦予投資者知情權(quán)，如清晰理解估值邏輯、風(fēng)險(xiǎn)收益比等，更通過(guò)“邏輯可追溯、決策可驗(yàn)證”的披露范式，為行業(yè)樹立了“深度信息披露”的新標(biāo)桿——從抽象的投資理念轉(zhuǎn)向具象的個(gè)股推演，倒逼基金經(jīng)理強(qiáng)化研究深度，也促使同行重新審視信息披露的價(jià)值維度，從合規(guī)性披露轉(zhuǎn)向價(jià)值型溝通。

避免投資風(fēng)格漂移

曾衡偉對(duì)記者表示，從上述年報(bào)披露的透明度來(lái)看，首先，其內(nèi)容能幫助投資者更好地理解基金的投資決策過(guò)程，增強(qiáng)了對(duì)基金的信任和信心。其次，詳細(xì)的個(gè)股分析和投資邏輯解讀為投資者提供了參考，有助于其做出更明智的投資決策。最后，通過(guò)學(xué)習(xí)基金經(jīng)理的分析思路和方法，投資者可以提升自己的投資知識(shí)和素養(yǎng)，更好地理解和把握市場(chǎng)和個(gè)股的價(jià)值。

劉開(kāi)運(yùn)向記者表示，九泰基金在2024年對(duì)權(quán)益產(chǎn)品的投資策略做了全面的優(yōu)化與調(diào)整，將“低價(jià)買入看得明白的好公司”“適度聚焦”作為主要投資策略，力爭(zhēng)為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益。

劉開(kāi)運(yùn)還表示，九泰基金在權(quán)益產(chǎn)品的定期報(bào)告中，主動(dòng)向廣大投資者闡述報(bào)告期重倉(cāng)股的買入與賣出擇股思路。一方面進(jìn)一步拓寬了基金經(jīng)理與廣大投資者的信息溝通通道，直接向投資者傳達(dá)基金經(jīng)理的想法與邏輯，投資者借此可以進(jìn)一步了解基金產(chǎn)品的投資方向與投資風(fēng)格，并與自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好做更好的匹配。另一方面，公司希望基金經(jīng)理能夠更有力地貫徹既定的投資策略。通過(guò)在定期報(bào)告中清晰地呈現(xiàn)投資策略與擇股邏輯，將公司統(tǒng)一堅(jiān)持的價(jià)值投資理念，切實(shí)地反映在個(gè)股的擇股邏輯上，可以更有效避免投資風(fēng)格漂移、投資情緒化等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)基金產(chǎn)品產(chǎn)生長(zhǎng)期可信賴的表現(xiàn)，最大程度保護(hù)投資人權(quán)益。