DeepSeek引發(fā)算力革命，將AI行業(yè)由大模型技術(shù)競速帶入產(chǎn)品應(yīng)用之爭。港股市場隨之迎來“科技春潮”，美圖公司（01357.HK）就是AI垂直賽道應(yīng)用的典型樣本。

風(fēng)口之上，美圖業(yè)績攀升。33.4億元的總收入，同比增長23.9%，5.86億元的經(jīng)調(diào)凈利潤，同比增長59.2%，是公司交出的2024年成績單。

AI成美圖年報(bào)的關(guān)鍵詞。公司靠產(chǎn)品起家，在影像領(lǐng)域積累起龐大的MAU用戶底盤，也沉淀出一套屬于美圖特色的增長策略。最顯性的是，近兩年開拓的“生產(chǎn)力工具”新賽道，部分產(chǎn)品已經(jīng)創(chuàng)出美圖有史以來收入最快增速。

美圖創(chuàng)始人吳欣鴻接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，美圖押注AI應(yīng)用的方向是對的，但AI發(fā)展速度快于預(yù)期。公司加碼生產(chǎn)力場景的步伐還會(huì)提速，爆發(fā)期可能發(fā)生在2026年。而從產(chǎn)業(yè)格局來看，未來中國的AI應(yīng)用公司百花齊放，美圖將錨定打造世界級AI應(yīng)用的新目標(biāo)。 

谷底爬坡后六年連增 

美圖已經(jīng)連續(xù)6年走在業(yè)績上升軌道。

2018年前后，美圖戰(zhàn)略出現(xiàn)問題，股價(jià)狂跌。如今已經(jīng)成功爬出谷底。

關(guān)鍵原因之一在于押注AI?！皯c幸我們方向是對的?！眳切励檶Υ吮憩F(xiàn)出“重生感”。

以2023年為例，美圖發(fā)布自研的奇想大模型，聚焦垂直視覺領(lǐng)域，并通過旗下產(chǎn)品快速進(jìn)入場景，獲得用戶反饋。在不卷通用大模型的路徑之下，“彎道超車”一眾大模型廠商，率先實(shí)現(xiàn)AI的落地變現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上推出的粘土濾鏡、腦洞特效、AI換裝等相繼出圈。

即便方向正確，面對快速迭代，某些預(yù)判也需要糾偏。

美圖首席財(cái)務(wù)官兼公司秘書顏勁良向記者講述了這樣一個(gè)故事。2021年前后，董事會(huì)判斷美圖秀秀付費(fèi)訂閱率的天花板是5個(gè)點(diǎn)，最新數(shù)據(jù)表明，即將超過這個(gè)比例?！霸鲩L斜率非常陡。從現(xiàn)在的增長趨勢來看，遠(yuǎn)沒有到天花板。我們原來的判斷大概率錯(cuò)了。”

但大方向決定命運(yùn)。拆解美圖年報(bào)可見，公司總收入與凈利潤的增長主要得益于AI技術(shù)高度融入影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品，持續(xù)提升功能效果，帶動(dòng)高毛利的付費(fèi)訂閱收入快速攀升。去年，美圖整體毛利率由約61.4%增長至約68.7%。

吳欣鴻的判斷是，AI帶來的助力，還都是早期的階段?！澳壳暗腁I很像2011年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)早期，路線確定，但一切處在萌芽階段?！彼麑ψC券時(shí)報(bào)記者分析說，DeepSeek帶來行業(yè)共識，也讓AI走進(jìn)大眾，但用戶對產(chǎn)品體驗(yàn)的閾值越來越高，未來AI應(yīng)用的競爭會(huì)尤其激烈。

加碼“生產(chǎn)力場景” 

通過AI應(yīng)用降低創(chuàng)作門坎是美圖2024年的關(guān)鍵打法之一。繼廣告、生活場景應(yīng)用后，美圖公司將生產(chǎn)力工具定性為“第三增長曲線”。

截至去年，美圖在生產(chǎn)力場景的月活躍用戶數(shù)同比增長25.6%，達(dá)到2219萬?！吧a(chǎn)力工具的增長斜率、成長天花板，都要比現(xiàn)在業(yè)務(wù)高非常多?！眳切励櫿f。

這一場景主要為商業(yè)攝影、商業(yè)設(shè)計(jì)、專業(yè)視頻編輯。以主打在線設(shè)計(jì)的美圖設(shè)計(jì)室為例，最新訂閱用戶數(shù)已達(dá)113萬，2024年單產(chǎn)品收入約2億元，按年同比翻倍，這也是美圖有史以來收入增長最快的產(chǎn)品。

美圖設(shè)計(jì)室不僅針對家具、飾品、數(shù)碼家電等垂直領(lǐng)域優(yōu)化AI商拍效果，還不斷推出創(chuàng)新功能如AI服裝換色、AI服裝去皺、AI試鞋等創(chuàng)新功能，服務(wù)用戶進(jìn)一步降本增效。

在這方面，美圖的打法有“導(dǎo)流”意味。吳欣鴻介紹，在C端場景上，美圖擁有2.66億的月活，這是一個(gè)超級影像入口，對推進(jìn)“生產(chǎn)力工具”有很大助力，沿著PMF洞察-迭代-冷啟動(dòng)-放量的邏輯，美圖還會(huì)持續(xù)把用戶端做好。

不會(huì)拓展太多行業(yè)，而是圍繞電商進(jìn)行深度挖掘，是吳欣鴻鎖定的打法?！拔覀兿Ｍ业胶诵漠a(chǎn)業(yè)，找到工作流所需要的核心能力，然后串聯(lián)起來，提供全家桶式的解決方案。同時(shí)，電商行業(yè)具有溢出效應(yīng)，比如能夠做好電商視頻，轉(zhuǎn)向廣告、營銷等行業(yè)就有高度共性。”

顏勁良預(yù)判，在生產(chǎn)力工具方面，2025年并不是美圖最大爆發(fā)的一年，這一市場從去年年底開始布局，可能在2026年的下半年引來爆發(fā)時(shí)點(diǎn)。

還有一大增量來自出海。今年2月，美圖旗下美顏相機(jī)推出“AI換裝”功能，隨后產(chǎn)品登頂新加坡、泰國、越南等12國和地區(qū)的iOS App Store 總榜。與中國市場相比，海外用戶對工具的付費(fèi)意愿更強(qiáng)，付費(fèi)習(xí)慣較好。另一方面，美圖認(rèn)為自身靈活的產(chǎn)品策略、特定垂直領(lǐng)域的積累有望在海外取得更大市場空間。

但美圖出海還面臨不少困難和挑戰(zhàn)，既有面對全球市場還缺乏深度認(rèn)知的短板，也有成本增加的考驗(yàn)。吳欣鴻表示，目前美圖出海也在尋找海外成本洼地，先在人才供給充足、成本合理的地區(qū)去建立辦公室?！俺龊Ｗ詈玫姆绞骄褪潜镜鼗?，讓用戶無感。在現(xiàn)階段，不會(huì)用收入作為站穩(wěn)腳跟的指標(biāo)，產(chǎn)品方面提升用戶價(jià)值，有認(rèn)可就等于站穩(wěn)腳跟了?！?/p>

重歸創(chuàng)業(yè)心態(tài) 

AIGC爆發(fā)，美圖把自己當(dāng)作創(chuàng)業(yè)公司來制定策略。

據(jù)吳欣鴻判斷，AI應(yīng)用落地競逐之下，未來更有挑戰(zhàn)性的對手是來自創(chuàng)業(yè)公司而不是大廠?！昂芏嗄Ｐ图尤氲介_源的隊(duì)伍，這對中國AI應(yīng)用生態(tài)會(huì)是巨大助力。很多中國的開發(fā)者轉(zhuǎn)向生產(chǎn)力工具賽道，未來會(huì)出現(xiàn)越來越白熱化的競爭，我們必須要拉齊到創(chuàng)業(yè)的狀態(tài)，內(nèi)部會(huì)想方設(shè)法調(diào)動(dòng)大家的創(chuàng)業(yè)感?！?/p>

吳欣鴻透露，應(yīng)用公司百花齊放之下，美圖會(huì)對核心能力持續(xù)投入，在影像賽道打造出世界級產(chǎn)品。未來的美圖，將從“本土網(wǎng)紅”走向“國際頂流”。

隨著從“工具股”到“AI生態(tài)股”的市值重估，部分機(jī)構(gòu)開始將美圖對標(biāo)國際巨頭，尤其是面對持續(xù)拓展B端與海外，美圖估值會(huì)否向Adobe、Canva等設(shè)計(jì)平臺靠攏，成為市場新關(guān)切。

對此，吳欣鴻回應(yīng)證券時(shí)報(bào)記者：“我們會(huì)把Adobe作為全員學(xué)習(xí)的對象。影像設(shè)計(jì)賽道大部分產(chǎn)品門檻比較高，越來越多的公司通過某些核心能力實(shí)現(xiàn)自身增長，這也昭示出新趨勢：在大眾用戶和專業(yè)用戶之間，還存在大量的分層需求，生產(chǎn)力工具布局就主要就是服務(wù)中間用戶，而AIGC技術(shù)革命給我們帶來超車機(jī)會(huì)?！?/p>