美聯(lián)儲維持利率不變！

美國經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加，美聯(lián)儲維持利率不變

據(jù)新華社消息，美國聯(lián)邦儲備委員會19日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間。這是自1月底會議以來，美聯(lián)儲再次決定維持利率不變。

美聯(lián)儲決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說，近幾個月來美國失業(yè)率穩(wěn)定在較低水平，勞動力市場狀況依然穩(wěn)固，但通貨膨脹仍“一定程度上處于高位”。

美聯(lián)儲在聲明中提到“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加”，而在1月29日發(fā)表的聲明中措辭為“經(jīng)濟(jì)前景不確定”，這一措辭的微小差異反映了美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)形勢判斷的變化。

美聯(lián)儲當(dāng)天發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期顯示，美聯(lián)儲官員對今年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速的預(yù)測中值為1.7%，低于去年12月預(yù)測的2.1%。以個人消費支出價格指數(shù)衡量的通脹預(yù)測中值為2.7%，高于去年12月預(yù)測的2.5%。剔除食品和能源價格后的核心通脹預(yù)測中值為2.8%，也高于去年12月預(yù)測的2.5%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾19日下午在新聞發(fā)布會上被問及通脹預(yù)期較高有多少是由關(guān)稅引起時，他回答說“很大一部分”，但他同時指出對此進(jìn)行精確評估“非常困難”。當(dāng)被問及美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險時，鮑威爾表示，一些預(yù)測者已略微上調(diào)衰退的可能性，但衰退風(fēng)險“仍然處于相對溫和的水平”。

鮑威爾還表示，美國政府正在貿(mào)易、移民、財政政策和政府監(jiān)管4個不同領(lǐng)域進(jìn)行重大政策改變，這將對經(jīng)濟(jì)和貨幣政策走向產(chǎn)生重要影響。不過，這些政策變化及其對經(jīng)濟(jì)前景影響的不確定性仍然很高。

美烏總統(tǒng)通話就俄烏停止襲擊能源設(shè)施達(dá)成一致

據(jù)新華社消息，美國白宮19日發(fā)表聲明說，美國總統(tǒng)特朗普與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基當(dāng)天上午通電話，就俄羅斯和烏克蘭停止襲擊能源設(shè)施、實施“部分?；稹边_(dá)成一致。

這份由美國國務(wù)卿魯比奧和總統(tǒng)國家安全事務(wù)助理華爾茲共同簽署的聲明說，特朗普在通話中向澤連斯基全面介紹了美俄元首18日通話情況及討論的關(guān)鍵問題。美烏技術(shù)團(tuán)隊未來幾天將在沙特阿拉伯會談，討論將停火范圍擴(kuò)大到黑海，以實現(xiàn)全面?；?。美烏元首一致認(rèn)為，實現(xiàn)針對能源設(shè)施的?；鸩⑼；鸱秶鷶U(kuò)大到黑海，可望成為邁向全面結(jié)束烏克蘭沖突和確保烏克蘭安全的第一步。

聲明說，澤連斯基在通話中重申愿意接受全面?；?。美烏元首同意隨著戰(zhàn)場形勢的發(fā)展，兩國國防人員之間密切分享信息。澤連斯基在通話中要求美向烏額外提供防空系統(tǒng)，尤其是“愛國者”導(dǎo)彈系統(tǒng)，特朗普同意與其合作“尋找可用資源，特別是在歐洲”。

聲明說，特朗普在通話中還談及烏克蘭的電力供應(yīng)和核電站，稱美國或可幫助運營烏發(fā)電站，“美國對這些發(fā)電站的所有權(quán)會是對這些基礎(chǔ)設(shè)施的最佳保護(hù)，也是對烏克蘭能源基礎(chǔ)設(shè)施的支持”。

美國白宮18日說，特朗普當(dāng)天與俄羅斯總統(tǒng)普京進(jìn)行了通話，雙方同意俄烏沖突需要以實現(xiàn)長久和平結(jié)束，停止沖突將從能源和基礎(chǔ)設(shè)施?；痖_始，同時將就實施黑海海上停火、全面停火和永久和平進(jìn)行技術(shù)談判。多名分析人士認(rèn)為，從美俄、美烏元首通話情況看，結(jié)束烏克蘭沖突仍然“道阻且長”。

COMEX黃金創(chuàng)歷史新高，美股上漲

3月19日，COMEX黃金期貨主力合約盤中觸及3061.6美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。

紐約股市三大股指19日上漲。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲383.32點，收于41964.63點，漲幅為0.92%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲60.63點，收于5675.29點，漲幅為1.08%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲246.67點，收于17750.79點，漲幅為1.41%。

氧化鋁持續(xù)下跌，產(chǎn)業(yè)實際情況如何？

本周氧化鋁期貨繼續(xù)下跌，周三日盤主力合約跌近3%，盤中最低跌至3002元/噸，創(chuàng)逾一年新低。與此同時，氧化鋁現(xiàn)貨價格不斷下跌，均價跌至3250元/噸。

新湖期貨有色金屬研究員孫匡文告訴期貨日報記者，氧化鋁價格持續(xù)下跌主要是受供應(yīng)壓力影響。年初以來國內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能超200萬噸，雖然近期陸續(xù)有工廠實施檢修、壓產(chǎn)，但實際減產(chǎn)產(chǎn)能非常有限，運行產(chǎn)能仍處于9100萬噸以上的高位，日均產(chǎn)量在25萬噸。而下游電解鋁運行產(chǎn)能僅微幅增加，未能為氧化鋁消費提供明顯增量。此外，氧化鋁出口量因出口窗口關(guān)閉而明顯回落。

金瑞期貨有色研究員滕聰表示，由于氧化鋁現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢，加上成本端鋁土礦跌價消息刺激，疊加市場情緒轉(zhuǎn)差，氧化鋁期貨增倉下行。國內(nèi)現(xiàn)貨成交價仍在下跌，昨日西南地區(qū)成交3筆，現(xiàn)貨出廠價跌至3150元/噸附近。

上下游實際情況如何？

孫匡文告訴記者，目前氧化鋁市場處于供過于求狀態(tài)。氧化鋁日均產(chǎn)量在25萬噸，而電解鋁日均產(chǎn)量接近12萬噸，不考慮出口因素，靜態(tài)過剩超2萬噸。1—2月，在盈利的驅(qū)動下，出口大增，累計出口41萬噸，同比增長45.9%，對國內(nèi)過剩起到一定緩解作用。進(jìn)入3月，出口窗口關(guān)閉，氧化鋁出口量下降，使得供過于求問題凸顯。

從月度平衡來看，滕聰表示，供應(yīng)端，3月增量主要是廣西某廠第二條100萬噸生產(chǎn)線出料、河北某廠首條160萬噸生產(chǎn)線投料，減量主要是山東某大廠舊產(chǎn)能停產(chǎn)以及山西、河南和貴州個別氧化鋁廠壓減產(chǎn)。整體來看，3月供應(yīng)環(huán)比小幅下滑約60萬噸。需求端，電解鋁需求繼續(xù)穩(wěn)中小增，非鋁需求邊際改善，但幅度有限。綜合而言，氧化鋁3月供過于求幅度略有收窄，月度過剩約21萬噸。

一德期貨有色金屬分析師吳玉新表示，1—2月原鋁產(chǎn)量704萬噸，對應(yīng)氧化鋁需求1355萬噸，出口40余萬噸；1—2月氧化鋁產(chǎn)量1452萬噸，過剩57萬噸，在2024年平衡的基礎(chǔ)上，過剩量增加。

“現(xiàn)在是新增產(chǎn)能仍在投放，但減產(chǎn)力度十分有限。目前除3家企業(yè)減產(chǎn)、1家待關(guān)停外，國內(nèi)大部分氧化鋁廠均維持高產(chǎn)或滿產(chǎn)狀態(tài)。在前期已投產(chǎn)300萬噸的基礎(chǔ)上，后續(xù)仍有新增產(chǎn)能即將投放，但是下游需求較為穩(wěn)定，預(yù)期供應(yīng)壓力較大?！彼f。

從成本來看，他表示，主流氧化鋁產(chǎn)能的現(xiàn)金成本在3100元/噸左右。以現(xiàn)貨價格來衡量，目前僅局部地區(qū)使用進(jìn)口礦的企業(yè)跌破現(xiàn)金成本，但以期貨主力合約價格來衡量，全國超一半的產(chǎn)能已跌破現(xiàn)金成本。

“目前上游鋁土礦供應(yīng)寬松，雖然國內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量仍無明顯增加，但進(jìn)口量繼續(xù)上升。1—2月進(jìn)口量達(dá)3062萬噸，同比增長25.6%。進(jìn)口鋁土礦價格自年初以來明顯下跌。雖然氧化鋁價格不斷下跌，但氧化鋁企業(yè)尚未陷入明顯虧損狀態(tài)，僅極少數(shù)工廠處于微幅虧損狀態(tài)?！睂O匡文表示。

滕聰表示，從上游礦端來看，目前國產(chǎn)礦尤其是晉豫地區(qū)國產(chǎn)礦供應(yīng)仍偏緊，山西地區(qū)礦山在4月有明顯增量預(yù)期，河南地區(qū)雖手續(xù)齊全的礦山陸續(xù)復(fù)采，但量級有限。貴州部分洞采礦階段性停采，但企業(yè)礦石庫存尚可，礦石供應(yīng)問題不大。廣西地區(qū)礦石供應(yīng)相對穩(wěn)定。海外礦方面，即使GAC未復(fù)產(chǎn)，但幾內(nèi)亞發(fā)運同比仍處于往年高位，進(jìn)口礦整體供應(yīng)較充足。

滕聰認(rèn)為，目前電解鋁市場處于季節(jié)性去庫周期中，供應(yīng)端穩(wěn)中小增，實際需求環(huán)比恢復(fù)，但同比仍偏弱，庫存表現(xiàn)整體好于實際消費。目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在電解鋁端，成本處于高位的鋁廠利潤仍有1000元/噸以上；而在氧化鋁端，山西和河南使用進(jìn)口礦的氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)虧損，行業(yè)利潤水平大幅收窄；上游礦端利潤尚可，但不及電解鋁行業(yè)的利潤。

氧化鋁價格能否止跌？

在孫匡文看來，目前雖然部分氧化鋁廠陷入虧損，但虧損幅度較小?？紤]到去年氧化鋁價格大幅上漲為氧化鋁廠帶來了豐厚利潤，目前狀態(tài)下工廠的減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，而且氧化鋁新產(chǎn)能成本相對較低，月內(nèi)仍有投產(chǎn)計劃。消費端無顯著增量，下游電解鋁運行產(chǎn)能僅微幅增加，以四川地區(qū)鋁廠復(fù)產(chǎn)為主。

他認(rèn)為，后期在無規(guī)模性減產(chǎn)的情況下，氧化鋁供需矛盾或加劇，氧化鋁價格有望繼續(xù)下跌，或進(jìn)一步跌破更多氧化鋁廠的成本線，直到較大規(guī)模減產(chǎn)出現(xiàn)，屆時供過于求格局將得以改變，氧化鋁價格才有望企穩(wěn)。

從目前來看，滕聰表示，氧化鋁行業(yè)仍未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，氧化鋁期價或慣性下跌，關(guān)注2950～3000元/噸支撐。往后看，一是關(guān)注礦端實際成交情況，若礦端成交價繼續(xù)下跌，預(yù)計氧化鋁仍有下跌可能；二是關(guān)注氧化鋁減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的情況，若礦端見到支撐以及氧化鋁出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，預(yù)計氧化鋁期價能夠止跌。

“氧化鋁供過于求現(xiàn)實及預(yù)期壓制，現(xiàn)貨價格仍在回落，不斷向期貨價格靠攏，需要看到產(chǎn)業(yè)端的實質(zhì)減產(chǎn)，以縮窄或扭轉(zhuǎn)供過于求預(yù)期，使得現(xiàn)貨價格止跌，屆時期貨價格才會向現(xiàn)貨靠攏，但傳導(dǎo)需要時間，扭轉(zhuǎn)預(yù)期更加重要。”吳玉新表示，目前氧化鋁市場仍處于下行期，投資者要把風(fēng)控放在首位。