機(jī)構(gòu)指出，家電板塊低估值+高股息的紅利屬性凸顯，國(guó)補(bǔ)托底下需求確定性強(qiáng)，回調(diào)后配置性價(jià)提升。建議以關(guān)注以下主線：1）業(yè)績(jī)穩(wěn)健+高股息回報(bào)的白電板塊，2）具備高業(yè)績(jī)彈性的黑電板塊，3）估值有望隨地產(chǎn)修復(fù)的廚電板塊。

核心邏輯

1.全球AI應(yīng)用正加速落地，技術(shù)迭代與場(chǎng)景創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)下，DeepSeek等AI大模型通過算法突破持續(xù)降低應(yīng)用門檻，助推產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí)進(jìn)入快車道。家電企業(yè)積極融入AI發(fā)展大潮，紛紛推出接入DeepSeek等AI大模型的新品，賦能家電創(chuàng)新升級(jí)，助推智能家居的使用體驗(yàn)迎來跨越式發(fā)展；家電創(chuàng)新品類依托AI重構(gòu)產(chǎn)品定義邏輯，助推技術(shù)突破，推動(dòng)產(chǎn)品的大規(guī)模普及；配套企業(yè)則聚焦自身優(yōu)勢(shì)，積極參與AI基礎(chǔ)設(shè)施的零部件供應(yīng)。

2.把握底部家電價(jià)值股加倉(cāng)機(jī)會(huì)?？春眉译姷娜齻€(gè)理由：1）基本面支撐。短期旺季+國(guó)補(bǔ)催化，年報(bào)一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障；中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)、品類擴(kuò)張以及出海打開成長(zhǎng)空間。2）估值安全墊高，分紅拖底收益下限。當(dāng)前板塊白馬估值基本均處于中位數(shù)偏下水平，向下安全邊際高，向上修復(fù)空間大。3）未來外資回流、地產(chǎn)邊際改善潛在可能打開向上空間。當(dāng)前家電龍頭白馬外資持股比例和峰值相比處于低位，后續(xù)外資回流家電核心資產(chǎn)屬性有望繼續(xù)受益；后續(xù)地產(chǎn)若邊際改善，板塊估值與EPS向上彈性大。

3.預(yù)計(jì)2025年國(guó)補(bǔ)有望持續(xù)拉動(dòng)家電需求實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，渠道布局成熟且前期在數(shù)字化層面建設(shè)領(lǐng)先的企業(yè)有望優(yōu)先受益；在房地產(chǎn)發(fā)展新模式加速構(gòu)建，供需關(guān)系逐步向平衡調(diào)整的背景下，地產(chǎn)端對(duì)家電的負(fù)向影響將逐步收窄。作為地產(chǎn)后周期的廚電板塊，在經(jīng)歷多年需求疲軟后，行業(yè)格局正迎來結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。一方面，龍頭企業(yè)通過核心渠道優(yōu)勢(shì)迅速搶占市場(chǎng)，另一方面，以舊換新政策為行業(yè)注入新動(dòng)能，更加利于規(guī)模較大，多品牌、多品類布局的龍頭企業(yè)。政策紅利疊加品牌集中度提升，頭部企業(yè)有望在行業(yè)洗牌中進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。參考在手現(xiàn)金、充裕且分紅比例高，廚電雙雄具備配置價(jià)值。

利好個(gè)股

興業(yè)證券指出，繼續(xù)沿著國(guó)補(bǔ)內(nèi)需及高股息選股：1）推薦有業(yè)績(jī)和基本面支撐、核心資產(chǎn)屬性強(qiáng)的白電龍頭格力電器、海信家電、海爾智家、美的集團(tuán)；黑電龍頭海信視像、TCL電子；2）推薦股價(jià)與基本面筑底，盈利有望邊際改善的小家電龍頭飛科電器、小熊電器（受益三胎政策），廚電龍頭老板電器；3）推薦成長(zhǎng)屬性強(qiáng)的掃地機(jī)龍頭科沃斯、石頭科技。

國(guó)泰君安指出，國(guó)家安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新，有望持續(xù)拉動(dòng)家電需求實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，渠道布局成熟且前期在數(shù)字化層面建設(shè)領(lǐng)先的企業(yè)有望優(yōu)先受益。推薦美的集團(tuán)、老板電器、海信視像、華帝股份。2）AI+賽道持續(xù)火熱，看好智能家居、可穿戴設(shè)備、AI陪伴玩具等細(xì)分行業(yè)，有高關(guān)注度新品推出的企業(yè)更為受益。推薦石頭科技、TCL電子、康冠科技、九號(hào)公司-WD、螢石網(wǎng)絡(luò)。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

興業(yè)證券《家用電器行業(yè)周報(bào)：把握底部家電價(jià)值股加倉(cāng)機(jī)會(huì)》

國(guó)信證券《家電+AI專題：家電+AI科技消費(fèi)全梳理》

國(guó)泰君安《家電行業(yè)2025W10周報(bào)：3000億特別國(guó)債支持以舊換新，樓市回穩(wěn)奠基》

國(guó)金證券《家電行業(yè)周報(bào)：25年繼續(xù)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需，關(guān)注小米大家電發(fā)展》

校對(duì)：冉燕青