2025年3月13日,以“科技突圍 洞見AI新紀(jì)元”為主題的華西證券春季投資策略會在杭州召開,華西證券黨委書記、董事長周毅出席會議并致開幕辭。華西證券副董事長黃卉,華西證券黨委委員、副總裁、證券研究所所長,華西金智投資董事長魏濤,華西證券黨委委員、副總裁、綜合管理部總經(jīng)理張彤等重要嘉賓出席會議。
周毅在致辭中向出席本次會議的嘉賓表示熱烈歡迎,并介紹了華西證券的基本情況以及業(yè)務(wù)布局。周毅指出,當(dāng)下我國科技飛速發(fā)展,人工智能、大數(shù)據(jù)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)正在成為推動經(jīng)濟增長的重要力量。華西證券近年來高度重視投研能力建設(shè),聚焦“賣方研究、價值發(fā)現(xiàn)”,本次策略會以“科技突圍 洞見AI新紀(jì)元”為主題,深入解讀市場趨勢,聚焦當(dāng)下熱門賽道,深度挖掘潛在投資機遇,全面、集中地展示了公司強大的研究實力和豐富的研究成果,同時也為廣大投資者提供了更具針對性的深度探討與交流平臺。
會議邀請了阿里云智能集團新金融行業(yè)線首席技術(shù)官鄭淼、長三角信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會副秘書長徐玉明、無界AI聯(lián)合創(chuàng)始人馬千里,圍繞AI大模型、人工智能國產(chǎn)化和DeepSeek等科技領(lǐng)域熱門主題發(fā)表了精彩演講。會議另設(shè)股債雙牛論壇、醫(yī)藥論壇、AI論壇、AI端側(cè)創(chuàng)新論壇、機器人與自動駕駛論壇、空天產(chǎn)業(yè)論壇和固態(tài)電池投資論壇等七個分論壇。會上,來自“杭州六小龍”等機構(gòu)的多位產(chǎn)業(yè)專家、證券研究所各行業(yè)首席分析師發(fā)表了精彩演講,深入剖析AI產(chǎn)業(yè)各條賽道發(fā)展趨勢與投資機遇,在思想碰撞中明晰投資方向。
與會的三百余家上市公司與機構(gòu)投資者進行了為期兩天的閉門交流,共同探討科技發(fā)展新趨勢,把握科技變革新機遇。
本次會議科技主題鮮明,宇樹科技機器人主動向周毅握手致敬并引導(dǎo)與會嘉賓入座,兩只機器狗與投資者熱情互動,展示了服務(wù)接待場景下科技與實用的深度融合,為本次策略會注入了科技活力。
春季策略會投資觀點:
科技牛與債牛是2025年投資的確定性主線
阿里云智能集團新金融行業(yè)線首席技術(shù)官鄭淼,在《AI大模型技術(shù)與應(yīng)用趨勢》的演講中,介紹了大模型的發(fā)展歷程、基礎(chǔ)大模型的發(fā)展方向和未來趨勢。他指出,近兩年,大模型技術(shù)日新月異,呈現(xiàn)出三個明顯的發(fā)展方向:從Dense模型到MoE模型;從快思考模型到慢思考模型;從語言模型到多模態(tài)模型。
開源模型在大模型的發(fā)展演進中影響力巨大,包括一直以來走開源路線的阿里通義大模型和近期火熱的DeepSeek大模型,促進了中國大模型技術(shù)的進步,從云和大模型廠商、應(yīng)用市場和底層算力等各個層面激活了AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
對于企業(yè)用戶,開源模型降低了模型獲取和使用成本,推理能力的飛躍式發(fā)展使其可以用于解決復(fù)雜的業(yè)務(wù)場景。而推理大模型展示完整的思維鏈路推導(dǎo)過程,有效提高了最終用戶對答案的信任度,提升了用戶體驗。
他表示,AI大模型已經(jīng)成為各行各業(yè)破局的關(guān)鍵變量。在金融領(lǐng)域,大模型通過“數(shù)據(jù)雙飛輪”持續(xù)迭代,小模型專注垂直任務(wù),大模型融合全局反饋形成行業(yè)專屬底座,支撐員工展業(yè)、投資分析、風(fēng)險控制等復(fù)雜場景。他分析了部分金融機構(gòu)如何通過這些技術(shù)進行自我訓(xùn)練和改進,并對相關(guān)應(yīng)用進行了分享演示。
無界AI聯(lián)合創(chuàng)始人馬千里認(rèn)為,2025年AIGC行業(yè)將迎來四個趨勢:一是隨著互聯(lián)網(wǎng)高質(zhì)量數(shù)據(jù)的枯竭,大模型從預(yù)訓(xùn)練階段步入“后訓(xùn)練時代”;二是微軟谷歌為代表的美國勢力、百度華為等為代表的中國勢力和LLaMA為代表的開源勢力形成的“三足”鼎立中,開源生態(tài)崛起;三是Agent將會迅速發(fā)展,其治理關(guān)乎人類發(fā)展;四是微觀層面來講,“技術(shù)曲線陡峭、商業(yè)化是干擾”和“2025年是商業(yè)化落地年”之間是辯證的趨勢,微觀創(chuàng)業(yè)主體需要在其中做出抉擇。
華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁認(rèn)為,伴隨DeepSeek的出現(xiàn),科技牛深入人心,成為權(quán)益市場的主線。同時,科技對宏觀經(jīng)濟的帶動是以點帶面,需要時間和政策的持續(xù)發(fā)力。在這個過程中,利率中樞會繼續(xù)下行,實現(xiàn)政府和居民(高債務(wù)部門)資產(chǎn)負債表的修復(fù)。因而,科技牛與債牛是今年投資的確定性主線。
華西證券大類資產(chǎn)首席分析師孫付認(rèn)為,伴隨房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)與地方政府存量債務(wù)置換,2025年國內(nèi)宏觀風(fēng)險顯著收斂,將帶動風(fēng)險溢價下降。對于外部風(fēng)險,主要是特朗普關(guān)稅2.0,基于2018年貿(mào)易摩擦應(yīng)對經(jīng)驗及對等關(guān)稅特征,風(fēng)險可控。
他指出,2025年更加積極的財政政策對經(jīng)濟支持力度顯著加大,財政支出增速為近幾年來高水平,節(jié)奏上靠前發(fā)力;貨幣流動性保持寬松充裕狀態(tài)。政策持續(xù)促進內(nèi)需擴大,特別加大了消費支持力度。經(jīng)濟供給端,技術(shù)突圍下,AI發(fā)展將帶動新一輪技術(shù)投資擴張。綜合看,經(jīng)濟將保持平穩(wěn)增長,物價有望溫和回升。資產(chǎn)展望方面,在基本面和政策支持下,人民幣匯率靈活穩(wěn)健,貶值壓力緩解。國債收益率在前期較大幅波動后漸趨穩(wěn)定。海外資金持續(xù)配置、風(fēng)險溢價下降,股票資產(chǎn)迎重要配置窗口期。
華西證券策略聯(lián)席首席分析師張瑋認(rèn)為,DeepSeek打破了算力約束,帶來全要素生產(chǎn)率的提升,我國正在從過去的“地產(chǎn)驅(qū)動”轉(zhuǎn)變?yōu)橐匀斯ぶ悄転橹鞯摹翱萍简?qū)動”。近期美股和美元大幅波動,A股和港股的科技股卻有著獨立走勢,反映出本輪中國科技資產(chǎn)已經(jīng)不同以往,我國的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展已走出自主引領(lǐng)的趨勢,尤其是在Al應(yīng)用領(lǐng)域,中國有龐大的數(shù)據(jù)優(yōu)勢,未來有望成為人工智能的標(biāo)桿。后續(xù)隨著更多行業(yè)與AI結(jié)合,實現(xiàn)降本增效,非科技領(lǐng)域的補漲有望贏得更多資金青睞。
(CIS)