由于價格迅速上漲、海內(nèi)外價差較大，有“工業(yè)味精”之稱的銻最近站在了市場的聚光燈下。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，3月12日國內(nèi)1號銻錠價格為20萬元/噸，相較于2025年年初已上漲5.7萬元/噸。今年2月以來，銻價漲幅已超40%。不過，海內(nèi)外銻錠價差仍接近20萬元/噸。

銻價上漲有力提振了相關(guān)上市公司股價。截至目前，2月以來，華鈺礦業(yè)、湖南黃金、華錫有色股價漲幅分別達(dá)到68%、33%、33%。業(yè)內(nèi)人士表示，由于供應(yīng)緊張、需求穩(wěn)定，后市銻價仍有上漲潛力。

海內(nèi)外銻錠價差懸殊

從價格走勢看，國內(nèi)銻錠價格從2024年4月開始快速上漲，2024年6月至2025年1月價格較為穩(wěn)定，在14.2萬元/噸至16.3萬元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩。2025年2月以來，國內(nèi)銻錠價格迅速攀升，上漲了5.8萬元/噸，漲幅達(dá)40.8%。

據(jù)Fastmarkets數(shù)據(jù)，3月12日海外銻錠價格為53500美元/公噸（折合人民幣約39萬元/噸），比國內(nèi)價格高出19萬元/噸。

海內(nèi)外銻錠價格出現(xiàn)高價差與我國銻出口管制有關(guān)。2024年8月15日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布《關(guān)于對銻等物項實施出口管制的公告》，我國對銻礦及原料、金屬銻及制品、銻的氧化物、銻化銦等物項實施出口管制。

富寶資訊分析師全坤表示，全球銻資源的靜態(tài)儲采比為24年，而我國僅為16年，出口管制有利于合理規(guī)劃銻資源的開采和利用，實現(xiàn)資源可持續(xù)開發(fā)。

“我國是重要的銻供應(yīng)國?！鄙虾ｄ撀?lián)銻分析師陳琪琪表示，出口受限后，國內(nèi)銻需求量減少，國內(nèi)價格有所回落，海內(nèi)外價差拉大。

2025年2月以來，國內(nèi)銻價開啟了新一輪的拉漲。陳琪琪解釋稱，部分銻原料廠商春節(jié)前承接的訂單需要節(jié)后交付，而節(jié)后新訂單的出現(xiàn)對銻原料提出需求。不過，國內(nèi)生產(chǎn)的銻原料無法完全滿足國內(nèi)使用需求，因此往往需要進(jìn)口部分銻原料用以補(bǔ)充。進(jìn)口銻礦的高價現(xiàn)狀、國內(nèi)現(xiàn)貨市場的供應(yīng)緊張均推動國內(nèi)銻價上漲。

銻價上漲提振公司業(yè)績

海關(guān)總署發(fā)布的信息顯示，當(dāng)前銻的氧化物出口的稅則號列已恢復(fù)。有業(yè)內(nèi)人士解讀，擁有出口資質(zhì)的企業(yè)可陸續(xù)在網(wǎng)上申請出口許可證，目前出口許可證發(fā)放正常。

湖南黃金3月11日表示，近期公司子公司中南銻鎢有少量氧化銻出口銷售，出口價格根據(jù)國別地區(qū)同行綜合參考，高于內(nèi)銷價格、低于海外MB價格（Fastmarkets旗下報價），介于兩者之間相對合適的價格。金價和銻價上漲對公司業(yè)績有正向影響。

事實上，銻價上漲對相關(guān)上市公司的業(yè)績、股價均起到提振效果。

湖南黃金2024年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計公司2024年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）同比增長60%到90%，業(yè)績上漲主要原因是公司金、銻產(chǎn)品銷售價格同比上漲。華錫有色預(yù)計2024年公司扣非凈利潤增幅為84.08%到102.80%，產(chǎn)品銷售價格較上年同期上漲是業(yè)績預(yù)增的原因之一。

華鈺礦業(yè)則預(yù)計2024年扣非凈利潤同比增加271.95%到354.60%。2024年公司國內(nèi)項目主營金屬礦產(chǎn)品需求整體向好，價格總體保持高位運行。境外子公司塔鋁金業(yè)封閉式股份公司康橋奇金銻項目運營能力提升，受益于產(chǎn)品量價齊升，公司盈利能力增強(qiáng)。

產(chǎn)品價格走高，上市公司股價也接連飄紅。相較于2月5日收盤價，華鈺礦業(yè)、湖南黃金、華錫有色3月12日收盤價已分別上漲68%、33%、33%。

華錫有色證券部人士向記者表示，銻產(chǎn)品價格走高對公司業(yè)績有提振作用，但價格維持較高水平的時間存在不確定。市場存在惜售情緒，銻產(chǎn)品實際成交價甚至高于網(wǎng)上報價。

3月以來，華鈺礦業(yè)已發(fā)布了兩次股票交易異常波動公告，提示投資者近期銻產(chǎn)品價格漲幅較大，存在較大風(fēng)險。公司主營產(chǎn)品之一為銻精礦，2024年前三季度銻精礦收入占公司總營業(yè)收入的10.99%。

銻價或仍有上漲空間

雖然海內(nèi)外銻價已經(jīng)歷了一輪較大漲幅，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為國內(nèi)外銻價或仍有上漲空間。

中金有色團(tuán)隊表示，保守假設(shè)2025年銻品月均出口量維持在2024年12月的水平，銻礦進(jìn)口量由于成本高企而大幅收縮，測算2025年國內(nèi)銻供需缺口或達(dá)2.5萬噸，占國內(nèi)總需求的24%。

中郵證券在研報中表示，從銻的國內(nèi)下游需求結(jié)構(gòu)看，阻燃劑占比43%、光伏超白玻璃占比30%、聚酯催化劑占比14%、合金應(yīng)用占比11%。

陳琪琪認(rèn)為，目前國內(nèi)銻需求較為穩(wěn)定。鑒于國內(nèi)供應(yīng)緊張，短期仍看漲銻價，但銻價已漲至歷史高位，長期走勢尚不明確。

從全球來看，供應(yīng)緊張、冶煉產(chǎn)能不足局勢或延續(xù)。俄羅斯礦商極地黃金近期發(fā)布的2024年運營公報顯示，2024年公司銻產(chǎn)量為12672噸，同比減少53%。其中2024年下半年銻產(chǎn)量為4056噸，同比、環(huán)比分別減少70%、53%。

中金有色團(tuán)隊預(yù)計極地黃金2025年銻供應(yīng)或大幅收縮，將進(jìn)一步加劇全球銻供應(yīng)緊張態(tài)勢。

中金測算，2024年極地黃金銻礦產(chǎn)量占全球比例約為10%，在全球銻礦供應(yīng)剛性背景下，其供應(yīng)大幅收縮或?qū)θ蜾R行業(yè)供需產(chǎn)生較大影響。一方面，極地黃金已完成Olimpiada項目中含銻的Vostochny礦坑第四階段開采，并加強(qiáng)了礦坑第五階段的剝離活動，公司預(yù)計這一進(jìn)程將持續(xù)至2026至2027年；另一方面，2024年底極地黃金銻存貨價值約100萬美元，較2023年底2200萬美元的存貨價值大幅下降，表現(xiàn)出2024年極地黃金已大幅消化銻庫存。