在人形機器人、AI智能硬件、電動車需求趨勢火爆之際，頭部公募基金公司另辟蹊徑，選擇在“賣鏟子”領(lǐng)域進行舉牌操作。

香港聯(lián)交所最新交易信息顯示，易方達公司日前在港股市場增持新材料龍頭——東岳集團，后者為全球最大的PTFE材料供應(yīng)商，由于PTFE材料相比之前人形機器人所使用的PEEK材料，具有更低的成本和更高的性能，因此被視為推動人形機器人賽道實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的關(guān)鍵替代材料。

易方達基金此次南下舉牌PTFE材料供應(yīng)商，或是通過“賣鏟子”的邏輯來規(guī)避機器人賽道擁擠問題，與此同時，部分專注于機器人賽道的基金經(jīng)理，在其前十大重倉股中幾乎全部配置了PTFE材料和PEEK材料的供應(yīng)商，且對PTFE材料的持倉比重顯著高于PEEK材料。

此前有基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時認為，人形機器人的部分零部件和材料還存在低成本量產(chǎn)的難度，這可能會延緩行業(yè)的商業(yè)化進程，但利用中國龐大的供應(yīng)鏈和工業(yè)技術(shù)產(chǎn)能，中國企業(yè)有能力解決量產(chǎn)問題。

舉牌“曲線”布局人形機器人賽道

頂流公募對人形機器人賽道也動心了，但重手出擊的對象有點不一樣。

券商中國記者觀察到，香港聯(lián)交所最新公布的信息揭示，易方達基金近期增持了港股化學(xué)新材料領(lǐng)域的龍頭——東岳集團，持股比例已逾7%，繼睿遠基金之后，成為本年度第二個舉牌港股的公募基金。

根據(jù)香港聯(lián)交所最新披露的資料，東岳集團在2月26日獲易方達基金管理有限公司增持241.6萬股，每股均價約為8.75港元，涉資約2113.6萬港元。增持后，易方達基金持股數(shù)目達到約1.22億股，持股比例升至7.06%，構(gòu)成舉牌。

東岳集團有限公司專注于新型空調(diào)冷媒、氫燃料質(zhì)子交換膜、含氟高分子材料、有機硅材料及氯堿離子膜的研發(fā)與生產(chǎn)，其產(chǎn)品遠銷全球超過100個國家和地區(qū)，廣泛應(yīng)用于人形機器人、AI智能硬件、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、電動車、鋰電池、建筑、電子電器、電力、醫(yī)療、日用品、新能源、服裝紡織、機械加工、光伏、5G通信及特高壓等多個領(lǐng)域。

尤其是在全球資本市場上景氣度高速提升的AI硬件、人形機器人、電動車賽道，東岳集團作為先進材料研發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，其生產(chǎn)的PTFE材料在全球范圍內(nèi)具有顯著的領(lǐng)先地位。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年中國PTFE產(chǎn)量預(yù)計將達到15萬噸，而東岳集團作為產(chǎn)能排名第一的企業(yè)，其市場占有率高達23.7%，穩(wěn)坐中國PTFE第一品牌。

東岳集團在2024年中期業(yè)績報告中披露，截至2024年6月30日，集團實現(xiàn)營業(yè)總收入72.6億元，同比增長0.87%。凈利潤達到3.08億元，同比增長8.38%，毛利率為19.83%。中國市場貢獻了84.84%的收入，而國際市場中，巴基斯坦、越南、尼日利亞、土耳其的收入占比分別為0.34%、0.36%、0.36%、0.48%。在地區(qū)分布上，西亞中東地區(qū)的主要客戶為阿聯(lián)酋，收入占比為1.20%；美洲市場的核心客戶為美國，收入占比為1.47%；日本和韓國的收入占比分別為2.19%和2.35%；歐洲的收入占比為2.70%。

基金經(jīng)理的“共識”？

易方達基金避開熱門終端公司，逆向布局人形機器人賽道上游，與公募同業(yè)策略相呼應(yīng)。部分基金經(jīng)理重倉人形機器人，十大股票中多為化學(xué)材料供應(yīng)商。顯然，基金經(jīng)理對人形機器人前景看好的同時，也關(guān)注其大規(guī)模量產(chǎn)的可能性，關(guān)鍵在于高性能輕量化材料的低成本應(yīng)用。

“當前人形機器人面臨的最大技術(shù)難點包括更像人的“泛化”通用能力的實現(xiàn)、大幅量產(chǎn)降本等。從現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，人形機器人的部分零部件還存在低成本量產(chǎn)的難度，這可能會延緩行業(yè)的商業(yè)化進程?！泵餍腔鸾?jīng)理、長城久鑫混合基金經(jīng)理余歡認為，中國企業(yè)在降本量產(chǎn)方面具備巨大的優(yōu)勢，有能力生產(chǎn)出“物美價廉”的人形機器人零部件和本體，今年或是人形機器人行業(yè)實現(xiàn)量產(chǎn)的元年，行業(yè)處于從0到1的商業(yè)化前夜階段，后續(xù)隨著人形機器人逐步實現(xiàn)量產(chǎn)，生產(chǎn)成本逐步降低，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、家庭等相關(guān)應(yīng)用場景逐步落地，行業(yè)有望實現(xiàn)類似當年智能手機或者電動車的發(fā)展軌跡。

以特斯拉擬在2027年量產(chǎn)目標50萬臺的Optimus機器人為例，單個Optimus機器人原重63kg，但采用13kg的PTFE材料進行15%至25%的重量替換后，成本竟低至780元，這也是A股PEEK材料龍頭股中航高科獲得南方基金、華夏基金、嘉實基金抱團重倉的核心邏輯。不過，有一種比PEEK材料還要便宜且更加輕量化的高端材料PTFE也開始搶占人形機器人賽道，PTFE材料不僅市場價格遠低于PEEK材料，而且在改性和加工性能方面亦遠超PEEK材料，具有潤滑性、耐高低溫、耐腐蝕的特性，因此，PTFE在未來機器人、AI智能硬件及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)⒄宫F(xiàn)出巨大的成本和競爭優(yōu)勢。

顯而易見的是，中國企業(yè)在各個領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢，使得越來越多的基金經(jīng)理對人形機器人賽道的量產(chǎn)充滿信心。值得注意的是，長城基金的基金經(jīng)理余歡憑借對人形機器人產(chǎn)業(yè)的深刻理解和前瞻性投資，在2025年開年不足三個月的時間內(nèi)，使得長城久鑫混合基金的年內(nèi)收益率達到50%，截至2025年3月9日，該基金在全市場基金業(yè)績排名中位列第七。

從需求端來看，余歡指出，工業(yè)領(lǐng)域或?qū)⒊蔀槿诵螜C器人率先應(yīng)用的場景，因其相對簡單且可控，眾多操作行為易于標準化流程化，從技術(shù)實現(xiàn)的角度來看，難度相對較低。隨著技術(shù)瓶頸的不斷突破以及制造成本的持續(xù)下降，人形機器人在工業(yè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用前景愈發(fā)值得期待。更長遠來看，人形機器人有望在服務(wù)業(yè)、家庭等偏終端消費的場景落地，比如陪伴機器人、康養(yǎng)服務(wù)機器人。

易方達基金罕見對人形機器人關(guān)鍵替代材料PTFE供應(yīng)商東岳集團的舉牌，并非一場盲目孤獨的重手出擊，而是當前公募布局人形機器人賽道的一個逆向策略的縮影。

以信澳匠心回報混合A基金為例，該基金由張明燁管理，其前十大重倉股中，主要投資于新型化學(xué)材料相關(guān)標的。例如，港股東岳集團作為第三大重倉股，占比達到8.23%；而東岳集團的競爭對手巨化股份，作為PTFE材料的主要供應(yīng)商，被列為第一大重倉股，持倉比例為9.49%。此外，A股PTFE材料供應(yīng)商永和股份和昊華科技分別位列第四和第七大重倉股，持倉比例分別為5.51%和3.44%。此外，該基金重倉PEEK材料領(lǐng)域的英科再生和祥源新材，分別位列第五大和第八大重倉股，倉位占比4.99%和3.41%。

公募加速布局人形機器人

“賣鏟子”的投資邏輯向來是許多頭部公募、價值派基金經(jīng)理在大規(guī)模擁擠賽道競爭的勝率策略，而基金經(jīng)理對人形機器人賽道巨大空間的期待，進一步促使頭部公募出手重倉甚至舉牌占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的龍頭股。

“在高熱度與一致性預(yù)期的強勢賽道，籌碼的交易非常擁擠，導(dǎo)致許多直接參與競爭的公司變得非常貴，但是卻很難提前確定究竟哪個公司會笑到最后，比如人形機器人、電動車、AI智能硬件等，但與下游高度競爭不同的是，上游‘賣鏟子’的公司不僅低調(diào)、少為人知，且無論下游行業(yè)誰最終勝出，作為上游的‘賣鏟子’龍頭都將享受到確定性?！比A南地區(qū)一位公募QDII基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時認為，他此前在電動車賽道就采取了輕倉電動車而重倉車用芯片的策略，以抓住“賣鏟子”企業(yè)的邏輯來規(guī)避下游電動車行業(yè)的不確定性，而在人形機器人賽道等領(lǐng)域也將關(guān)注上游“賣鏟子”邏輯中的低位布局機會。

鵬華創(chuàng)新驅(qū)動基金經(jīng)理楊飛告訴券商中國記者，他管理的投資組合將在未來較長時間內(nèi)專注于智能硬件、可穿戴設(shè)備及人形機器人等領(lǐng)域的AI應(yīng)用。從投資角度來看，C端產(chǎn)品的落地可投資的方向主要集中的板塊在電子、機械、汽車等，其中，電子領(lǐng)域涵蓋半導(dǎo)體（主要包括端側(cè)SoC主控芯片、端側(cè)存儲芯片、CIS芯片及部分模擬芯片等）和消費電子；機械與汽車領(lǐng)域則主要聚焦于人形機器人和智能駕駛等高端制造環(huán)節(jié)。B端產(chǎn)品的落地投資方向則主要集中于計算機板塊的軟件領(lǐng)域，涵蓋AI+教育、AI+金融、AI+醫(yī)療、AI+工業(yè)及AI+辦公等易于實現(xiàn)商業(yè)化的領(lǐng)域。

平安基金先進制造基金經(jīng)理張蔭先告訴券商中國記者，隨著人形機器人技術(shù)的加速發(fā)展，行業(yè)已經(jīng)逐步從概念階段向量產(chǎn)階段過渡，市場對人形機器人產(chǎn)業(yè)落地和商業(yè)化前景的信心推動了本輪機器人板塊上漲。

特斯拉、華為等行業(yè)巨頭持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，為人形機器人領(lǐng)域帶來強大的技術(shù)、資源和產(chǎn)業(yè)鏈支撐。海外市場看，全球標桿企業(yè)已經(jīng)臨近量產(chǎn)，多家海外企業(yè)表示2025年將部署千臺量級機器人，用于在首發(fā)場景訓(xùn)練、驗證，預(yù)計2026年正式對外交付。同時，我國也有人形機器人企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)開始小批量生產(chǎn)和交付，客戶包括高?？蒲袡C構(gòu)、人工智能企業(yè)和智能制造企業(yè)，一些人形機器人已經(jīng)在工業(yè)制造場景及商用服務(wù)場景實現(xiàn)商業(yè)化落地，預(yù)示著人形機器人賽道的投資機會已經(jīng)到來。

排版：羅曉霞

校對：彭其華