醫(yī)美龍頭愛(ài)美客開啟了上市以來(lái)首次重大跨境并購(gòu)運(yùn)作。

3月10日晚間，愛(ài)美客（300896.SZ）公告，全資子公司Imeik（HK）Limited（以下簡(jiǎn)稱“愛(ài)美客香港”）與Aisheng Shourui (HK) Limited（以下簡(jiǎn)稱“首瑞香港”）共同設(shè)立Imeik International Limited（以下簡(jiǎn)稱“愛(ài)美客國(guó)際”），擬通過(guò)愛(ài)美客國(guó)際收購(gòu)韓國(guó)REGEN Biotech Inc.公司（以下簡(jiǎn)稱“REGEN”） 85%股權(quán)，交易金額約為1.90億美元。

這并非本次并購(gòu)的全部，據(jù)悉，剩余股權(quán)還將在首期交割18個(gè)月后靈活收購(gòu)?。這意味著，不排除愛(ài)美客全資控股REGEN的可能。

梳理公司運(yùn)作軌跡來(lái)看，此次交易是愛(ài)美客自上市以來(lái)首次對(duì)境外公司進(jìn)行控股收購(gòu)。業(yè)內(nèi)將此視為愛(ài)美客從“國(guó)內(nèi)醫(yī)美龍頭”向“國(guó)際醫(yī)美巨頭”的升級(jí)，這意味著公司需要在全球化戰(zhàn)略中有更強(qiáng)的資源配置能力。同時(shí)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，也?huì)重新定義愛(ài)美客在國(guó)際醫(yī)美產(chǎn)業(yè)版圖中的坐標(biāo)位置?。

這次并購(gòu)還牽涉到另一家A股公司江蘇吳中。并購(gòu)之后，兩家上市公司關(guān)系會(huì)如何演變，值得關(guān)注。

REGEN是誰(shuí)？

REGEN是一家韓國(guó)領(lǐng)先的醫(yī)美產(chǎn)品公司，核心產(chǎn)品為再生類注射產(chǎn)品。

REGEN于2000年4月成立于韓國(guó)大田。公司已獲批上市的產(chǎn)品主要包括：AestheFill與PowerFill，主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉。

其中，AestheFill的主要應(yīng)用部位為面部，已獲得了34個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)；PowerFill的主要應(yīng)用部位為身體，已獲得了24個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)。

REGEN擁有可生物降解高分子微粒及其制備方法的相關(guān)韓國(guó)技術(shù)專利。從產(chǎn)品特性來(lái)看，REGEN獨(dú)有的多孔性微球結(jié)構(gòu)專利，可誘導(dǎo)促進(jìn)皮膚膠原蛋白再生，屬于自然再生型填充劑；與其他再生材料不同，其均勻的微球分布和獨(dú)特的復(fù)溶技術(shù)，使膠原再生更均勻，還具有一定支撐增容效果，且適用于不同部位和深度。作為韓國(guó)第一家、全球第三家取得產(chǎn)品注冊(cè)證的聚乳酸品類皮膚填充劑的公司，REGEN擁有覆蓋原料制備、造粒技術(shù)、產(chǎn)品檢驗(yàn)的全鏈條專利體系。

公司官網(wǎng)顯示，最近REGEN在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手韓國(guó)VAIM公司的專利訴訟中取得關(guān)鍵勝訴?。

拆解來(lái)看，REGEN旗下兩款產(chǎn)品的安全性與有效性均已經(jīng)得到全球市場(chǎng)認(rèn)可。

記者查閱頭豹研究院發(fā)布的《2023年中國(guó)醫(yī)美再生注射劑行業(yè)概覽》，面部填充劑產(chǎn)品AestheFill在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“醫(yī)美再生注射劑”市場(chǎng)以接近30%的份額排名第一。

另一家A股公司

AestheFill（中文名：艾塑菲）已于2024年1月成功進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，通過(guò)代理的形式獲得了中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)證書（國(guó)械注進(jìn)20243130043）。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年該產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了3.5億元年銷售額。

由此，另一家A股公司——江蘇吳中，牽涉其中。

2021年，江蘇吳中斥資收購(gòu)達(dá)透醫(yī)療51%的股權(quán)，獲得AestheFill艾塑菲童顏針在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家銷售代理權(quán)。這是一種暫時(shí)免去了上游漫長(zhǎng)研發(fā)周期的快速入局方式。此后，童顏針的放量勢(shì)頭讓市場(chǎng)震撼。2024年1月，AestheFill艾塑菲在國(guó)內(nèi)獲批上市，正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。當(dāng)年數(shù)個(gè)季度，江蘇吳中的醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利分別同比大增多倍。

在愛(ài)美客來(lái)看，近年來(lái)，全球再生類注射填充劑增長(zhǎng)迅速，增速超過(guò)透明質(zhì)酸類填充劑，愛(ài)美客通過(guò)鎖定韓國(guó)再生類明星產(chǎn)品，將進(jìn)一步夯實(shí)在國(guó)內(nèi)醫(yī)美的龍頭地位，同時(shí)靠領(lǐng)先產(chǎn)品進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。

此外還有一點(diǎn)值得關(guān)注的是，REGEN位于韓國(guó)原州的新生產(chǎn)基地已于近日得到韓國(guó)GMP認(rèn)證，預(yù)計(jì)于2025年第二季度投入使用。

對(duì)此，愛(ài)美客相關(guān)人士回應(yīng)e公司記者：“REGEN此前收入規(guī)模較小主要是由于產(chǎn)能不足，產(chǎn)品在全球市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，隨著新工廠在2025年投產(chǎn)，營(yíng)收與利潤(rùn)規(guī)模將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。”

為何發(fā)力國(guó)際市場(chǎng)？

在愛(ài)美客看來(lái)，收購(gòu)REGEN并非簡(jiǎn)單的資本并購(gòu)，而是未來(lái)構(gòu)建全球化生態(tài)的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

從產(chǎn)品端看，REGEN旗下Aesthefill與Powerfill均為凍干形態(tài)產(chǎn)品，與愛(ài)美客已上市的凝膠類再生產(chǎn)品濡白天使形成協(xié)同，補(bǔ)充再生品類產(chǎn)品矩陣；同時(shí)搭配愛(ài)美客旗下嗨體、寶尼達(dá)等眾多產(chǎn)品，可為求美者提供更多元、效果更佳的解決方案，滿足求美者在面部、身體等更多部位治療的需求，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。

因此，從產(chǎn)業(yè)邏輯分析，此次交易達(dá)成后，愛(ài)美客有望鞏固其在國(guó)內(nèi)醫(yī)美領(lǐng)域的市場(chǎng)份額和龍頭地位，并收獲在全球再生材料領(lǐng)域的技術(shù)主導(dǎo)權(quán)?。?

從研發(fā)端看，截至目前，愛(ài)美客已有8款自主研發(fā)的III類醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批上市，通過(guò)向REGEN注入研發(fā)與技術(shù)資源，可幫助其豐富研發(fā)管線，加速海外產(chǎn)品注冊(cè)，實(shí)現(xiàn)更多部位的適應(yīng)癥拓展，向精細(xì)化、場(chǎng)景化治療方向延伸，提升REGEN的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

從渠道端看，REGEN擁有較為完善的全球化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)與深厚的臨床數(shù)據(jù)積累，兩款產(chǎn)品還在更多國(guó)家的注冊(cè)過(guò)程中，其國(guó)際化的渠道和拓展經(jīng)驗(yàn)將為愛(ài)美客迅速打開歐美、東南亞、中東等市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，助力愛(ài)美客突破本土市場(chǎng)的增長(zhǎng)天花板，為其旗下嗨體、濡白天使等明星產(chǎn)品反向輸出至國(guó)際市場(chǎng)提供渠道保障??。

生產(chǎn)端方面，REGEN在韓國(guó)共建有兩處工廠，其中位于大田的工廠于2001年投入使用，目前處于正常運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)；而韓國(guó)原州新工廠于2025年投產(chǎn)后，將完全滿足全球市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品快速增長(zhǎng)的需求，加之愛(ài)美客在生產(chǎn)、供應(yīng)鏈及管理方面的經(jīng)驗(yàn)，有望協(xié)助REGEN降低生產(chǎn)成本、提高管理效率。

全球醫(yī)美產(chǎn)業(yè)正在從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型。據(jù)行業(yè)報(bào)告信息測(cè)算，全球再生類注射產(chǎn)品呈現(xiàn)高增速趨勢(shì)，2023年全球再生市場(chǎng)以19%的增速快速擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2028年再生類產(chǎn)品占比達(dá)30%—40%。

此次收購(gòu)，使愛(ài)美客同時(shí)獲得韓國(guó)尖端技術(shù)、全球化渠道以及幾十個(gè)國(guó)家/地區(qū)準(zhǔn)入資質(zhì)。公司將此總結(jié)為“技術(shù)沉淀—本土優(yōu)化—全球輸出”的品牌升級(jí)模式。