政策引導(dǎo)疊加企業(yè)融資需求旺盛，界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，開年以來(lái)，產(chǎn)業(yè)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量較往年明顯活躍。

通常意義上，產(chǎn)業(yè)債是指用于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目但除去城投債部分的信用債。債券發(fā)行主體通常有較強(qiáng)的自主經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力及現(xiàn)金流產(chǎn)生能力，發(fā)行主體涵蓋國(guó)企、民企、外企等企業(yè)類型，行業(yè)層面遍布制造業(yè)、能源業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等多個(gè)維度。

Wind顯示，截至3月6日，2025年以來(lái)，全市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行1791只產(chǎn)業(yè)債，累計(jì)發(fā)行規(guī)模1.70萬(wàn)億元，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)近五年之最；發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模同比分別增長(zhǎng)9.92%和20.28%。

其中，交易所發(fā)行上市的產(chǎn)業(yè)債數(shù)量更是同比增長(zhǎng)40.36%至413只，發(fā)行規(guī)模較去年同期提升28.52%至3691.08億元。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)界面新聞表示，近年來(lái)市場(chǎng)利率中樞整體下行，信用利差壓縮，債券發(fā)行利率降低，企業(yè)融資成本顯著下降，吸引了更多企業(yè)通過發(fā)行產(chǎn)業(yè)債來(lái)籌集資金。

Wind顯示，截至3月6日，有發(fā)行利率統(tǒng)計(jì)的1702只（不含資產(chǎn)支持票據(jù)以及尚未更新數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)債）產(chǎn)業(yè)債的發(fā)行利率均值為2.27%。這一平均發(fā)行利率已較2024年同期下降55個(gè)bp，較2023年同類數(shù)據(jù)減少116個(gè)bp。

“盡管年初債券市場(chǎng)出現(xiàn)一些調(diào)整，但目前信用債融資成本與貸款相比仍具性價(jià)比，預(yù)計(jì)2025年優(yōu)質(zhì)央國(guó)企產(chǎn)業(yè)債發(fā)行將繼續(xù)保持較高增速?！痹跂|方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰看來(lái)，隨著城投轉(zhuǎn)型和“退平臺(tái)”的加速，城投企業(yè)加速向產(chǎn)業(yè)投資、園區(qū)運(yùn)營(yíng)、城市服務(wù)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，也將進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)類地方國(guó)企債發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)。

國(guó)信資管統(tǒng)計(jì)，2024年產(chǎn)業(yè)債發(fā)行約9.20萬(wàn)億元，凈融資額1.69萬(wàn)億元，相比2022、2023年供給和凈融資額均有所放量。其中非銀金融、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑裝飾、煤炭石油行業(yè)的債券發(fā)行量合計(jì)占比達(dá)2/3，凈融資額占比約達(dá)72%。

界面新聞?dòng)浾吡私獾?，開年后，監(jiān)管層面對(duì)于產(chǎn)業(yè)債的關(guān)注已顯著提升。

1月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開2025年系統(tǒng)工作會(huì)議部署新的一年重點(diǎn)工作時(shí)便表示，要強(qiáng)化功能發(fā)揮，有力支持經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好，并特別明確“提高產(chǎn)業(yè)債融資比重”。

2月28日，上海證券交易所副總經(jīng)理苑多然在金融支持民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)上也表示，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券融資的支持力度，包括支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行中小微企業(yè)支持債、高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債等重點(diǎn)產(chǎn)品。

今年兩會(huì)期間，政府工作報(bào)告多次強(qiáng)調(diào)了對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、科創(chuàng)企業(yè)的融資支持，同時(shí)提到要加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展，籌劃在未來(lái)適時(shí)推出債券科技板。

多維度監(jiān)管鼓勵(lì)以及政策信號(hào)釋放下，多位受訪人士向界面新聞?dòng)浾弑硎荆春媒衲暧嘘P(guān)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)債方向新增融資。

“一方面，聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)主體產(chǎn)業(yè)債融資或依然可觀。包括電力、化工、煤炭、裝備、有色這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在所有產(chǎn)業(yè)類融資中占據(jù)絕對(duì)比重，融資體量有望維持較高水平?！敝姓\(chéng)信國(guó)際研究院執(zhí)行院長(zhǎng)袁海霞認(rèn)為。

“另一方面，創(chuàng)新領(lǐng)域、新興領(lǐng)域融資也有望增長(zhǎng)。今年政府工作報(bào)告首提培育‘具身智能’、‘6G’產(chǎn)業(yè)，支持獨(dú)角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)業(yè)債融資或可期待。”袁海霞表示。

明明認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)債的行業(yè)集中度可能會(huì)有提升，更加集中在先進(jìn)制造業(yè)、專精特新等重點(diǎn)領(lǐng)域，這些領(lǐng)域?qū)Y金需求大，且符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。

以中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司為例，開年以來(lái)，該公司已在滬深交易所發(fā)行四只債券。

公司債券募集說(shuō)明書披露，公司本次債券募集資金總額為3000億元，其中800億元投資于鐵路建設(shè)項(xiàng)目，250億元用于裝備購(gòu)置，1950億元用于債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

此外，近期，海南華鐵（603300.SH）在上交所成功發(fā)行3.6億元的高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債券“25華鐵01”。

據(jù)悉，該債券是設(shè)備資產(chǎn)管理行業(yè)全國(guó)首單公司債券。債券由華安證券擔(dān)任主承銷商，債券部分募集資金將用于采購(gòu)基于人工智能模型訓(xùn)練及推理的算力設(shè)備。

然而，在一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)債發(fā)行放量提質(zhì)明顯的背景下，二級(jí)市場(chǎng)層面，界面新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)獲悉，產(chǎn)業(yè)債流動(dòng)性始終存在活躍度低的問題。

據(jù)明明分析，銀行在產(chǎn)業(yè)債券的購(gòu)買中占主導(dǎo)地位，進(jìn)行交易的需求較低。除銀行資金以外，目前參與產(chǎn)業(yè)債投資的投資者還有保險(xiǎn)公司、券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者，這些機(jī)構(gòu)對(duì)高信用等級(jí)產(chǎn)業(yè)債的需求依然旺盛。

“低利率環(huán)境下‘資產(chǎn)荒’格局延續(xù)，機(jī)構(gòu)投資者考慮到安全性與性價(jià)比，對(duì)央企、國(guó)企發(fā)行的中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)債配置需求較高?！痹Ｏ颊J(rèn)為。

就后續(xù)投資機(jī)會(huì)而言，國(guó)信資管分析，當(dāng)前，存量產(chǎn)業(yè)債外部評(píng)級(jí)以中高等級(jí)為主，相比于城投債，產(chǎn)業(yè)發(fā)行人普遍行政層級(jí)較高、規(guī)模較大；品種上，長(zhǎng)短期限品種較為齊全，不乏超長(zhǎng)久期成交活躍的高等級(jí)券種，在過去一年的利率長(zhǎng)久期行情中此類品種也表現(xiàn)良好。

“央企和地方國(guó)企存在一定的加杠桿空間，后續(xù)新增規(guī)?？捎^。近兩年產(chǎn)業(yè)新發(fā)主體有一定增量，首發(fā)或有一定溢價(jià)，如一二級(jí)套利策略、投資央企永續(xù)債策略等?！眹?guó)信資管表示。

投資風(fēng)險(xiǎn)層面，于麗峰認(rèn)為，經(jīng)歷了三輪“違約潮”以后，產(chǎn)業(yè)債中的高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人逐步出清，近兩年產(chǎn)業(yè)債違約風(fēng)險(xiǎn)整體較低。

與此同時(shí)，于麗峰提到，隨著信用債資產(chǎn)荒的持續(xù)演繹，目前產(chǎn)業(yè)債的信用利差、等級(jí)利差、期限利差等均處于歷史較低水平，投資者需對(duì)債券市場(chǎng)和發(fā)行人基本面情況保持關(guān)注，防范債券市場(chǎng)調(diào)整、發(fā)行人基本面惡化導(dǎo)致的估值波動(dòng)、信用分層等風(fēng)險(xiǎn)。