今年的全國兩會(huì)，民營經(jīng)濟(jì)再次成為“熱詞”。2025年《政府工作報(bào)告》提出，扎扎實(shí)實(shí)落實(shí)促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施，切實(shí)依法保護(hù)民營企業(yè)和民營企業(yè)家合法權(quán)益，鼓勵(lì)有條件的民營企業(yè)建立完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。

2月17日民營企業(yè)座談會(huì)召開以來，各部委會(huì)議陸續(xù)舉行，持續(xù)傳遞重磅政策信號(hào)，主題也非常明確，就是要花大力氣解決民營企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些難點(diǎn)、痛點(diǎn)、堵點(diǎn)。

2月28日，中國人民銀行、全國工商聯(lián)、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯局聯(lián)合召開金融支持民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)。

針對(duì)金融如何支持民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的問題，《國際金融報(bào)》記者采訪多位全國兩會(huì)代表委員，以及金融各領(lǐng)域?qū)＜遥餐瑏碇А敖稹闭小?/p>

民企困境：多樣化融資難題

民營經(jīng)濟(jì)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是推動(dòng)全局發(fā)展的關(guān)鍵力量，其貢獻(xiàn)巨大，可以用“56789”來概括：即貢獻(xiàn)了我國50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)以及90%以上的企業(yè)數(shù)量。

與此同時(shí)，民企正逐漸成為參與國際競(jìng)爭(zhēng)的主力軍。在2024年外貿(mào)數(shù)據(jù)中，民企首次成為高科技產(chǎn)品貿(mào)易的最大進(jìn)出口主體，消費(fèi)品進(jìn)口比重也第一次超過50%。民企在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面的作用日益凸顯，在全國有效發(fā)明專利數(shù)量排名前十的企業(yè)中，民企占據(jù)7席。

黨中央、國務(wù)院高度重視金融服務(wù)民營企業(yè)工作，出臺(tái)了一系列重要政策文件和舉措，為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力支持。

例如，2013年，《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》提出優(yōu)化金融資源配置，支持小微企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2017年，《關(guān)于金融支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》要求加大對(duì)制造業(yè)，特別是民營制造業(yè)的金融支持。2019年，《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》提出18條措施，全面強(qiáng)化金融服務(wù)民營企業(yè)。

華東理工大學(xué)工商管理系主任、民營經(jīng)濟(jì)研究院副院長吳冰教授在受訪時(shí)認(rèn)為，近期金融監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)力支持民營經(jīng)濟(jì)，是立足新發(fā)展格局、應(yīng)對(duì)國內(nèi)外復(fù)雜形勢(shì)的戰(zhàn)略性舉措。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正經(jīng)歷由要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵躍遷，而民營企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、生物醫(yī)藥等高科技領(lǐng)域創(chuàng)新顯著，金融資源向民營企業(yè)傾斜，實(shí)質(zhì)是在強(qiáng)化國家創(chuàng)新系統(tǒng)，進(jìn)一步激發(fā)并提升民營企業(yè)的創(chuàng)新突破能力，鞏固和增強(qiáng)我國在大國博弈與全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)力。

在日常工作中，代表委員也觀察到民營企業(yè)目前面臨一些問題。全國人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長朱建弟在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，政策的穩(wěn)定性是他們非常關(guān)心的問題之一，希望政策能夠保持連貫性，避免頻繁變動(dòng)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，資金問題也是民營企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，包括資金的收回、周轉(zhuǎn)以及融資難、融資貴等問題。

全國政協(xié)委員、德勤中國董事會(huì)主席蔣穎對(duì)記者表示，雖然國家已出臺(tái)一系列政策緩解民企（尤其是中小微企業(yè)）的融資難題，并取得一定成效，但民企實(shí)際使用的融資渠道仍較為單一，直接融資占比較低，間接貸款難以完全滿足民企的資金需求。

全國人大代表、寶泰隆集團(tuán)董事局主席焦云直言，金融部門對(duì)民營企業(yè)融資貸款擔(dān)保條件較為苛刻，流程繁瑣，甚至催生出一些“融資掮客”，擾亂了融資市場(chǎng)健康秩序。特殊時(shí)期抽貸、斷貸現(xiàn)象頻發(fā)，使一些原本經(jīng)營良好的民營企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這嚴(yán)重制約了民營企業(yè)的健康發(fā)展。

吳冰認(rèn)為，當(dāng)前信貸資源分配結(jié)構(gòu)性失衡，頭部、大型民營企業(yè)與小微民營企業(yè)分化仍然較為嚴(yán)重，小微企業(yè)仍面臨“融資難、融資貴”問題，尤其是缺乏抵押物或信用記錄的企業(yè)更難獲得貸款。一些機(jī)構(gòu)過度依賴抵押擔(dān)保，反映了部分區(qū)域金融機(jī)構(gòu)對(duì)民企風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力存在不足，難以在風(fēng)險(xiǎn)防控與支持民營企業(yè)發(fā)展之間找到平衡點(diǎn)。

信貸市場(chǎng)：落實(shí)好盡職免責(zé)

在我國，造成民營企業(yè)融資困局的原因是多方面的。招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼在受訪時(shí)表示，一是與民營企業(yè)自身不足和問題有關(guān)。部分民營企業(yè)，特別是小微民營企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、固定資產(chǎn)少、抵押物不足，這些因素導(dǎo)致其信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。二是與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境收緊有關(guān)。三是與現(xiàn)行的財(cái)稅金融政策不完善有關(guān)。需要形成財(cái)稅、金融、產(chǎn)業(yè)的政策合力，特別是財(cái)政政策應(yīng)進(jìn)一步發(fā)力。四是與金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式不健全有關(guān)。滿足民營小微企業(yè)需求的金融機(jī)構(gòu)體系和產(chǎn)品服務(wù)體系有待構(gòu)建等。

間接融資市場(chǎng)方面，信貸市場(chǎng)是民營企業(yè)獲取資金的主要來源，通過銀行貸款、票據(jù)融資等方式滿足其資金需求。信貸資金幫助民營企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、技術(shù)升級(jí)和市場(chǎng)拓展，推動(dòng)其發(fā)展壯大。

國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在首場(chǎng)“部長通道”上表示，將下大力氣解決民營和小微企業(yè)融資難題，從“一增一減”兩個(gè)方面推動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制發(fā)揮更大效應(yīng)。“一增”就是增加信貸投放，使機(jī)制擴(kuò)大到更多民營企業(yè)，努力做到應(yīng)貸盡貸，應(yīng)續(xù)盡續(xù)?！耙粶p”就是減少中間環(huán)節(jié)，降低綜合融資成本，努力使企業(yè)得到更多實(shí)惠。

針對(duì)民企融資難題，焦云提出了兩點(diǎn)具體建議：一是銀行金融部門在給民營企業(yè)貸款時(shí)，應(yīng)取消連帶責(zé)任的抵押擔(dān)保條件。企業(yè)以優(yōu)良資產(chǎn)做抵押即可滿足貸款條件，這將大大降低企業(yè)融資成本和時(shí)間成本。同時(shí)，建議取消倒貸、續(xù)貸等弊端業(yè)務(wù)，允許企業(yè)在能償還貸款利息的情況下，自主選擇用款期限，以更加靈活的方式滿足企業(yè)資金需求。

二是對(duì)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)，特別是邊疆地區(qū)在行業(yè)、就業(yè)、創(chuàng)新等方面具有重大影響的民營企業(yè)，應(yīng)比照央企和國企的貸款額度、條件給予貸款支持。這將有助于企業(yè)家安心做產(chǎn)業(yè)，激發(fā)民營企業(yè)的活力和韌性，從根本上促進(jìn)邊疆區(qū)域民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

吳冰從科技賦能方面提出建議，強(qiáng)化政策落實(shí)，提高信貸機(jī)構(gòu)服務(wù)能力，利用大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)等賦能，建強(qiáng)信貸評(píng)估系統(tǒng)。同時(shí)，需大力發(fā)展企業(yè)多元化融資渠道，進(jìn)一步支持民企通過資本市場(chǎng)融資。探索信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)流通的政策機(jī)制和市場(chǎng)機(jī)制，推動(dòng)銀行從信貸提供者轉(zhuǎn)型為綜合服務(wù)商，鼓勵(lì)深化金融信貸機(jī)構(gòu)與民營企業(yè)的長期合作，參與企業(yè)全生命周期管理。

“需要進(jìn)一步優(yōu)化、落實(shí)民營小微企業(yè)融資全過程的容錯(cuò)糾錯(cuò)、盡職免責(zé)制度?！倍ｍ嫡J(rèn)為，金融管理部門可在賬戶開立、貸款用途、貸后管理、資產(chǎn)質(zhì)量等方面適當(dāng)優(yōu)化監(jiān)管要求，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)真正做到擔(dān)當(dāng)作為、盡職免責(zé)，讓基層機(jī)構(gòu)和客戶經(jīng)理愿貸、敢貸、能貸、會(huì)貸。

股票市場(chǎng)：加速供給側(cè)改革

直接融資市場(chǎng)方面，資本市場(chǎng)是促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的重要平臺(tái)，A股近2/3的上市公司是民營企業(yè)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所約八成公司是民企，新三板約九成是民企，民企再融資、并購重組數(shù)約占全市場(chǎng)的七成。

中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在近日主持召開的黨委會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要深刻認(rèn)識(shí)民營經(jīng)濟(jì)是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，把促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展與做好資本市場(chǎng)工作貫通起來，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)平臺(tái)作用，為民營企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)提供更有力的資本市場(chǎng)支持。

“資本市場(chǎng)歸根結(jié)底是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要讓有融資需求的上市企業(yè)真正從市場(chǎng)獲得資金，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)展?！敝旖ǖ軓?qiáng)調(diào)，民營企業(yè)渴望走向資本市場(chǎng)，希望在資本市場(chǎng)的發(fā)展過程中得到更多支持。

對(duì)于融資難題，蔣穎建議，鼓勵(lì)扶持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)通過資本市場(chǎng)發(fā)展壯大，并發(fā)展和完善創(chuàng)新型金融工具（比如科創(chuàng)并購貸款）來降低民營企業(yè)的融資成本。

針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的痛點(diǎn)，中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾在受訪時(shí)表示，集中體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：一是融資結(jié)構(gòu)失衡與制度性障礙并存。股權(quán)融資占比持續(xù)走低，再融資審批周期較長，針對(duì)中小型科技民企的差異化標(biāo)準(zhǔn)尚未實(shí)質(zhì)性落地。

二是市場(chǎng)機(jī)制與投資者偏好形成負(fù)向循環(huán)。當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)民企存在“三重歧視”：行業(yè)屬性上偏好傳統(tǒng)基建類國企，規(guī)模維度上追逐“大而不能倒”企業(yè)，所有制結(jié)構(gòu)上規(guī)避股權(quán)分散的家族企業(yè)。這導(dǎo)致新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的民企估值普遍低于同業(yè)國企，形成“融資難—研發(fā)弱—估值低”的惡性循環(huán)。

資本市場(chǎng)破解路徑方面，安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝建議從如下幾個(gè)方面展開：一是支持上市融資和并購重組。進(jìn)一步優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等板塊的制度設(shè)計(jì)，強(qiáng)化各板塊的差異化定位，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段、不同行業(yè)特點(diǎn)的民營企業(yè)提供精準(zhǔn)適配的融資平臺(tái)。繼續(xù)深化并購重組市場(chǎng)化改革，研究優(yōu)化并購重組“小額快速”審核機(jī)制，支持民營企業(yè)通過并購重組提質(zhì)增效、做大做強(qiáng)。

二是發(fā)揮股權(quán)投資基金作用。發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用，培育耐心資本，支持更多社會(huì)資本投向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域民營企業(yè)，尤其是引導(dǎo)其投早、投小、投長期、投硬科技，為處于初創(chuàng)期、成長期的民營科技企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金支持，助力其開展長期研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新。

三是統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)的支持。金融服務(wù)將是統(tǒng)一大市場(chǎng)支撐民營經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵工具之一，可以有效緩解融資約束，支持民營企業(yè)通過技術(shù)升級(jí)（如知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押融資、綠色金融）參與統(tǒng)一大市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，并通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新，幫助民營企業(yè)融入國內(nèi)國際雙循環(huán)。

“應(yīng)加速多層次資本市場(chǎng)供給側(cè)改革。”韓乾認(rèn)為，如深化新三板“領(lǐng)航計(jì)劃”，縮短優(yōu)質(zhì)中小民企轉(zhuǎn)板審查周期，在科創(chuàng)板設(shè)立“硬科技民企綠色通道”，允許未盈利企業(yè)憑核心技術(shù)專利估值上市，考慮設(shè)立民企債增信基金等。同時(shí)，推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。引導(dǎo)社保基金、年金等長期資金提高民企股債配置比例，擴(kuò)大QFII/RQFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者/人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）在民企可轉(zhuǎn)債、ABS（資產(chǎn)支持證券）領(lǐng)域的投資額度，培育專注民企的精品投行，給予其科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)資質(zhì)。

此外，韓乾也提到科技賦能在破題中的重要性：以數(shù)字技術(shù)重構(gòu)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。搭建民企信用大數(shù)據(jù)平臺(tái)，整合工商、稅務(wù)、專利等多維度數(shù)據(jù)，建立民企“數(shù)字信用畫像”。在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)試點(diǎn)區(qū)塊鏈存證系統(tǒng)，使民企初創(chuàng)期股權(quán)融資記錄可追溯、可驗(yàn)證。

債券市場(chǎng)：豐富投資者結(jié)構(gòu)

債券市場(chǎng)在支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，為民營企業(yè)提供了除銀行貸款外的直接融資渠道，減少對(duì)間接融資的依賴，降低融資成本。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)在支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面仍面臨一些亟待解決的堵點(diǎn)和難點(diǎn)。

從供給端來看，民營企業(yè)的客觀條件制約債券市場(chǎng)的認(rèn)可度。東吳證券固定收益首席分析師李勇在受訪時(shí)分析稱，民營企業(yè)多存在股東支持有限、經(jīng)營規(guī)模較小、產(chǎn)業(yè)鏈單一脆弱、可抵質(zhì)押資產(chǎn)偏少等問題，導(dǎo)致投資者對(duì)其未來發(fā)展信心不足，違約潮也影響投資者信心。同時(shí)，民營企業(yè)多存在內(nèi)部治理不規(guī)范、財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露不完善和財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)度存疑等問題，對(duì)企業(yè)盈利能力和償債能力造成損害，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)可度低。

債券投資者相對(duì)缺乏信心。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰對(duì)記者表示，近年來民企債券融資政策支持力度較大，特別是鼓勵(lì)為民企發(fā)債增信擔(dān)保、推出科創(chuàng)債等債券創(chuàng)新品種等，在推動(dòng)民企債券融資恢復(fù)中發(fā)揮了重要作用。但當(dāng)前民企發(fā)債占比仍低，主要障礙在于民企多處于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)且規(guī)模相對(duì)較小，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，因此信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，而債券市場(chǎng)投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，對(duì)民企債券投資仍缺乏信心。

產(chǎn)品適配性不足。德邦證券研究所固定收益首席分析師呂品對(duì)記者表示，受過去幾輪尾部民企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響，當(dāng)前民企債券融資成本相對(duì)較高、發(fā)行規(guī)模明顯下滑，市場(chǎng)對(duì)民企債券偏謹(jǐn)慎。同時(shí)，民營企業(yè)信用評(píng)級(jí)偏低、信息披露不透明，市場(chǎng)信息交流不通暢。此外，傳統(tǒng)債券產(chǎn)品與科創(chuàng)、綠色等新興領(lǐng)域適配性不足，尤其是輕資產(chǎn)科技類企業(yè)缺乏相應(yīng)的債券產(chǎn)品。

從需求端來看，買債意愿與能力雙重受限。李勇認(rèn)為，一是債券市場(chǎng)投資者以國有金融機(jī)構(gòu)為主，結(jié)構(gòu)單一，風(fēng)險(xiǎn)偏好同質(zhì)化且謹(jǐn)慎，在一定程度上放大了市場(chǎng)對(duì)民營企業(yè)債券的避險(xiǎn)情緒；二是部分券商、銀行在承銷民營企業(yè)融資項(xiàng)目中曾因民營企業(yè)債券違約獲得監(jiān)管處罰，導(dǎo)致大中型承銷機(jī)構(gòu)普遍對(duì)承銷民營企業(yè)債券設(shè)置了較高門檻；三是近年來地方金融機(jī)構(gòu)因監(jiān)管限制導(dǎo)致買債權(quán)限不足，非銀資管機(jī)構(gòu)普遍因合同條款限制只能投資于國企。

為提升債券市場(chǎng)服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，于麗峰認(rèn)為，未來政策可以從民企債券供需兩方面進(jìn)一步發(fā)力：一方面，加大對(duì)民企債券增信擔(dān)保工具的政策支持力度，有效分散和降低民企債券信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)創(chuàng)新產(chǎn)品類型，支持民企多樣化的融資需求；另一方面，引入和培育較高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者以豐富債券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，加快高收益?zhèn)袌?chǎng)建設(shè)，增加市場(chǎng)對(duì)民企債券的需求，促進(jìn)民企債券融資的進(jìn)一步暢通。

提升債券市場(chǎng)服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，在呂品看來，著手點(diǎn)在于：一是完善民營企業(yè)信息披露機(jī)制，增強(qiáng)透明度；二是創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，通過創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具、擔(dān)保增信降低民企發(fā)債門檻；三是深化市場(chǎng)能力建設(shè)，擴(kuò)大民企債券納入質(zhì)押式回購擔(dān)保品范圍，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行專項(xiàng)金融債券，重點(diǎn)支持科創(chuàng)、綠色低碳等領(lǐng)域。進(jìn)一步疏通民企債券融資渠道，提升服務(wù)質(zhì)效，助力民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)于進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，李勇建議：一是推進(jìn)多層次市場(chǎng)建設(shè)?？梢圆扇⊥晟茖ｉT服務(wù)中小民營企業(yè)融資的專門市場(chǎng)、探索試點(diǎn)建設(shè)高收益?zhèn)袌?chǎng)等方式，推進(jìn)多層次債券市場(chǎng)建設(shè)。二是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場(chǎng)投資預(yù)期。應(yīng)加強(qiáng)提升專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)研判意愿，積極鼓勵(lì)各類資金入市；應(yīng)做好投資者教育工作，穩(wěn)定投資者對(duì)債券市場(chǎng)的預(yù)期管理。三是健全相關(guān)法律法規(guī)，建立起更完善的信息披露問詢機(jī)制，完善第三方信用評(píng)價(jià)機(jī)制，加強(qiáng)投資者保護(hù)和落實(shí)資本中介責(zé)任，以培育健康高效的債券市場(chǎng)。

記者 王媛媛

文字編輯 陳偲

版面編輯 孫霄