3月5日，國務院總理李強在政府工作報告中提出，今年的政府工作任務中包括深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設，改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。

毫無疑問，過去的2024年，宏觀經濟在錯綜復雜的外部局勢和結構性、階段性內部問題影響下經歷了低谷和考驗，部分企業(yè)在融資方面遇到了一定的困難：經營數據的承壓提高了銀行直接融資的難度；一級市場受到IPO放緩的影響，股權融資活躍度大幅降低；二級市場再融資減少，上市公司重組并購數量、規(guī)模未達預期。作為一名從事資本市場業(yè)務的律師，筆者認為，深化資本市場投融資綜合改革正當其時。

資本市場投融資綜合改革的主線就是服務實體經濟，核心是支持科技創(chuàng)新。2024年4月，國務院印發(fā)新的“國九條”，強調以資本市場自身的高質量發(fā)展更好服務經濟社會高質量發(fā)展的大局。新“國九條”對過去一個階段資本市場存在問題做出了的診斷，也開具了藥方。近一年以來，在“穩(wěn)為基調，強本強基，嚴監(jiān)嚴管”的政策引導下，市場生態(tài)得到了明顯的改善。然而，資本市場如何更好地支持建設現代化產業(yè)體系，更有力地推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，是監(jiān)管部門和市場各方參與主體共同的使命，責任重大，義不容辭。

從過去一年的具體問題看，資本市場改革工作的難點在于兼顧、平衡市場各參與方的認知和預期。其一，在資本市場的“政治性、人民性”的方針指引下，應當重新梳理市場的波動與具體監(jiān)管政策的關系。僅僅重視輿情、呼應輿情，并不能完全化解分歧、解決問題，強調“嚴監(jiān)管”的同時也要凝聚共識、維護信心。監(jiān)管部門和當事企業(yè)要掌握澄清客觀事實的主動權，不能受自媒體裹挾，更不能使個別極端負面案例影響市場對資本市場政策合理性的判斷，影響市場對上市公司信息披露整體質量的判斷。其二，保障IPO標準的公開化、制度化、可持續(xù)化，明確股權投資退出路徑的有效性，以穩(wěn)定的預期促進一級市場投融資，為耐心資本投早、投小、投硬科技創(chuàng)造更好的環(huán)境。其三，對股權投資基金需做好制度的優(yōu)化和市場行為的宣導，遏制批量化訴訟退出、以企業(yè)估值為考核指標、以對賭回購為籌碼干涉企業(yè)正常經營和后續(xù)融資發(fā)展等短期行為，引導投資方從支持實體經濟、服務科技創(chuàng)新的大局出發(fā)，以更多的耐心幫助企業(yè)度過寒冬。

整體而言，總理的工作報告為資本市場未來一個階段的工作指明了方向。直面問題需要勇氣，解決問題需要勇氣和智慧，深化資本市場投融資綜合改革需要社會各界一起建言獻策、添磚加瓦。

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校對：冉燕青