資金做多情緒濃厚，A股市場融資余額水漲船高。

Wind顯示，2月26日，A股市場融資余額為19031.65億元，這是繼2015年7月3日后，A股融資余額再次突破1.9萬億元。數(shù)據(jù)還顯示，2月以來，融資凈買入額為1386.28億元。而歷史上，單月融資凈買入額超過1000億元的，只有13次。

融資客們都在買什么？券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，無論是從板塊，抑或個股，TMT（即電信、媒體和科技）板塊風(fēng)頭強(qiáng)勁。其中，融資凈買入額規(guī)模居前的股票包括拓維信息、光線傳媒、海光信息、優(yōu)刻得-W、中國聯(lián)通等。

單月融資凈買入額超過1000億元

春節(jié)以來，杠桿資金加速入市。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2月5日以來，A股兩融余額持續(xù)走高，到2月26日時，已達(dá)到19148.51億元。而這主要由融資余額的增長所貢獻(xiàn)。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，自2月5日以來，融券余額單日規(guī)模一直在120億元以下，占A股流通市值的比例穩(wěn)定在0.01%。而融資余額在2月5日時尚為17843.81億元，到2月26日時，已攀升到19031.65億元。從歷史維度看，最近一次融資余額規(guī)模在1.9萬億元以上，還是在2015年7月3日。

以日為維度，融資余額規(guī)模在2024年9月24日以后就開始增加，中間在2025年1月有所回落，但在2025年春節(jié)后開始“反攻”，直到2月26日，規(guī)模創(chuàng)下近十年新高。

按月份來看的話，2025年2月份，融資余額規(guī)模為19031.65億元，其中，融資凈買入額為1386.28億元。而最近三年中，上一次單月凈買入最大量是2024年10月份，有2684.03億元。其次就是2025年2月，再次是2024年11月，當(dāng)月融資凈買入額為1348.01億元。

更值得關(guān)注的是，歷史上，單月融資凈買入額超過1000億元的，只有13次。其中，2015年占了6次。而2024年至今，占了3次，即2024年10月、11月以及2025年2月。

此外，2月份以來，融資買入額占A股成交額的比例也一直保持在高位。2025年1月27日，融資買入額占A股成交額的比例為8.46%，春節(jié)假期結(jié)束開市后，這一比例上升到10.09%。此后一直保持在9%以上，其中有10個交易日在10%以上。

融資客們都在買什么？

通常而言，融資余額規(guī)模走高，代表資金做多情緒濃厚。近期，A股交投活躍度仍然處在高位，2月至今，全市場日均成交額1.8萬億元左右，同比提升98.9%，環(huán)比提升51.28%。融資客們都在買什么？

券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以申萬二級行業(yè)口徑計，2月份以來，融資余額最高的行業(yè)，即杠桿資金流向更多集中在電子、非銀金融、計算機(jī)、電力設(shè)備和醫(yī)藥生物，融資余額規(guī)模均在1000億元以上。居于其后的是機(jī)械設(shè)備、汽車、基礎(chǔ)化工、有色金屬和通信。

如果是看凈買入額，規(guī)模居前的行業(yè)則是電子、計算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、通信、電力設(shè)備、傳媒、汽車、醫(yī)藥生物、家用電器和基礎(chǔ)化工?？梢钥闯?，非銀金融、有色金屬不在其中。

從個股維度看，融資余額居前的十大個股包括：東方財富、中國平安、貴州茅臺、中信證券、長江電力、中興通訊、比亞迪、中芯國際、中際旭創(chuàng)、京東方A。這些往往是流動性較好、交易量大的熱門股票，和2024年11月中旬的名單相比，沒有太大變化，只多了個中際旭創(chuàng)。

但從凈買入維度看，2月以來，融資凈買入額規(guī)模居前的前10只股票為：拓維信息、光線傳媒、海光信息、優(yōu)刻得-W、中國聯(lián)通、中芯國際、韋爾股份、中際旭創(chuàng)、三花智控、神州數(shù)碼?？梢钥闯觯€是半導(dǎo)體、通信設(shè)備板塊的個股偏多。

這10只股票中，除中際旭創(chuàng)外，其余9只在2月份均實(shí)現(xiàn)上漲，其中累計漲幅超過100%的有拓維信息、光線傳媒、優(yōu)刻得-W。

TMT后市如何？

“融資余額高企，往往有助漲助跌的作用，但也要注意結(jié)合市場政策、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、換手率、資金流向等其他因素綜合分析?！眹抛C券在2月25日發(fā)布的文章中提示到。

其實(shí)從融資客們青睞的板塊和個股不難看出，當(dāng)前市場情緒主要由TMT板塊帶動。如何看待后市呢？券商中國記者梳理近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，目前算力板塊、AI應(yīng)用等仍被看好。

如中信建投首席策略官陳果認(rèn)為，以人工智能為核心的關(guān)鍵技術(shù)突破正在帶來新一輪產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新浪潮，“人工智能+”已經(jīng)成為A股當(dāng)前最重要的投資主線。通過對兩次行情的深度對比復(fù)盤，他認(rèn)為當(dāng)前人工智能已經(jīng)進(jìn)入景氣驗(yàn)證階段（類似2013年年初），有望成為市場長期主線。未來行情可能“由硬到軟”，從龍頭擴(kuò)散，重點(diǎn)關(guān)注端側(cè)和應(yīng)用領(lǐng)域的爆發(fā)式增長。

海通證券吳信坤團(tuán)隊亦提到，回顧2010-2015年A股移動互聯(lián)浪潮，初期硬件設(shè)備投資機(jī)會先行，加速期內(nèi)容和應(yīng)用端百花齊放。2022年末ChatGPT問世或是AI應(yīng)用元年，2023-2024年期間海內(nèi)外巨頭加碼算力建設(shè)，A股算力硬件已大漲。DeepSeek熱潮代表AI應(yīng)用進(jìn)入1-100加速期，國內(nèi)在應(yīng)用階段或更有優(yōu)勢，關(guān)注云服務(wù)商、AI應(yīng)用，中期算力仍有確定性。

也有機(jī)構(gòu)就當(dāng)下的市場狀況作出提示。國聯(lián)民生證券包承超團(tuán)隊在最新的策略展望中提到，復(fù)盤歷次TMT大行情的回調(diào)，一般會發(fā)生在兩種情形下：第一是有其他行業(yè)成為新的市場主線，取代TMT行業(yè)的熱度；第二是市場整體快速回調(diào)，帶動市場回落。

包承超團(tuán)隊指出，從以往市場成交熱度來到高位后各行業(yè)的表現(xiàn)看，短期內(nèi)動量效應(yīng)往往較強(qiáng)。而目前時間節(jié)點(diǎn)，看不見其他行業(yè)有挑戰(zhàn)TMT行業(yè)熱度的潛力；同時在歷次發(fā)生市場整體回調(diào)前，往往會先產(chǎn)生行業(yè)的擴(kuò)散，以及周期行業(yè)的補(bǔ)漲，然后再開始市場整體回調(diào)。因此，在當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)，可以先觀察市場的擴(kuò)散情況再做決定。

校對：蘇煥文