AI芯片大牛股，披露了業(yè)績(jī)情況！

2月27日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.74億元，同比增長(zhǎng)65.56%；凈利虧損4.43億元，上年同期虧損8.48億元。

值得關(guān)注的是，對(duì)照該公司此前披露的去年三季報(bào)可以推算出，寒武紀(jì)在去年第四季度實(shí)現(xiàn)了高達(dá)9.89億元的營(yíng)收，環(huán)比去年第三季增長(zhǎng)720%，同比上年同期增長(zhǎng)75%左右。2024年第四季度，寒武紀(jì)的歸母凈利約為2.81億元，這是寒武紀(jì)上市以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。

根據(jù)公開(kāi)資料，寒武紀(jì)被視為中國(guó)智能芯片領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，專(zhuān)注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。報(bào)告期內(nèi)，該公司持續(xù)拓展市場(chǎng)，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得收入規(guī)模較上年同期顯著增長(zhǎng)。

在二級(jí)市場(chǎng)上，寒武紀(jì)是AI概念龍頭股，2024年全年，公司股價(jià)漲幅超過(guò)387%；2025年至今，公司股價(jià)又上漲了近21%，總市值飆升至3323億元。有券商分析師指出，國(guó)產(chǎn)算力騰飛在即，寒武紀(jì)迎來(lái)黃金發(fā)展期，公司作為國(guó)產(chǎn)AI芯片稀缺標(biāo)的，有望同時(shí)受益于AI行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及算力國(guó)產(chǎn)替代的雙重邏輯，故享受一定估值溢價(jià)。

寒武紀(jì)營(yíng)收大增

寒武紀(jì)27日晚間披露業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.74億元，同比增長(zhǎng)65.56%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為虧損4.43億元，上年同期虧損8.48億元，也就是說(shuō)，較上年同期的虧損收窄47.76%；基本每股收益為-1.06元，上年同期為-2.07元。

對(duì)于營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)，寒武紀(jì)解釋稱(chēng)，主要系報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)拓展市場(chǎng)，積極助力人工智能應(yīng)用落地，使得收入規(guī)模較上年同期大幅增長(zhǎng)。另外，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較上年同期虧損收窄金額分別為4.29億元、4.28億元、4.05億元，主要系報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)及信用減值損失轉(zhuǎn)回所致。

根據(jù)寒武紀(jì)此前披露的2024年三季報(bào)，該公司2024年前三季度的營(yíng)收為1.85億元，凈利為虧損7.24億元。據(jù)此可以推算出，寒武紀(jì)在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)了約9.89億元的營(yíng)收，環(huán)比2024年第三季度的12054萬(wàn)元大增720%；2024年第四季度，寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81億元，這是寒武紀(jì)上市以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。

在二級(jí)市場(chǎng)上，2024年9月下旬以來(lái)，寒武紀(jì)啟動(dòng)了一輪行情，其間股價(jià)累計(jì)上漲281%，總市值從872億元飆升至3323億元。2月25日，寒武紀(jì)股價(jià)一度突破818元/股，再創(chuàng)歷史新高。截至2月27日收盤(pán)時(shí)，寒武紀(jì)股價(jià)為796元/股，總市值為3323億元。

券商：充分受益AI浪潮，可享受一定估值溢價(jià)

寒武紀(jì)是國(guó)內(nèi)智算芯片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，能提供完善的云邊端系列化智能芯片和基礎(chǔ)開(kāi)發(fā)軟件套件產(chǎn)品，具有云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓(xùn)練推理融合、具備統(tǒng)一生態(tài)的特點(diǎn)。公司主要產(chǎn)品包括云端智能芯片、加速卡、訓(xùn)練整機(jī)，邊緣智能芯片、加速卡，以及終端智能芯片IP，其中云端智能訓(xùn)練整機(jī)和集群是公司收入的絕大部分來(lái)源。

第一上海證券近日指出，生成式人工智能需要大量算力去做模型訓(xùn)練，全球?qū)λ懔π酒男枨蟪霈F(xiàn)井噴。北美云廠商逐季上調(diào)資本開(kāi)支，2024年總資本開(kāi)支達(dá)到3000多億美元，其中約一半以上用于AI算力投資。國(guó)內(nèi)廠商以字節(jié)為代表，年度資本開(kāi)支在2024年達(dá)到 800億元人民幣，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)一步提升至超過(guò)1000億元，其中絕大部分將用于AI算力。BAT三家的資本開(kāi)支在2024年合計(jì)也在1000億元左右，預(yù)計(jì)2025年三家資本開(kāi)支將大幅增加，主要受AI投資的帶動(dòng)。

自2021年思元370發(fā)布以來(lái)，寒武紀(jì)高算力產(chǎn)品已經(jīng)在包括阿里，百度，字節(jié)，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠受到廣泛測(cè)試和批量采用。思元590作為性能更強(qiáng)，開(kāi)發(fā)者工具更完善的產(chǎn)品，2024年下半年通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大客戶(hù)的測(cè)試，相關(guān)產(chǎn)品有望在2025年迎來(lái)加速出貨。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括字節(jié)、阿里、騰訊在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)廠商有數(shù)十萬(wàn)臺(tái)的AI服務(wù)器需求，短中期市場(chǎng)空間可達(dá)千億元人民幣。

上述券商表示，寒武紀(jì)最新的算力芯片處于國(guó)產(chǎn)算力的領(lǐng)先水平，在國(guó)內(nèi)高算力芯片短缺的情況下，可以充分受益海外高端芯片受限帶來(lái)的供給缺口。同時(shí)，公司作為核心供應(yīng)商的地位逐步穩(wěn)固，有望在代工廠端取得更有利的代工產(chǎn)能。

東吳證券指出，在政府政策支持和企業(yè)需求激增的雙重推動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)算力市場(chǎng)空間廣闊。2025年或?qū)⒊蔀檎瓦\(yùn)營(yíng)商算力采購(gòu)的大年，六部門(mén)定調(diào)到2025年建設(shè)105EFlops智能算力，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃2024—2025年采購(gòu)AI服務(wù)器7994臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)，特別是字節(jié)跳動(dòng)等公司，在資本開(kāi)支和AI推理需求上持續(xù)加碼，這為國(guó)產(chǎn)算力廠商提供了歷史性機(jī)遇。字節(jié)CapEx自2024年800億元飆升至2025年1600億元，對(duì)比北美云廠商24年平均CapEx約合3800億元人民幣左右。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)云廠商CapEx上升空間依然廣闊，有望帶動(dòng)算力芯片需求增長(zhǎng)。寒武紀(jì)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品布局，有望在新一輪增長(zhǎng)周期中獲得顯著市場(chǎng)份額。

“寒武紀(jì)為國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)軍者，隨著AI芯片市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司有望依托不斷擴(kuò)展的產(chǎn)品布局和生態(tài)建設(shè)逐步搶占市場(chǎng)?！睎|吳證券稱(chēng)，寒武紀(jì)作為國(guó)產(chǎn)AI芯片稀缺標(biāo)的，有望同時(shí)受益于AI行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及算力國(guó)產(chǎn)替代的雙重邏輯，故可享受一定估值溢價(jià)。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

校對(duì)：蘇煥文