為落實《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》的有關要求，進一步加強對衍生品業(yè)務的自律管理，中國期貨業(yè)協(xié)會（以下稱協(xié)會）經廣泛征求行業(yè)意見，制定了《期貨風險管理公司衍生品交易業(yè)務管理規(guī)則》及配套文件《衍生品交易業(yè)務風險揭示書（參考范本）》（下稱“管理規(guī)則”），經協(xié)會第六屆理事會第十五次會議審議通過，現(xiàn)予發(fā)布實施。

管理規(guī)則明確，衍生品交易業(yè)務掛鉤標的應當具備公允的市場定價、良好的流動性，包括但不限于大宗商品、股票指數(shù)、股票等，不得超出衍生品行業(yè)協(xié)會規(guī)定的范圍；衍生品交易不得掛鉤私募投資基金、私募資管產品、衍生品合約及其他非標準化資產等，衍生品行業(yè)協(xié)會認可的情形除外。

期貨風險管理公司開展權益類非標準化期權交易單筆成交的名義本金不得低于人民幣100萬元，由于對沖受限等客觀原因導致低于100萬元的，公司應保留好相應記錄依據(jù)。交易對手方為依法經過批準或核準開展衍生品交易業(yè)務的金融機構時不受此限制。

交易者參與非標準化期權交易，掛鉤非商品類標的的，應當符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標準，產品參與的，穿透后的委托人中，單一交易者在產品中權益超過20%的，應當符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標準；掛鉤權益類標的的，還應當滿足以下條件：

一是法人、合伙企業(yè)或其他組織參與的，最近1年末凈資產不低于5000萬元人民幣、金融資產不低于2000萬元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關投資經驗。

二是產品參與的，產品管理人最近1年末管理的金融資產規(guī)模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產品管理經驗；產品規(guī)模不低于5000萬元人民幣；產品穿透后的委托人中，單一交易者在產品中權益超過20%的，應當符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標準，且最近1年末金融資產不低于2000萬元人民幣，具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關投資經驗。

交易者參與互換交易，掛鉤非商品類標的的，應當符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標準。產品參與非商品類互換交易的，穿透后的委托人中，單一交易者在產品中權益超過20%的，應當符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標準。

管理規(guī)則及配套文件原文

《期貨風險管理公司衍生品交易業(yè)務管理規(guī)則》起草說明

為進一步加強期貨行業(yè)衍生品交易業(yè)務自律管理，引導期貨經營機構服務實體經濟，推動行業(yè)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展，協(xié)會研究制定了《期貨風險管理公司衍生品交易業(yè)務管理規(guī)則》。現(xiàn)將起草情況說明如下：

一、起草背景

自2014年起，期貨公司通過設立風險管理公司開展衍生品交易業(yè)務試點，歷經十年，業(yè)務規(guī)模和展業(yè)公司數(shù)量均不斷增長，成為期貨行業(yè)服務實體經濟風險管理的重要抓手。目前，協(xié)會對衍生品交易業(yè)務的自律管理，主要依據(jù)是《期貨公司風險管理公司業(yè)務試點指引》以及陸續(xù)發(fā)布的多份自律通知，隨著市場不斷發(fā)展，結合日常自律監(jiān)管的實踐經驗，需要一份有針對性的衍生品交易業(yè)務管理規(guī)則，提升自律要求系統(tǒng)性和完整性。

2022年，《中華人民共和國期貨和衍生品法》出臺。目前，中國證券監(jiān)督管理委員會（下稱證監(jiān)會）正在醞釀的《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱《公司辦法》）和《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱《衍生品辦法》），都將對期貨行業(yè)衍生品交易業(yè)務做出監(jiān)管安排。在證監(jiān)會部門規(guī)章正式出臺前，為有效防范業(yè)務風險，協(xié)會有必要先以自律規(guī)則規(guī)范行業(yè)衍生品交易業(yè)務行為，保護交易者合法權益。同時，協(xié)會也將預留制度空間，為自律與行政監(jiān)管的協(xié)同做好準備。

二、起草原則

本規(guī)則以促進行業(yè)服務實體經濟為目標，以規(guī)范業(yè)務行為、防范風險為導向，兼顧統(tǒng)一監(jiān)管要求和行業(yè)實際，主要遵循以下原則：

一是立足本源，突出行業(yè)特色，重點發(fā)展商品衍生品交易業(yè)務，服務實體經濟。期貨風險管理公司在商品衍生品領域具有天然優(yōu)勢，在服務中小企業(yè)風險管理、服務三農等方面，發(fā)揮著重要作用，“保險+期貨”模式，更是為鄉(xiāng)村振興開創(chuàng)新的市場化手段。與權益類衍生品相比，商品衍生品的交易者多為中小企業(yè)，呈現(xiàn)弱、小、散等特征，交易目的以套期保值為主，對衍生品等風險管理工具的需求更為迫切。因此，協(xié)會對商品類衍生品交易者的適當性要求相對較低，以引導期貨風險管理公司發(fā)揮行業(yè)特色，服務實體經濟。在立足本源的基礎上，期貨風險管理公司可以開展非商品類的衍生品交易，以分散風險、多元化經營，但應當選擇對衍生品更為熟悉的專業(yè)交易者作為交易對手方，與證券公司相關要求保持一致。對于權益類標的，結合行業(yè)實踐，設置單筆交易最低限額，與現(xiàn)行自律要求保持一致。

二是問題導向，針對近年來衍生品業(yè)務存在的違規(guī)問題和潛在監(jiān)管套利空間，提升自律要求層級，統(tǒng)一監(jiān)管要求。目前對于衍生品交易業(yè)務的監(jiān)管，主要存在以下問題，一是協(xié)會的監(jiān)管要求主要以多份自律通知呈現(xiàn)，雖滿足了業(yè)務發(fā)展較快所需的監(jiān)管及時性和靈活性，但效力不足；二是衍生品交易個性化程度相對較高，日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)有行業(yè)機構通過衍生品結構和保證金交付條款的設計等，規(guī)避監(jiān)管要求，引發(fā)交易者投訴舉報；三是現(xiàn)有規(guī)定與對證券公司的要求存在差異，存在潛在監(jiān)管套利空間。本規(guī)則的制定，著力解決上述問題，規(guī)則條款主要來源為三方面：一是系統(tǒng)整合協(xié)會現(xiàn)有自律通知的相關要求，條款表述更為嚴謹；二是針對現(xiàn)場檢查和投訴舉報發(fā)現(xiàn)的問題，補充完善相應條款；三是參照中國證券業(yè)協(xié)會的監(jiān)管規(guī)則，統(tǒng)一監(jiān)管要求；同時考慮到中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已經對私募證券基金參與場外衍生品交易的保證金比例和名義本金規(guī)模等做了相關要求，本規(guī)則不再重復規(guī)定相關內容。

三是承前啟后，為后續(xù)業(yè)務回歸期貨公司、與部門規(guī)章的銜接做好準備，保持監(jiān)管的連續(xù)性。本規(guī)則的適用對象為期貨風險管理公司。為保持監(jiān)管的連續(xù)性，在《公司辦法》正式發(fā)布后、衍生品交易業(yè)務完成回歸調整前，期貨風險管理公司應當繼續(xù)按照本規(guī)則執(zhí)行。此外，本規(guī)則在附則中規(guī)定“協(xié)會根據(jù)需要制定衍生品交易業(yè)務自律管理解釋文件，與本規(guī)則具有同等效力”，為未來自律規(guī)則內容的補充預留了空間。對于一些市場關注的重點問題，如衍生品交易業(yè)務的分層管理方案等，待《公司辦法》發(fā)布后，將根據(jù)要求另行規(guī)定。《衍生品辦法》發(fā)布后，同樣可能涉及協(xié)會需配套出臺或調整自律要求，協(xié)會也可以自律管理解釋文件的形式，另行發(fā)布。

三、主要內容

本規(guī)則共十章六十三條，涵蓋了總則、交易者適當性管理、交易管理、標的管理、履約保障管理、內部管理、行為規(guī)范、信息報送、自律管理和附則等，以及附件《衍生品交易業(yè)務保證金管理說明》。具體內容如下：

第一章總則，明確了本規(guī)則的起草依據(jù)、適用范圍和基本原則。本規(guī)則中衍生品交易、非標準化期權合約、互換合約、遠期合約等釋義，均與《中華人民共和國期貨和衍生品法》保持一致。

第二章交易者適當性管理，規(guī)定了交易者參與衍生品交易的基本條件和要求。因為非標準化期權和互換交易的風險特征不同，因此對交易者的準入條件進行了分別規(guī)定，同時考慮到服務實體經濟的需求和現(xiàn)實情況，區(qū)分了交易標的。特別強調了禁止期貨風險管理公司與自然人直接或變相開展衍生品交易；產品參與衍生品交易的，應當合規(guī)設立，不存在份額分級安排。期貨風險管理公司應當通過盡職調查、穿透核查、關聯(lián)性管理、持續(xù)監(jiān)測、資質復核、建立負面清單等途徑，按照實質重于形式的原則，確保交易者符合且持續(xù)符合適當性管理要求，發(fā)現(xiàn)負面行為交易者信息，按照《期貨交易者信用風險信息共享管理規(guī)則》向協(xié)會報告。期貨風險管理公司應當向交易者充分揭示風險，保護交易者合法權益，減少可能產生的交易糾紛。

第三章交易管理，從合約設計、集中度管理、估值機制、詢報價管理、交易確認、信息簿記、對沖管理等方面，對衍生品交易的全流程做了規(guī)范要求。合約設計應當符合交易者真實、合理需求。為避免期貨風險管理公司與自然人變相開展衍生品交易，權益類非標準化期權交易單筆成交的名義本金不得低于人民幣100萬元，與依法經過批準或核準開展衍生品交易業(yè)務的金融機構的交易不受此限制。期貨風險管理公司應當按要求使用對沖交易專用賬戶，做好對沖交易的風險管控，避免對市場穩(wěn)定造成影響。

第四章標的管理，對衍生品交易業(yè)務的標的進行了詳細規(guī)定。期貨風險管理公司開展衍生品交易業(yè)務掛鉤標的，應當根據(jù)公司內部相關制度，建立白名單，并進行穿透核查。期貨風險管理公司衍生品交易業(yè)務不得掛鉤私募投資基金、私募資管產品、衍生品合約及其他非標準化資產等，不得超出衍生品行業(yè)協(xié)會規(guī)定的范圍。本規(guī)則所稱衍生品行業(yè)協(xié)會，指中國期貨業(yè)協(xié)會、中國證券業(yè)協(xié)會等在證監(jiān)會的指導下對衍生品交易實行自律管理的行業(yè)協(xié)會。對于商品類標的，期貨風險管理公司與境外交易者開展掛鉤境內商品期貨的衍生品交易業(yè)務時，標的限于境內特定品種，不得違規(guī)成為境外交易者參與境內市場的交易通道。對于權益類標的，目前中國證券業(yè)協(xié)會做了詳細規(guī)定，并定期更新標的池范圍。

第五章履約保障管理，對履約保障機制、形式、協(xié)議、收取及追加，以及授信管理等進行了規(guī)定。期貨風險管理公司應當建立衍生品交易業(yè)務履約保障機制，與交易者簽訂履約保障協(xié)議，按照規(guī)定收取保證金，進行盯市管理。保證金的形式包括現(xiàn)金、標準倉單和協(xié)會認可的其他形式，標準倉單作為衍生品交易保證金的折算比例，不得高于充抵期貨交易所場內交易保證金的比例。期貨風險管理公司應當建立健全授信管理制度，規(guī)范授信額度審批流程，確定授信額度標準、使用范圍和限額等。

第六章內部管理，要求期貨風險管理公司建立健全業(yè)務制度，規(guī)范操作流程，從合規(guī)管理、風險管理、崗位設置、業(yè)務隔離、資金管理、宣傳管理、檔案管理等方面，進行具體要求。要求期貨風險管理公司建立衍生品交易業(yè)務壓力測試機制和風險監(jiān)測指標體系，使用專門的銀行賬戶用于衍生品交易業(yè)務資金收付。

第七章行為規(guī)范，明確了期貨風險管理公司開展衍生品交易業(yè)務的禁止性要求，包括不得違規(guī)為交易者提供融資或變相融資服務、不得違規(guī)與敏感交易者交易、不得為監(jiān)管套利等違法違規(guī)行為提供便利、不得成為交易通道、不得進行不當宣傳推介等。

第八章信息報送，要求期貨風險管理公司按要求向中國期貨市場監(jiān)控中心報告衍生品交易相關信息，向協(xié)會報送重大事項報告，定期報送月度數(shù)據(jù)、半年報、年報和內控情況審計報告。

第九章自律管理，明確協(xié)會的自律管理職責和違規(guī)處理措施。

第十章附則，說明衍生品交易業(yè)務自律管理解釋文件，與本規(guī)則具有同等效力。遠期業(yè)務按照本規(guī)則中互換業(yè)務的要求執(zhí)行。

附件《衍生品交易業(yè)務保證金管理說明》，對期貨風險管理公司開展互換業(yè)務和非標準化期權業(yè)務的保證金管理做了詳細規(guī)定，根據(jù)實質重于形式的原則，禁止期貨風險管理公司通過衍生品交易業(yè)務保證金收取不足等方式，為交易者提供融資。對于互換業(yè)務，在與中國證券業(yè)協(xié)會現(xiàn)行規(guī)則保持一致的基礎上，新增對價差互換收取保證金的相關規(guī)定；對于非標準化期權業(yè)務，完全或近乎達到在期貨交易所期貨交易效果的，向單一交易對手方收取的保證金不得低于相應期貨交易所期貨合約保證金要求，避免過度放大交易杠桿，引發(fā)風險。為避免期貨風險管理公司變相違反上述規(guī)定，要求期貨風險管理公司存續(xù)衍生品交易浮動盈利不能提取。禁止期貨風險管理公司通過結構設計、結算安排、提前終止交易、向交易對手方支付保證金等方式突破保證金管理要求。

四、征求意見吸收采納情況

本規(guī)則近期向證監(jiān)會系統(tǒng)相關單位、全體期貨公司和風險管理公司征求意見建議，共收到反饋意見511條，吸收采納358條，占比70%。行業(yè)反饋意見相對集中，有四成以上的反饋意見，集中在交易者適當性穿透管理、衍生品結構要求、授信及保證金要求、重大事項報告時限要求等條款，大部分均進行了調整。

結合行業(yè)目前開展衍生品交易業(yè)務實際情況，吸收采納的意見及修改條款主要為：一是將對“交易者資質”復核的表述，調整為對“交易者適當性”進行復核，明確復核的內容范圍。二是將需要合規(guī)人員出具書面意見的衍生品合約范圍，從“合約期限30天以下，且行權價偏離標的資產市場價格超過20%的非標準化期權合約”，調整為“結構復雜、期限較短、行權價偏離標的資產市場價格較大的衍生品合約”，具體認定標準由期貨風險管理公司根據(jù)實際情況自行設定，也可以區(qū)分標的類型設定不同的認定標準，并新增“期貨風險管理公司與所屬期貨公司代銷的私募產品開展的衍生品交易”也應當出具合規(guī)意見的要求。三是將“不得通過嵌套、拆分、組合非標準化期權變相開展互換業(yè)務”調整為“不得通過結構設計、結算安排、提前終止交易等方式規(guī)避監(jiān)管規(guī)定，包括但不限于通過非標準化期權變相違規(guī)開展互換等交易”，突出條款目的是禁止變相違規(guī)。四是關于授信的規(guī)定，刪除了對互換交易、產品授信的具體規(guī)定，調整為“合理確定授信額度標準、使用范圍、單一交易者授信限額以及公司授信總額度”，“不得通過授信規(guī)避保證金管理的相關要求”等原則性規(guī)定，由期貨風險管理公司根據(jù)實際情況制定內部的授信管理制度。五是應當配備具備相關經驗的專業(yè)人員，包括合規(guī)法務、交易、風控、結算等。六是在附件保證金管理說明中，規(guī)定期貨風險管理公司開展的掛鉤非權益類標的的非標準化期權業(yè)務，達到場內期貨交易效果的，收取的保證金不得低于場內；對達到場內期權交易效果的，保證金收取不做類似要求。此外，考慮到行業(yè)衍生品交易業(yè)務對單一交易者的保證金收取，通常采用多筆交易軋差計算風險敞口的方法，因此刪除了“期貨風險管理公司與同一交易對手方同時開展多筆交易的，除另有規(guī)定外，初始保證金應當分別計算”以及交易者浮動盈利“不能用于新增衍生品交易的權利金和初始保證金”的要求。

未吸收采納的意見主要為：一是免除對交易者穿透核查和持續(xù)監(jiān)測的要求，減輕期貨風險管理公司的適當性管理責任。二是刪除“遠期業(yè)務按照本規(guī)則中互換業(yè)務的要求執(zhí)行”的條款，對遠期業(yè)務采取更為寬松的監(jiān)管要求。三是修改重大事項報告“應當于事件發(fā)生之日起3個交易日內向協(xié)會報送”的要求，延長報送期限。協(xié)會從強化期貨風險管理公司對交易者適當性管理責任的角度出發(fā)，考慮到遠期業(yè)務與互換業(yè)務風險收益特征的相似性，以及根據(jù)防控風險、及時處置的原則，對以上意見未予采納。