在強(qiáng)勁業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和AI浪潮的推動(dòng)下，2月21日阿里巴巴港股大漲，阿里系個(gè)股表現(xiàn)活躍。截至記者發(fā)稿，港股阿里巴巴漲超13%，阿里影業(yè)漲超7%，阿里健康漲2%。

阿里巴巴昨日“未來(lái)三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計(jì)將超越過(guò)去十年的總和”等表述，也引爆了A股算力、服務(wù)器等概念板塊，科泰電源、潤(rùn)澤科技、光環(huán)新網(wǎng)等一批算力股漲停。

根據(jù)阿里巴巴2月20日發(fā)布的2025財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)。該季度，阿里巴巴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2801.5億元，同比增長(zhǎng)8%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)412.05億元，同比增長(zhǎng)83%；凈利潤(rùn)464.34億元，同比增長(zhǎng)333%。當(dāng)季，阿里云商業(yè)化收入重回雙位數(shù)增長(zhǎng)，達(dá)到13%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)六季度保持三位數(shù)增長(zhǎng)。

在當(dāng)晚的分析師電話會(huì)上，吳泳銘表示，面向未來(lái)，阿里巴巴將繼續(xù)專注三大業(yè)務(wù)類型：國(guó)內(nèi)外電商業(yè)務(wù)、AI+云計(jì)算的科技業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)產(chǎn)品。未來(lái)三年，阿里巴巴將圍繞AI這個(gè)戰(zhàn)略核心，在AI基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型平臺(tái)及AI原生應(yīng)用、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型等三方面加大投入，“未來(lái)三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計(jì)將超越過(guò)去十年的總和”。吳泳銘透露，阿里巴巴還會(huì)在近期發(fā)布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，阿里巴巴大幅增加AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，國(guó)內(nèi)CSP（云服務(wù)提供商）廠商將積極跟進(jìn)，有望復(fù)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”周期中出現(xiàn)的IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）投資熱潮。其他CSP廠商同步增加對(duì)AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）的投資，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的需求改善。

“AI+云”催生新增長(zhǎng)極

隨著AI在各行業(yè)深度拓展，企業(yè)對(duì)阿里云的需求快速增加，這也體現(xiàn)在了阿里巴巴的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上。

財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第三季度，阿里云業(yè)務(wù)收入為317.42億元，同比增長(zhǎng)13%。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)。

今年1月，阿里巴巴全新開源新一代多模態(tài)模型Qwen2.5-VL，并推出基于MoE架構(gòu)的旗艦?zāi)Ｐ蚎wen2.5-Max，在多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)評(píng)測(cè)中處于全球領(lǐng)先水平。通義千問(wèn)Qwen大模型已成為全球最大的AI模型家族之一，截至2025年1月31日，基于Qwen模型家族在HuggingFace上開發(fā)的衍生模型數(shù)量已超過(guò)9萬(wàn)個(gè)。

吳泳銘表示，未來(lái)三年，阿里巴巴將加大投入三大AI領(lǐng)域：

第一，投入AI和云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。AI時(shí)代對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施有明確而巨大的需求，將積極投資于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，未來(lái)三年在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入預(yù)計(jì)將超越過(guò)去十年的總和。

第二，投入AI基礎(chǔ)模型平臺(tái)以及AI原生應(yīng)用。AI基礎(chǔ)大模型對(duì)于行業(yè)生產(chǎn)力變革具有重大意義，將大幅提升AI基礎(chǔ)模型的研發(fā)投入，確保技術(shù)先進(jìn)性和行業(yè)領(lǐng)先地位，并推動(dòng)AI原生應(yīng)用的發(fā)展。

第三，投入現(xiàn)有業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于電商和其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，AI技術(shù)升級(jí)將帶來(lái)用戶價(jià)值的巨大提升機(jī)會(huì)，因此將持續(xù)提升AI應(yīng)用的研發(fā)投入以及算力投入，運(yùn)用AI技術(shù)深度改造升級(jí)各業(yè)務(wù)，把握AI時(shí)代的新發(fā)展機(jī)遇。

摩根大通在研報(bào)提到，中國(guó)生成式AI消費(fèi)將進(jìn)一步提高云業(yè)務(wù)收入增速，云業(yè)務(wù)可能為阿里巴巴股價(jià)帶來(lái)雙重動(dòng)力：一是阿里云收入預(yù)期的有利調(diào)整，二是阿里云的估值倍數(shù)上升。

招商證券認(rèn)為，當(dāng)前AI領(lǐng)域內(nèi)外部需求旺盛，未來(lái)有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)收入高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，隨著IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）云平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放，疊加企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化提升，公司有望實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

此外，吳泳銘還透露，阿里巴巴還會(huì)在近期發(fā)布基于Qwen2.5-Max的深度推理模型。

隨著各行各業(yè)對(duì)AI技術(shù)的快速應(yīng)用，客戶對(duì)阿里云的產(chǎn)品需求迅速增長(zhǎng)，阿里云的營(yíng)收正處于增速提升階段。阿里全新開源新一代多模態(tài)模型Qwen2.5-VL，并推出基于MoE架構(gòu)的旗艦?zāi)Ｐ蚎wen2.5-Max，在多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)評(píng)測(cè)中處于業(yè)界領(lǐng)先水平。截至1月底，通義千問(wèn)的全球衍生模型已突破9萬(wàn)個(gè)，在主流組織中排名第一。

跨境業(yè)務(wù)強(qiáng)勁

財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第三季度，淘天集團(tuán)收入為1360.91億元，同比增長(zhǎng)5%。其中，客戶管理收入同比增長(zhǎng)9%，達(dá)1007.90億元，主要由線上GMV增長(zhǎng)和Takerate提升驅(qū)動(dòng)。國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)32%至377.56億元，主要由跨境業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)所帶動(dòng)。

在“用戶為先”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，淘天集團(tuán)在該季度取得了一系列成果。財(cái)報(bào)提到，淘天加大對(duì)用戶增長(zhǎng)的投入，并持續(xù)投入用戶體驗(yàn)提升，季度新買家和訂單量均同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)。88VIP核心用戶群體持續(xù)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，達(dá)約4900萬(wàn)。得益于商業(yè)化舉措見效，淘天季度CMR同比加速增長(zhǎng)至9%。同時(shí)，淘天還推出系列惠商舉措，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)品牌商家的扶持力度。

在核心業(yè)務(wù)加快增長(zhǎng)的同時(shí)，其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。

數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年第三季度，本地生活集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)12%，虧損同比顯著收窄；大文娛集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)8%，虧損同比繼續(xù)收窄。同時(shí)，阿里巴巴進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)，季度內(nèi)簽訂了銀泰和高鑫零售的股權(quán)出售協(xié)議。在2024自然年，阿里巴巴累計(jì)回購(gòu)超1000億元人民幣，規(guī)模領(lǐng)先中概股，持續(xù)提升股東回報(bào)。

分析指出，過(guò)去一年，阿里巴巴主動(dòng)變革成效顯著，完成減重與聚焦之后，將在新發(fā)展階段更好專注于科技和消費(fèi)兩大領(lǐng)域，伴隨AI開啟新技術(shù)周期，阿里有望持續(xù)釋放新增長(zhǎng)潛力。

花旗在研報(bào)中表示，阿里巴巴的季度業(yè)績(jī)整體好于預(yù)期，尤其是淘天集團(tuán)，向商家收取的服務(wù)費(fèi)(CMR)增長(zhǎng)等料將支持股價(jià)積極反應(yīng)。后續(xù)關(guān)注年初至今的消費(fèi)趨勢(shì)、以舊換新政策效果、云收入增長(zhǎng)前景、淘天集團(tuán)和云業(yè)務(wù)的息稅前利潤(rùn)和攤銷前利潤(rùn)(EBITA)趨勢(shì)，對(duì)資本支出的任何評(píng)論以及管理層對(duì)人工智能轉(zhuǎn)型的看法。

校對(duì)：王朝全