私募量化指增策略迎開門紅 渠道認(rèn)購(gòu)熱度上升
來源:中國(guó)證券報(bào)作者:王輝2025-02-21 09:54

春節(jié)假期之后,A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩回升。在科技板塊賺錢效應(yīng)居高不下的同時(shí),個(gè)股活躍度也在全面提升。在此背景下,綜合渠道機(jī)構(gòu)及量化私募業(yè)內(nèi)相關(guān)信息,私募量化指增策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。盡管市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)特征較為顯著,但多數(shù)主流量化私募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品表現(xiàn)跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn),體現(xiàn)出較好的市場(chǎng)適應(yīng)性。不少量化私募對(duì)于年內(nèi)量化私募行業(yè)的規(guī)模進(jìn)一步復(fù)蘇,抱有較為積極的預(yù)期。

開年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好

中國(guó)證券報(bào)記者2月20日從渠道機(jī)構(gòu)獲得的最新業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,截至2月14日(上周五),在滬深300、中證500、中證1000三大量化指增策略產(chǎn)品上,絕大多數(shù)量化私募均在2025開年以來跑贏了對(duì)標(biāo)指數(shù)基準(zhǔn),即取得正超額收益。其中,在超額收益表現(xiàn)最好的中證1000量化指增策略上,該渠道機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)到的12家量化私募,有11家取得正超額收益,有9家同期的超額收益率超過2.5%,超額收益率最高達(dá)10.35%。明汯投資、黑翼資產(chǎn)、穩(wěn)博投資、星闊投資等排名居前,佳期投資、思勰投資等旗下產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意。

僅從1月份的情況看,中國(guó)證券報(bào)記者從某第三方機(jī)構(gòu)獲得的業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,1月量化私募的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品表現(xiàn)較為穩(wěn)健。其中,在該平臺(tái)有業(yè)績(jī)展示的581只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品1月平均超額收益為2.11%。其中,527只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正超額收益,占比達(dá)90.71%。

知名量化私募蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,開年以來,A股市場(chǎng)活躍度持續(xù)較高,量化指增策略的超額收益表現(xiàn)符合預(yù)期,并呈現(xiàn)一定的分化態(tài)勢(shì)。其中,中證A500指增策略作為新賽道,市場(chǎng)關(guān)注度較高,業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體亮眼。中證1000量化指增等中小盤策略受市場(chǎng)風(fēng)格切換影響較大,呈現(xiàn)出一定的分化態(tài)勢(shì)。部分機(jī)構(gòu)通過因子差異化(如機(jī)器學(xué)習(xí)挖掘長(zhǎng)效因子)或技術(shù)優(yōu)勢(shì)等維持了較高超額收益率。

念覺資產(chǎn)總經(jīng)理王麗進(jìn)一步表示,開年以來,量化私募指增超額收益水平持續(xù)回升,主要得益于市場(chǎng)波動(dòng)率上升、成交量放大以及量化總體交易規(guī)模下降,隨著賽道擁擠度的下降,量化指增策略超額收益迎來了“小陽春”。

市場(chǎng)環(huán)境較為有利

對(duì)于量化指增策略在近期市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)情況,明汯投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在2025開年以來的市場(chǎng)環(huán)境下,量化模型的市場(chǎng)風(fēng)格適應(yīng)性特點(diǎn)主要體現(xiàn)在持倉(cāng)分散和適應(yīng)性較強(qiáng)方面。量化投資一般在全市場(chǎng)進(jìn)行選股,持股數(shù)量眾多,行業(yè)分散,集中度較低。因此,當(dāng)市場(chǎng)處于成交量大、波動(dòng)率高、行情偏中小盤風(fēng)格、高流動(dòng)性成長(zhǎng)股表現(xiàn)更好的環(huán)境中,量化指增策略更容易發(fā)揮出優(yōu)勢(shì),超額收益往往表現(xiàn)更突出。

穩(wěn)博投資聯(lián)合創(chuàng)始人鄭耀表示,在近一兩個(gè)月市場(chǎng)情緒整體回暖的背景下,中小市值股票彈性較大,更容易受到資金青睞,從而推動(dòng)相關(guān)板塊走強(qiáng),這種狀況也為量化策略創(chuàng)造了獲取超額收益的良機(jī)。

蒙璽投資方面介紹,在本輪科技成長(zhǎng)及中小市值風(fēng)格主導(dǎo)市場(chǎng)的環(huán)境中,量化投資的優(yōu)勢(shì)較為明顯。一方面,量化模型依賴市場(chǎng)的波動(dòng)和換手,科技成長(zhǎng)板塊的高波動(dòng)特征有利于因子區(qū)分度,疊加中小市值股票流動(dòng)性提升,增強(qiáng)了因子有效性;另一方面,量化策略通常分散配置于眾多股票,并大多通過風(fēng)險(xiǎn)模型等手段動(dòng)態(tài)控制風(fēng)格偏離,可靈活根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)格調(diào)整風(fēng)格暴露和持倉(cāng),以及規(guī)避單一行業(yè)或個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn),在一定程度上保證了超額收益的可持續(xù)性。此外,中小市值量化指增賽道參與者增多,可能會(huì)導(dǎo)致策略逐步擁擠,需要量化管理人不斷精進(jìn)技術(shù)、更新策略,以扎實(shí)的投研能力抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

鄭耀稱,開年以來近2個(gè)月,頭部量化私募在主流指增策略方面的超額收益率差距已經(jīng)達(dá)到5個(gè)百分點(diǎn)以上,這明顯反映出同類策略下機(jī)構(gòu)之間在策略有效性、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易成本控制、策略執(zhí)行和細(xì)節(jié)處理等方面有很大不同。

蝶威私募總經(jīng)理魏銘三分析,近期不同量化模型的市場(chǎng)風(fēng)格適應(yīng)性表現(xiàn)出了不同的特點(diǎn)。量化模型根據(jù)因子選擇的不同,適應(yīng)能力也有所差異。例如,使用輿情相關(guān)因子或高頻量?jī)r(jià)因子的量化團(tuán)隊(duì),通常能夠快速抓住市場(chǎng)的變化,捕捉到短期內(nèi)的風(fēng)格切換,尤其是在短期內(nèi)信息更新較快的情況下。如果量化模型偏重于傳統(tǒng)的因子或風(fēng)控較為嚴(yán)格的模型,可能對(duì)市場(chǎng)的快速變化反應(yīng)較慢,甚至可能受到風(fēng)控的限制。

渠道端熱度持續(xù)增加

業(yè)內(nèi)人士表示,隨著開年以來市場(chǎng)貝塔的上升,以及量化指增策略整體超額收益的走強(qiáng),量化私募行業(yè)的整體資產(chǎn)管理規(guī)模有所增長(zhǎng)??紤]到今年市場(chǎng)的整體運(yùn)行趨勢(shì),以及投資者對(duì)于量化策略認(rèn)可度的提升,量化賽道有望迎來行業(yè)規(guī)模的明顯增長(zhǎng)。

蒙璽投資方面透露,2025年以來,伴隨政策端的利好以及市場(chǎng)的反彈,渠道端對(duì)指增策略的熱度持續(xù)增加??蛻魧?duì)中小規(guī)模指增以及中證A500指增策略產(chǎn)品的需求相對(duì)更高。

王麗表示,隨著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)的回升,開年以來量化指增及量化選股類策略產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)熱度有所提升??紤]到今年A股有可能持續(xù)向好,量化私募產(chǎn)品的投資價(jià)值也會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)可,行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)較去年會(huì)有明顯提升。

結(jié)合近期人工智能(AI)技術(shù)應(yīng)用的飛速發(fā)展,鄭耀稱,近期由于DeepSeek的火熱,量化行業(yè)受到了各方面的更多關(guān)注,各類投資者開始慢慢認(rèn)識(shí)到量化管理人帶有部分科技屬性。加上投資者對(duì)今年A股市場(chǎng)表現(xiàn)有所期待,今年量化私募行業(yè)有可能在規(guī)模上出現(xiàn)進(jìn)一步復(fù)蘇。

此外,魏銘三表示,如果2025年市場(chǎng)能夠維持高成交額水平,量化私募行業(yè)有望迎來規(guī)模的復(fù)蘇。但是,量化私募行業(yè)的分化可能會(huì)更加明顯,團(tuán)隊(duì)之間的業(yè)績(jī)差距將進(jìn)一步拉大。部分團(tuán)隊(duì)能夠憑借精準(zhǔn)的策略和風(fēng)險(xiǎn)管理,在激烈的市場(chǎng)環(huán)境中脫穎而出,另一些團(tuán)隊(duì)則可能面臨更大的挑戰(zhàn)。

責(zé)任編輯: 陳勇洲
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