母基金有望開(kāi)啟赴港上市之旅。

近日，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“香港證監(jiān)會(huì)”）發(fā)出通函厘清相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，以便利封閉式另類資產(chǎn)基金在香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）上市。據(jù)介紹，目前，另類資產(chǎn)基金已可在現(xiàn)行監(jiān)管制度下尋求認(rèn)可并在聯(lián)交所上市，并不受任何阻礙。香港證監(jiān)會(huì)表示，歡迎合資格的另類資產(chǎn)基金來(lái)港掛牌。

據(jù)介紹，可尋求上市的另類資產(chǎn)基金，是指主要投資于私募及流通性較低資產(chǎn)的封閉式基金，包括私募股權(quán)基金、私募信貸基金、私募基礎(chǔ)設(shè)施基金、基礎(chǔ)設(shè)施私募信貸基金等，而本次的新規(guī)中，母基金也包含在內(nèi)。

香港證監(jiān)會(huì)表示，新監(jiān)管指引契合香港特區(qū)政府在《2024年施政報(bào)告》中有關(guān)拓寬私募基金銷售渠道的規(guī)劃。前述通函厘清了其在認(rèn)可主要投資于私募及流通性較低的資產(chǎn)的封閉式基金（即另類資產(chǎn)基金）方面的規(guī)定。一個(gè)關(guān)鍵準(zhǔn)則是尋求認(rèn)可的另類資產(chǎn)基金具備龐大規(guī)模，預(yù)期市值達(dá)7.8億港元（1億美元）。此外，根據(jù)個(gè)別另類資產(chǎn)基金的投資策略，其最好能夠持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定收入。

值得注意的是，在本次香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布的通函中，明確提到了母基金的相關(guān)內(nèi)容，這表明，母基金有望實(shí)現(xiàn)赴港上市，同時(shí)這一規(guī)定不僅為母基金的LP（出資人）新增了退出渠道，母基金本身也獲得了新的募資渠道。

在發(fā)布的通函中，香港證監(jiān)會(huì)表示，對(duì)于采用母基金結(jié)構(gòu)且被香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可上市的另類資產(chǎn)基金，需遵循以下三項(xiàng)特別規(guī)定：

第一，基金對(duì)單只底層基金單位或股份的投資價(jià)值不得超過(guò)本基金資產(chǎn)凈值的20%；

第二，每只底層基金的投資目標(biāo)及策略必須與香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可上市另類基金嚴(yán)格保持一致；

第三，底層基金的核心投資標(biāo)的不得以其他基金產(chǎn)品為主要配置對(duì)象。

對(duì)于另類資產(chǎn)基金上市，香港證監(jiān)會(huì)在其他層面也給出了一些指引和要求。比如，在評(píng)估基金管理人的可接納性時(shí)，除其他因素外，還將考慮以下因素：管理人在集團(tuán)層面須具備管理上市工具及遵守適用監(jiān)管規(guī)定的必要能力和經(jīng)驗(yàn)，或能夠證明有能力做到這一點(diǎn)；集團(tuán)層面投資于相關(guān)另類資產(chǎn)的管理資產(chǎn)規(guī)模至少達(dá)7.8億港元（1億美元）；管理公司有良好的合規(guī)記錄。

而為使投資者能夠評(píng)估獲香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的上市另類基金在聯(lián)交所的二手交易價(jià)格相對(duì)于其資產(chǎn)凈值的溢價(jià)或折價(jià)情況，該基金至少每季度在其網(wǎng)站上計(jì)算并公布基金的資產(chǎn)凈值。

香港證監(jiān)會(huì)投資產(chǎn)品部執(zhí)行董事蔡鳳儀表示：“香港作為國(guó)際資產(chǎn)管理樞紐，其中一項(xiàng)特點(diǎn)就是能為投資者提供多種不同范疇的投資產(chǎn)品，市場(chǎng)一直為封閉式另類資產(chǎn)基金打開(kāi)大門。隨著香港證監(jiān)會(huì)向私募基金業(yè)界厘清監(jiān)管規(guī)定并提供進(jìn)一步指引，我們相信封閉式另類資產(chǎn)基金可成為新興的資產(chǎn)類別，投資者可在借此分散投資組合之余，亦能把握機(jī)會(huì)投資于由合資格專業(yè)資產(chǎn)管理公司所管理且配置均衡的私募資產(chǎn)組合?！?/p>

此外，為了平衡封閉式另類資產(chǎn)基金的潛在利益與風(fēng)險(xiǎn)，香港證監(jiān)會(huì)規(guī)定中介人在代表客戶執(zhí)行有關(guān)交易前，須先評(píng)估他們對(duì)這類復(fù)雜產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)。中介人亦應(yīng)確?？蛻舻膬糍Y產(chǎn)與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱。

事實(shí)上，在此之前，已有私募基金赴港上市的案例，如天圖投資、瑞威資管等，還有數(shù)家私募基金曾向港交所遞表。受困于募資問(wèn)題，中國(guó)本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)近年來(lái)一直在多渠道尋找出路，在公開(kāi)市場(chǎng)募資，或?qū)檫@些投資機(jī)構(gòu)們帶來(lái)新的募資渠道，減少一定的募資壓力。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)上市，有利于更好地利用直接融資推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，也能夠通過(guò)資本市場(chǎng)募集長(zhǎng)期資本的方式解決“募資難”的問(wèn)題，促進(jìn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)品牌化、專業(yè)化、透明化、永續(xù)經(jīng)營(yíng)。

從市場(chǎng)反饋來(lái)看，全球知名私募資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)投資公司科勒資本的《全球私募資本晴雨表》顯示，調(diào)研的全球107位私募資本市場(chǎng)投資者中，96%計(jì)劃在2025年加大或維持對(duì)另類資產(chǎn)的投資。這充分表明，另類資產(chǎn)在全球投資領(lǐng)域的熱度持續(xù)攀升，香港證監(jiān)會(huì)支持另類基金上市的舉措，正順應(yīng)了這一全球投資趨勢(shì)，為香港金融市場(chǎng)吸引更多國(guó)際資本流入奠定了基礎(chǔ)。

責(zé)編：岳亞楠

校對(duì)：楊舒欣