港股市場回暖，除了免傭金開戶和轉(zhuǎn)倉送騰訊股票之外，一些香港券商還推行零利率打新融資以爭奪客戶。

券商中國記者獲悉，“孖展”（融資融券）借錢打新的融資利息為零，意味著券商無錢可賺，考慮到資金成本甚至可能虧損，這種做法更多的是為了招攬客戶，期望從其他交易業(yè)務(wù)中彌補(bǔ)。

去年以來，赴港上市的中資企業(yè)頗具有代表性，港股融資打新熱情一度高漲，不時出現(xiàn)超額認(rèn)購數(shù)千倍的熱門新股。不過新股破發(fā)也是常事，今年香港上市的9只新股就有4只首日破發(fā)，包括剛上市的茶飲股古茗，投資者采用高杠桿打新融資還需注意風(fēng)險。

打新零利率融資

近期，港股市場迎來“小陽春”行情，不少香港券商大手筆搶客開戶，耀才、華盛、老虎等券商推出“免傭金”優(yōu)惠，還有轉(zhuǎn)倉贈送股票，有的券商送100股騰訊控股，有的券商送巴菲特的重倉股西方石油。

值得注意的是，申購新股（俗稱“打新”）也是券商招攬客戶的重要方式，一些香港券商不惜提供高杠桿融資打新，并且推出“零利率”以爭奪客戶，尤其是2024年下半年以來，不少明星企業(yè)登陸港股，打新賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)的情況下。比如2024年的毛戈平、布魯可等IPO項(xiàng)目，均在上市后錄得亮眼漲幅，進(jìn)一步促進(jìn)港股打新升溫。

“打新主要是在賺熱鬧，券商并不怎么賺錢?！蹦掣酃扇淌袌霾肯嚓P(guān)人士告訴券商中國記者，現(xiàn)在大部分券商是不收新股認(rèn)購費(fèi)和孖展利息的，港股市場長期打價格戰(zhàn)，一旦有券商不收利息，其他券商都會跟進(jìn)。但打新的客戶多了，投資者賺錢了，交易旺盛了，賺錢的機(jī)會總是會有的。

“我們相信，后續(xù)還有更多內(nèi)地不同領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)赴港上市，使香港證券市場更加活躍?！鼻笆鋈倘耸勘硎?，比如剛剛通過聆訊的蜜雪冰城，以及日前宣布遞交港股上市申請的寧德時代。

融資杠桿高達(dá)100倍

去年以來，中資企業(yè)赴港上市的熱潮延續(xù)，隨著港股市場成交活躍度提升，港股融資打新的熱情一度高漲，不時出現(xiàn)超額認(rèn)購數(shù)千倍的熱門新股，香港券商甚至提供杠桿高達(dá)100倍的打新融資。

Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來，香港市場已有9只新股上市，包括布魯可、宜賓銀行、賽目科技、古茗等，其中布魯可的新股認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)1200倍，中簽率最低只有0.08%；古茗新股認(rèn)購倍數(shù)為39倍，中簽率2.57%。

據(jù)了解，全球拼搭角色類玩具商布魯可，被稱為“中國版樂高”，其打新融資申購時，一些香港券商不惜提供杠桿高達(dá)100倍的打新融資，并推出“零利率”的融資優(yōu)惠，吸引了大量的投資者加入。此外，近期潮流玩具公司泡泡瑪特的股價不斷走高，因此布魯可也備受市場關(guān)注。

富途的一份報(bào)告顯示，去年港股新股認(rèn)購市場快速升溫，獲得百倍以上認(rèn)購的企業(yè)高達(dá)25家， 5家企業(yè)獲得千倍以上認(rèn)購。認(rèn)購市場火熱之余，新股“賺錢效應(yīng)”也持續(xù)提升，全年分別有26家和7家企業(yè)首日收漲超10%和50%，遠(yuǎn)高于去年的16家和3家。

比如去年的明星IPO毛戈平和草姬集團(tuán)均觸發(fā)高倍回?fù)?，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)165倍和1217倍，中簽率分別為0.6%和0.08%，上市首日也錄得76%和10.4%的漲幅。

不過從打新融資來看，100倍的融資杠桿確實(shí)很少見，大多數(shù)券商提供的打新融資杠桿都在5倍左右，融資利率則各有不同，一些互聯(lián)網(wǎng)券商為了獲客直接不收孖展融資利息，不過后續(xù)交易仍在平臺上進(jìn)行，投資者也會貢獻(xiàn)傭金收入。

新股賺錢效應(yīng)如何？

新股賺錢效應(yīng)仍在持續(xù)，但也不乏上市首日跌破發(fā)行價的新股，這與市場的活躍度和新股定價密切相關(guān)，個股之間的差異也值得考慮。

從市場情緒來看，春節(jié)之后，港股二級市場成交活躍度持續(xù)提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月17日港股成交額為3303億港元，已連續(xù)四個交易日在2000億港元之上，而2024年全年港股日均成交額僅1319億港元，其中很大部分還是機(jī)構(gòu)成交。顯然，目前港股的市場成交熱度和流動性優(yōu)于去年。

記者統(tǒng)計(jì)，2024年香港新股上市，約有三分之二的新股首日股價上漲，三分之一下跌。不過截至年底，則全年只有不到一半的新股實(shí)現(xiàn)上漲，超過一半的新股漲跌幅為負(fù)。而今年在香港上市的9只新股就有4只首日破發(fā)，包括剛上市的茶飲股古茗，投資者采用高杠桿打新融資還需注意風(fēng)險。

富途提供的數(shù)據(jù)顯示，獲得市場超額認(rèn)購并進(jìn)行高倍回?fù)艿钠髽I(yè)，出現(xiàn)首日收漲的情況多于公開市場分配少的企業(yè)。2024年，公開市場分配在30倍以上的企業(yè)中，有27家企業(yè)首日出現(xiàn)上漲，占總數(shù)的61.4%；若將時間線拉長至2021年，公開市場分配在30倍以上的企業(yè)中，仍是首日收漲的企業(yè)占多數(shù) ，比重接近60%。

雖是如此，但認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)上千、上百倍的新股，中簽率很低，新股的賺錢效應(yīng)也會下降，而且投資者在高杠桿融資打新的同時，必須留意打新并不是穩(wěn)賺不賠，新股首日破發(fā)也是常事。

日前，香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀表示，香港證監(jiān)會目前正在審視8家券商，檢視券商新股融資政策是否穩(wěn)妥、券商是否充分考慮客戶的償還能力以及是否設(shè)定合適的貸款限額，以避免過度融資。

特別提醒投資者，應(yīng)該審視哪些超額認(rèn)購是新股實(shí)質(zhì)需求，是否與超購倍數(shù)匹配，希望投資者采取審慎態(tài)度，切勿一窩蜂跟隨認(rèn)購，不要認(rèn)為高倍數(shù)超額認(rèn)購的新股一定會上漲，目前新股超額認(rèn)購的含金量已沒以往那么高。尤其需要注意，即使新股IPO時公開發(fā)售部分獲數(shù)千倍超額認(rèn)購，隔一段時間之后也可能破發(fā)。

不過新股超額認(rèn)購倍數(shù)的出現(xiàn)也與港股市場規(guī)則有關(guān)，自香港2023年11月推出FINI后，券商只需按規(guī)定預(yù)留IPO中可獲配的最高股數(shù)對應(yīng)資金，而不需要預(yù)留孖展借貸全部資金，這也就大幅減少了券商的資金成本，因此各家券商紛紛推出超高杠桿倍數(shù)孖展優(yōu)惠獲客。券商向客戶征收小額保證金，就可以用孖展大額申購新股，直接推高了新股公開發(fā)售超額認(rèn)購倍數(shù)。

校對：王錦程