過(guò)去一年，我國(guó)貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模出現(xiàn)收縮，全年總資產(chǎn)規(guī)模從45.7萬(wàn)億元降至44.1萬(wàn)億元，累計(jì)減少約1.6萬(wàn)億元。從央行資產(chǎn)負(fù)債表月度變化與各科目變動(dòng)看，去年央行縮表不意味著貨幣政策緊縮。市場(chǎng)專家一致認(rèn)為，央行縮表更多反映出國(guó)債買賣和買斷式逆回購(gòu)等創(chuàng)新型貨幣政策工具正在逐步取代傳統(tǒng)貨幣政策工具。

 觀察央行資產(chǎn)負(fù)債表的月度變化，總資產(chǎn)明顯收縮主要發(fā)生在2024年2至4月以及9至12月兩個(gè)階段。值得注意的是，央行分別在2024年2月5日和9月27日?下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5百分點(diǎn)，每次操作向市場(chǎng)投放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

 央行副行長(zhǎng)宣昌能在去年3月國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上曾指出，降準(zhǔn)會(huì)減少準(zhǔn)備金需求，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，對(duì)央行資金有替代作用；央行對(duì)存款類金融機(jī)構(gòu)增加債權(quán)，會(huì)主動(dòng)投放流動(dòng)性?！敖禍?zhǔn)多一點(diǎn)，央行資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)擴(kuò)張小一些；降準(zhǔn)少一點(diǎn)，央行資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)擴(kuò)張大一些?！?/p>

 “央行縮表主要發(fā)生在降準(zhǔn)后，表明縮表并不意味著貨幣政策緊縮?！眹?guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍表示，去年央行縮表主要是因?yàn)榻禍?zhǔn)釋放的流動(dòng)性用來(lái)償還中期借貸便利（MLF）等工具。

觀察央行資產(chǎn)負(fù)債表各科目變化，去年央行縮表主要反映在資產(chǎn)端“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”在去年規(guī)模減少2.9萬(wàn)億元。該科目的主要組成部分為MLF、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、公開市場(chǎng)操作、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等。

王劍表示，“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”的收縮更多反映出公開市場(chǎng)國(guó)債買賣和買斷式逆回購(gòu)等創(chuàng)新型貨幣政策工具正在逐步取代傳統(tǒng)貨幣政策工具。過(guò)去一年，央行買斷式逆回購(gòu)帶來(lái)“對(duì)其他存款性公司債權(quán)”增加2.7萬(wàn)億元，因此公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)（OMO）、MLF等傳統(tǒng)工具合計(jì)回籠資金約5.61萬(wàn)億元，同步減少負(fù)債端“其他存款性公司存款”2.91萬(wàn)億元。

現(xiàn)階段，我國(guó)央行縮表和擴(kuò)表與貨幣政策取向并沒有明確的相關(guān)性。貨幣政策法定目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。央行實(shí)現(xiàn)目標(biāo)時(shí)，會(huì)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，包括存款準(zhǔn)備金率、再貸款、公開市場(chǎng)操作等。

按照中央“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”要求，央行今年將落實(shí)好適度寬松的貨幣政策。央行《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》多次強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。專家表示，當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，宏觀調(diào)控思路也在加快調(diào)整優(yōu)化，適度寬松的貨幣政策將為此創(chuàng)造條件。

宣昌能在1月14日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，下階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策還將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，我們將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，支持實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，保證寬松的社會(huì)融資環(huán)境。

校對(duì)：冉燕青