蛇年開(kāi)工，VC機(jī)構(gòu)投后管理人員吳越（化名）便投身于被投項(xiàng)目梳理，項(xiàng)目退出成其年度關(guān)鍵任務(wù)。當(dāng)下，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資降溫，多數(shù)基金步入退出清算期，IPO遇阻，并購(gòu)?fù)顺鰨渎额^角，成為 VC/PE機(jī)構(gòu)的新希望，并購(gòu)人才需求也水漲船高。投資機(jī)構(gòu)不惜重金攬才，但高薪能否破局？人才難覓又該如何應(yīng)對(duì)？在探索并購(gòu)業(yè)務(wù)的路上，機(jī)構(gòu)們正面臨重重挑戰(zhàn)，而這背后是整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)對(duì)退出的急切渴望。

不惜重金“挖”并購(gòu)人才

“我們成立了并購(gòu)部，還引進(jìn)了一個(gè)外部合伙人來(lái)專門(mén)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的并購(gòu)?fù)顺??！鄙吣觊_(kāi)工首日，吳越就投入到被投項(xiàng)目的梳理工作中，作為VC機(jī)構(gòu)的投后管理人員，他今年最大的KPI就是項(xiàng)目退出。

眼下，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資節(jié)奏放緩，大多數(shù)基金處于退出清算期，項(xiàng)目退出幾乎成為每家VC/PE機(jī)構(gòu)的“頭等大事”。而在首次公開(kāi)募股（IPO）退出渠道受阻之下，并購(gòu)?fù)顺鲋饾u成為機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出的新路徑，并購(gòu)人才的需求也隨之激增。

開(kāi)年后，記者瀏覽多家招聘網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，有多家投資機(jī)構(gòu)發(fā)布了與并購(gòu)相關(guān)的崗位，比如投資并購(gòu)經(jīng)理。崗位職責(zé)主要負(fù)責(zé)尋找并購(gòu)機(jī)會(huì)、進(jìn)行盡職調(diào)查、協(xié)調(diào)交易結(jié)構(gòu)、談判條款等。任職要求幾乎都是有10年以上的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和談判技巧。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)對(duì)這類并購(gòu)人才開(kāi)出的薪酬都不低，并購(gòu)經(jīng)理月薪在3萬(wàn)—6萬(wàn)元之間，而并購(gòu)總經(jīng)理則開(kāi)出高達(dá)200萬(wàn)元的年薪。這一薪酬水平已接近主流美元基金的標(biāo)準(zhǔn)，顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)人才的重視和誠(chéng)意。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)并購(gòu)經(jīng)理的平均年薪可達(dá)50萬(wàn)元左右，而并購(gòu)總監(jiān)和副總裁等高級(jí)職位的年薪則更高，可以達(dá)到80萬(wàn)至120萬(wàn)元。這些高薪反映了并購(gòu)工作的重要性和復(fù)雜性，以及對(duì)專業(yè)人才的高需求。

此外，記者留意到，不少機(jī)構(gòu)把招聘重點(diǎn)放在了投后管理崗。某招聘平臺(tái)上一名獵頭告訴記者，相比以往，VC/PE機(jī)構(gòu)對(duì)投后管理崗的招聘要求，多了一項(xiàng)“并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)”。

VC/PE機(jī)構(gòu)招聘方向發(fā)生變化的背后，折射出的是一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于退出的焦慮?！拔覀円才ν七M(jìn)并購(gòu)?fù)顺?，但主要靠投資團(tuán)隊(duì)和投后管理人員，沒(méi)有新增的預(yù)算來(lái)增加相應(yīng)崗位?！北本┮患以缙谕顿Y機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“增加一名并購(gòu)人員是不是就行？因?yàn)椴①?gòu)的最終成交是依賴多方面因素的?！?/p>

而事實(shí)上，從一些機(jī)構(gòu)的招聘情況來(lái)看，擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的并購(gòu)人才并不好找?！爸袊?guó)并購(gòu)行業(yè)起步和發(fā)展都比較慢，因此專業(yè)的并購(gòu)人才并不多，主要集中在券商的并購(gòu)部門(mén)。”華南某券商一名投行人士對(duì)記者表示，券商行業(yè)從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的人也就區(qū)區(qū)幾百人。

更青睞“確定性”的退出方式

“不少項(xiàng)目已經(jīng)等不下去了，并購(gòu)?fù)顺鰧?duì)企業(yè)和對(duì)我們來(lái)說(shuō)，可能都是現(xiàn)在的最優(yōu)選了?！眳窃礁嬖V記者，梳理手上被投項(xiàng)目的目的，是把IPO可能性越來(lái)越低的項(xiàng)目，盡早退出。

據(jù)記者了解，不少VC機(jī)構(gòu)目前都處于同樣的狀態(tài)，一方面梳理手上項(xiàng)目并購(gòu)的可行性，另一方面接洽上市公司，尋找合適買(mǎi)家。甚至有機(jī)構(gòu)表示，“只要有并購(gòu)‘買(mǎi)家’，我們可以把投資組合全部打開(kāi)，供其挑選?！?/p>

盡管當(dāng)前每家機(jī)構(gòu)都在絞盡腦汁、多方奔走為手上的項(xiàng)目尋找合適的“買(mǎi)家”，但真正成交的案例屈指可數(shù)?！拔覀円苍谝粋€(gè)個(gè)項(xiàng)目地談，但進(jìn)展都不太順利?！眳窃奖硎尽?/p>

記者與機(jī)構(gòu)人士交流發(fā)現(xiàn)，大家普遍的心態(tài)是，雖然這個(gè)過(guò)程很不容易，但以此為契機(jī)探索并購(gòu)業(yè)務(wù)，倘若成功，就相當(dāng)于給自己開(kāi)辟了出一條新的“活路”。

對(duì)于招聘并購(gòu)經(jīng)理，受訪人士普遍認(rèn)為，是否有效還取決于市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)趨勢(shì)、具體項(xiàng)目的質(zhì)量等因素。如果整體并購(gòu)市場(chǎng)活躍，并購(gòu)?fù)顺鲎匀桓尚?；反之，即使有?yōu)秀的并購(gòu)經(jīng)理，也可能難以達(dá)成理想交易。

此外，VC/PE機(jī)構(gòu)還需要考慮成本收益?！案咝狡刚?qǐng)并購(gòu)經(jīng)理是否能帶來(lái)足夠的回報(bào)？機(jī)構(gòu)是否在投入與產(chǎn)出之間找到了平衡？”上述北京一家早期投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，高薪招聘并購(gòu)人才增加了機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)成本，若未能達(dá)成預(yù)期交易量，可能拉低整體回報(bào)率。

從2024年一級(jí)市場(chǎng)的整體退出情況來(lái)看，執(zhí)中Zerone數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)公司2024年在A股、港股及美股共219家上市，較2023年下降高達(dá)82%，其中港美股上市占比達(dá)到54%。

同期，共有2393家公司發(fā)生老股轉(zhuǎn)讓事件2681件，較2023年下降近30%。2024年共有1794家公司發(fā)生回購(gòu)交易事件1855件，整體數(shù)據(jù)較2023年提升約8%。從回購(gòu)交易同比上升來(lái)看，投資機(jī)構(gòu)青睞“有確定性”的退出方式。

校對(duì)：李凌鋒