國產(chǎn)動(dòng)畫電影《哪吒之魔童鬧海》目前以超70億元票房成績刷新多項(xiàng)紀(jì)錄，其幕后制作方之一的江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司IPO動(dòng)向備受關(guān)注。

北交所官網(wǎng)顯示，2024年12月31日，原力數(shù)字北交所上市申請獲受理。2月5日，原力數(shù)字披露首輪監(jiān)管問詢函。

作為國內(nèi)少數(shù)具備全流程3D動(dòng)畫制作能力的企業(yè)，原力數(shù)字曾參與《全職高手》《凡人修仙傳》等知名IP影視制作。招股書顯示，公司擬募集資金3.5億元，用于數(shù)字內(nèi)容制作基地?cái)U(kuò)建及研發(fā)中心建設(shè)。若成功上市，原力數(shù)字或?qū)⒊蔀楸苯凰皠?dòng)畫制作第一股”。

業(yè)績增長情況被問詢

2月5日，原力數(shù)字披露了首輪監(jiān)管問詢函。監(jiān)管問詢涵蓋了原力數(shù)字多個(gè)關(guān)鍵方面的問題。

2021年、2022年、2023年及2024年上半年（以下簡稱“報(bào)告期”），原力數(shù)字的收入分別為4.12億元、5.03億元、5.27億元、2.45億元；凈利潤分別為6827.43萬元、6799.81萬元、8388.25萬元、3821萬元；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.87%、31.58%、34.39%、36.61%。

公司業(yè)務(wù)按領(lǐng)域分為游戲3D內(nèi)容受托制作、動(dòng)畫3D內(nèi)容受托制作、其他行業(yè)3D內(nèi)容受托制作三大部分。其中，游戲方面的業(yè)務(wù)是公司核心收入來源，貢獻(xiàn)了過半營收。

報(bào)告期內(nèi)，公司來自游戲方面的收入分別為2.26億元、2.69億元、2.75億元、1.38億元，占比分別為64.41%、53.78%、52.34%、56.42%；來自動(dòng)畫方面的收入分別為1.24億元、1.83億元、2.32億元、1.04億元，占比分別為31.22%、36.54%、44.22%、42.63%。

原力數(shù)字的業(yè)績增長與行業(yè)趨勢相背離。2022年，全球游戲行業(yè)市場規(guī)模同比下降5.09%，中國游戲市場規(guī)模同比下降10.33%。而當(dāng)年公司游戲領(lǐng)域業(yè)務(wù)量增長7.26%，收入增長5.48%。

同行業(yè)可比上市公司絲路視覺、凡拓?cái)?shù)創(chuàng)2022年至2023年經(jīng)營業(yè)績均存在下滑，且2024年前三季度出現(xiàn)虧損。2023年度，絲路視覺、凡拓?cái)?shù)創(chuàng)凈利潤分別為2193.94萬元、891.61萬元，分別同比下降50.29%、34.88%。

針對報(bào)告期內(nèi)業(yè)績增長與行業(yè)趨勢、可比公司變動(dòng)趨勢不一致的情況，監(jiān)管要求公司結(jié)合下游版號政策、客戶項(xiàng)目儲備及行業(yè)競爭格局，分析其增長邏輯的可持續(xù)性，并對比同行業(yè)公司絲路視覺、凡拓?cái)?shù)創(chuàng)的業(yè)績下滑趨勢，說明差異的合理性。同時(shí)，原力數(shù)字合同負(fù)債在2022年驟降50%，這一指標(biāo)的下滑被監(jiān)管視為公司議價(jià)能力弱化的信號，要求其核查收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)是否合規(guī)。

與騰訊關(guān)聯(lián)關(guān)系被重點(diǎn)關(guān)注

客戶合作方面，報(bào)告期內(nèi)公司向前五大客戶的銷售占比呈上升趨勢。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，原力數(shù)字向前五大客戶的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為37.71%、38.55%、40.53%、57.94%。其中，騰訊集團(tuán)連續(xù)三年為其第一大客戶，銷售額分別為7340.34萬元、6650.20萬元、7645.45萬元、4476.88萬元，占營收的比例分別為17.82%、13.22%、14.50%、18.26%。且公司對騰訊集團(tuán)3D內(nèi)容受托制作的銷售毛利率低于整體水平。

值得注意的是，騰訊集團(tuán)也是原力數(shù)字的重要股東。截至2024年12月末，騰訊系的林芝利創(chuàng)信息技術(shù)有限公司持有原力數(shù)字12.13%的股份。

問詢函中，監(jiān)管要求公司補(bǔ)充披露與騰訊集團(tuán)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，列示報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人及子公司與騰訊集團(tuán)內(nèi)公司合作情況，說明向騰訊集團(tuán)銷售毛利率較低的原因，說明與騰訊集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易公允性，是否對騰訊集團(tuán)構(gòu)成依賴，是否存在通過關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)發(fā)行人業(yè)績、對發(fā)行人或關(guān)聯(lián)方的利益輸送。

對于客戶穩(wěn)定性，監(jiān)管還要求公司結(jié)合主要客戶在游戲、動(dòng)畫等產(chǎn)品研發(fā)儲備情況及相關(guān)業(yè)務(wù)支出的變動(dòng)趨勢，說明公司與同類供應(yīng)商的競爭優(yōu)劣勢，報(bào)告期各期來自主要客戶的收入金額及變動(dòng)趨勢，在手訂單、執(zhí)行情況及變動(dòng)趨勢、行業(yè)發(fā)展趨勢等情況，分析說明公司與主要客戶合作的穩(wěn)定性及可持續(xù)性，是否具備持續(xù)獲取訂單的能力，是否存在被其他競爭對手搶占客戶的風(fēng)險(xiǎn)。

存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損

招股書顯示，原力數(shù)字成立于2010年，作為專注于3D數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制與技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，公司主要為客戶提供3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋動(dòng)畫電影、動(dòng)畫劇集、大型游戲等高品質(zhì)作品的3D數(shù)字內(nèi)容制作。

原力數(shù)字曾進(jìn)行“原創(chuàng)”業(yè)務(wù)的嘗試。根據(jù)申請文件，公司曾實(shí)施或儲備多項(xiàng)原創(chuàng)動(dòng)畫電影等項(xiàng)目，然而公司2018年制作和發(fā)行的動(dòng)畫電影《媽媽咪鴨》出現(xiàn)大額虧損。2018年末，公司調(diào)整部分原創(chuàng)內(nèi)容業(yè)務(wù)，對相關(guān)項(xiàng)目計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，《媽媽咪鴨》項(xiàng)目虧損及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備對公司凈利潤的影響合計(jì)超過3億元。此后，公司砍掉除《故宮里的大怪獸》外的所有原創(chuàng)項(xiàng)目，重新聚焦3D內(nèi)容受托業(yè)務(wù)。

原力數(shù)字從2019年起已實(shí)現(xiàn)盈利，但由于歷史上累計(jì)未彌補(bǔ)虧損金額較大，尚無法完全彌補(bǔ)累計(jì)虧損。截至報(bào)告期末，原力數(shù)字合并口徑未分配利潤為-7657.8萬元，存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

原創(chuàng)項(xiàng)目失利，帶來的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)問題被監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，公司對《故宮里的大怪獸》項(xiàng)目的發(fā)展規(guī)劃、角色定位及相關(guān)權(quán)利義務(wù)等進(jìn)行了調(diào)整。監(jiān)管要求公司說明報(bào)告期前后的原創(chuàng)業(yè)務(wù)具體開展情況及后期發(fā)展規(guī)劃，目前是否從事游戲與影視業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)開展是否合法合規(guī)，是否符合相關(guān)監(jiān)管政策。說明《故宮里的大怪獸》項(xiàng)目是否存在糾紛或潛在糾紛，調(diào)整完成后不再界定為原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制項(xiàng)目的依據(jù)是否充分，前述調(diào)整對公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的影響。

財(cái)務(wù)方面，監(jiān)管要求公司說明合并口徑累計(jì)未分配利潤實(shí)現(xiàn)盈利條件及預(yù)計(jì)時(shí)點(diǎn)，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損對公司未來盈利能力、分紅政策的影響。說明前期大額資產(chǎn)減值計(jì)提依據(jù)及時(shí)點(diǎn)準(zhǔn)確性，是否存在通過計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備調(diào)節(jié)業(yè)績情形。