在美國總統(tǒng)特朗普的打壓下，國際油價本周下跌了3.53%，結(jié)束了此前連續(xù)四周的上漲。

回顧歷史，在2017—2020年整個特朗普任期，國際油價（布倫特）均價為58.41美元/桶，較上一任總統(tǒng)任期的均價下跌23.82%。從特朗普的過往執(zhí)政風格展望，確實對國際油價利空壓力偏重，而且特朗普還在施壓歐佩克進一步增產(chǎn)。

不過，隆眾資訊分析師李彥也提醒，美國對伊朗的制裁可能給市場帶來新變數(shù)。一旦歐美加大對伊朗制裁，可能導致伊朗原油產(chǎn)量下降超過100萬桶/日，進而給市場帶來潛在的供應風險，或在一定程度支撐油價。

此外，國際投機資金仍在積極做多原油。截至2025年1月21日當周，布倫特和WTI兩大原油市場凈多頭頭寸增加27,569手合約，至492,299手合約，創(chuàng)九個月新高。

特朗普打壓國際油價

美國總統(tǒng)特朗普近日宣布全面計劃提高國內(nèi)產(chǎn)量，并要求石油輸出國組織歐佩克（OPEC）降低油價，希望以此打擊俄羅斯通過產(chǎn)油帶來的財政收入，并幫助結(jié)束俄烏沖突。受此影響，國際油價持續(xù)下挫，WTI原油期貨結(jié)算價本周大跌超3%，結(jié)束了此前連續(xù)四周的上漲。

1月25日，紐約原油期貨主力WTI3月合約收報74.66美元/桶，本周累計下跌約3.53%。布倫特3月原油期貨收報78.50美元/桶，本周累跌超2.83%。而紐約NYMEX2月天然氣期貨收漲約2.08%，報4.0270美元/百萬英熱單位，本周累漲2.00%。

此外，特朗普強調(diào)堅持廉價能源方針，保障美國民眾的低用油成本。從歷史來看，特朗普上一次任期內(nèi)美國汽油零售均價為1.61美元/加侖，遠低于拜登政府時期的2.45美元/加侖，且2011年至今來看，特朗普上一屆任期內(nèi)的汽油零售價格最為低廉。而且特朗普上任后，提出立即廢除拜登政府的原油鉆探禁令，毫無疑問將繼續(xù)推進美國原油提產(chǎn)政策，鼓勵加大原油生產(chǎn)力度，進而從供應端對國際油價施壓，長線利空原油價格。

隆眾資訊分析師李彥認為，從目前特朗普的新政方向來看，其首先重視的是國內(nèi)的傳統(tǒng)能源，即加大原油開采力度優(yōu)先度較高，其次是關稅問題，保護美國貿(mào)易的傾向明顯，而對于協(xié)調(diào)俄烏沖突、可能加強對伊朗制裁的優(yōu)先級相對靠后，因此短線利空因素可能占據(jù)上風，國際油價面臨新的壓力。

伊朗問題可能帶來產(chǎn)量新變化

當?shù)貢r間1月25日，特朗普再次提出，要求石油輸出國組織歐佩克（OPEC）降低油價。而一旦OPEC取消原油產(chǎn)量限制，將使得全球供應端更為寬松，也會對國際油價形成利空壓力。

目前歐佩克+的計劃是自2025年4月起逐步進行增產(chǎn)操作，每月增產(chǎn)幅度約12萬桶/日，直至2026年9月，屆時現(xiàn)行的220萬桶/日的減產(chǎn)將基本被填平。歐佩克+是石油輸出國組織（歐佩克）和以俄羅斯為首的國家組成的聯(lián)盟，其原油產(chǎn)量占全球原油總產(chǎn)量的40%以上。

李彥提醒，除了歐佩克增產(chǎn)壓力之外，市場也需要注意歐美制裁導致伊朗帶來的原油產(chǎn)量變化。2018年5月，特朗普任期內(nèi)，美國曾單方面退出伊核協(xié)議，對伊朗加強制裁，導致此后伊朗原油產(chǎn)量出現(xiàn)了顯著下滑，直至2020年7月跌至193.6萬桶/日的歷史低點，較制裁前下跌約49%、幾乎腰斬。而后隨著制裁壓力的放緩，伊朗原油產(chǎn)量重新爬升，目前已升至2014年以來的新高。

李彥認為，一旦歐美加大對伊朗制裁，可能導致伊朗原油產(chǎn)量下降超過100萬桶/日，進而給市場帶來潛在的供應風險，進而支撐油價。此外也存在加強對俄羅斯制裁的可能，此舉目的主要是對俄施加壓力，促使其更快地回到俄烏和談中來，不過從2022年西方啟動對俄能源制裁以來，俄羅斯的原油出口量一直表現(xiàn)相對穩(wěn)健，并未出現(xiàn)明顯的下跌。

此外，美國油價成本可能也不支持油價進一步下跌。根據(jù)，美國堪薩斯聯(lián)儲最近的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美國平均油價需要達到每桶84美元才能顯著增加鉆探，而目前約為每桶74美元。摩根大通預測，美國油價將在今年年底下跌至每桶64美元，到2026年頁巖油活動將“減緩至幾乎停滯”。

國際資金仍在做多原油

在原油市場政治環(huán)境波動頻繁下，市場投機者資金仍在持續(xù)看漲原油。根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至2025年1月21日當周，WTI原油投機者將凈多頭頭寸增加21,163手，至236,354手。而布倫特和WTI兩大原油市場凈多頭頭寸增加27,569手合約，至492,299手合約，創(chuàng)九個月新高。而在四個主要的NYMEX和ICE市場中，天然氣投機者將凈多頭頭寸增加17,044手，至246,884手。

與此同時，據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日當周，美國商業(yè)原油庫存4.117億桶，較前一周下降101.7萬桶；美國汽油庫存累庫233.2萬桶，至2.459億桶。而自2024年11月22日當周至2025年1月17日當周美國商業(yè)原油庫存已經(jīng)連續(xù)去庫九周，累計下降1862.9萬桶，減少至2022年3月以來的最低水平。

卓創(chuàng)資訊行業(yè)研究員李心悅分析，從當前數(shù)據(jù)來看，美國商業(yè)原油庫存的再度下降，或并非由于此前強勢的煉廠需求所致，而是在于產(chǎn)量的下滑。由于寒潮天氣擾動，當周美國煉廠開工率顯著下滑。