周五，日本央行如期加息，將關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5%。本次加息為2024年3月開始加息周期后的第三次，且加息幅度為2007年2月以來最大。加息后日本關(guān)鍵利率升至2008年來最高水平。此次大幅加息，也確認(rèn)了日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮并逐漸進(jìn)入良性循環(huán)階段。

日本央行加息的原因有二。一是通脹指標(biāo)持續(xù)高過目標(biāo)，通脹壓力開始顯現(xiàn)。日本總務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，由于能源價(jià)格上漲，去年12月全國核心CPI同比上漲3%，高于前值2.7%。這是該主要通脹指標(biāo)16個(gè)月以來首次達(dá)到3%，突顯出日本物價(jià)持續(xù)上漲的勢(shì)頭。此外，日本央行發(fā)布季度經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告預(yù)計(jì)，2024—2026財(cái)年核心CPI預(yù)期中值分別為2.2%、2.51%、2.1%，均高于通脹目標(biāo)。

二是日本經(jīng)濟(jì)開始走上正軌。2023年日本實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)1.9%，名義增長(zhǎng)5.7%；2024年上半年增長(zhǎng)放緩，第三季度實(shí)際增長(zhǎng)年化為0.9%，名義增長(zhǎng)年化為2.1%，但仍然延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭。日本央行預(yù)計(jì)，2024—2026財(cái)年實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)期中值分別為0.5%、1.1%、1.0%。

溫和通脹和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，是學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)可的一國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)的指標(biāo)。

此前，為了應(yīng)對(duì)持續(xù)30年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯和價(jià)格緊縮，日本央行實(shí)行了長(zhǎng)達(dá)25年極為寬松的貨幣政策，其間更有長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率時(shí)期。直到2024年，日本央行開始結(jié)束負(fù)利率政策并開始貨幣政策正常化。

但日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇代價(jià)也不小。其中，日元成為最大“受害者”。過去4年，日元兌美元貶值超過50%。日元兌非美貨幣同樣貶值幅度驚人。日元持續(xù)貶值的結(jié)果之一，就是日本經(jīng)濟(jì)總量排名從全球第二掉到全球第四，并且2025年極可能被印度超過跌至第五。而日本居民的實(shí)際消費(fèi)能力，也大不如前。

根據(jù)日本央行行長(zhǎng)植田和男的發(fā)言，日本央行年內(nèi)仍有加息的空間。而市場(chǎng)投資者則普遍預(yù)期日本央行年內(nèi)還將加息兩次，直到關(guān)鍵利率達(dá)到1%。

過去幾年，因?yàn)槿毡狙胄械某屠?，疊加歐美各國央行的高利率，國際金融市場(chǎng)套利盛行。全球資本流動(dòng)和金融市場(chǎng)不確定性大大增加。日本股市去年一度出現(xiàn)單日下跌12%的超級(jí)股災(zāi)。日本貨幣政策正?；瑢⒂欣诜€(wěn)定投資者預(yù)期，對(duì)于全球金融市場(chǎng)而言是一個(gè)好消息。

但與此同時(shí)，國際投資者不得不面對(duì)美國新任總統(tǒng)特朗普所帶來的政策不確定性。就像植田和男所言：“關(guān)稅規(guī)模的不確定性非常高。一旦情況更加明朗，我們將把它納入我們的預(yù)測(cè)，并在制定政策時(shí)反映出來。”

自去年日本央行啟動(dòng)加息以來，日元雖然一度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但總體走弱的趨勢(shì)并未改變。2024年3月，美元兌日元在132附近。而進(jìn)入2025年1月，美元兌日元?jiǎng)t在154附近。也就是說，日本加息并未從根本上改變?nèi)赵鮿?shì)的局面。

對(duì)投資者而言，現(xiàn)在還沒到松一口氣的時(shí)候。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)