1月22日，華商基金集中披露了旗下93只產(chǎn)品的2024年四季報(bào)，公司過(guò)去一年的產(chǎn)品規(guī)模變化情況也得以揭曉。

整體來(lái)看，截至去年年末，華商基金的總在管規(guī)模增長(zhǎng)至1363.97億元，環(huán)比三季度增長(zhǎng)19.09億元。這一規(guī)模的增長(zhǎng)主要來(lái)自于債券型基金，報(bào)告期內(nèi)共增加了68.39億元，相比之下，股票型和混合型基金的總規(guī)模，則同期減少了47.64億元。

公司一些相對(duì)知名的主動(dòng)權(quán)益“老將”，在去年四季度的管理表現(xiàn)并不盡如人意。例如公司唯一的“雙十”基金經(jīng)理周海棟和昔日的知名基金經(jīng)理高兵，旗下產(chǎn)品均因跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的虧損而出現(xiàn)規(guī)模流失。

相比之下，華商基金主動(dòng)權(quán)益“中生代”基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品和部分債基，其業(yè)績(jī)排名和規(guī)模變化則相對(duì)占優(yōu)。

周海棟：管理規(guī)?？s水50億元

截至發(fā)稿，華商基金共有基金經(jīng)理27名，周海棟是公司任職時(shí)間最久的權(quán)益基金經(jīng)理，也是唯一的“雙十”基金經(jīng)理，目前共管理著5只主動(dòng)權(quán)益基金和1只偏債混合型基金。

但在2024年四季報(bào)披露后，從報(bào)告期內(nèi)在管基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和資金動(dòng)作來(lái)看，投資者對(duì)周海棟產(chǎn)品的信任度，在過(guò)去的幾個(gè)月來(lái)已出現(xiàn)了較為明顯的流失。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年四季度末，周海棟的總管理規(guī)模從同年三季度的342.34億元下滑至293.47億元，縮水近50億元，是其任職歷史上管理規(guī)模環(huán)比下滑最大的一個(gè)季度。

其中，規(guī)模最大的華商新趨勢(shì)優(yōu)選在2024年四季度末，規(guī)模環(huán)比下降11億元至92.01億元，重新回落至百億元規(guī)模以下。兩只在去年三季度末規(guī)模超過(guò)90億元的基金——華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)和華商甄選回報(bào)，分別在去年四季度縮水了17.77億元和13.28億元。

華商盛世成長(zhǎng)的規(guī)模同期則從38.33億元下降至34.73億元，另外兩只10億元以下的華商恒益穩(wěn)健和華商鑫選回報(bào)，同期規(guī)模也分別環(huán)比下降1.08億元和1.92億元。

資金的集中撤離，一定程度與相關(guān)基金回報(bào)能力在2024年的下行有關(guān)。

客觀而言，在剛剛過(guò)去的這一個(gè)季度，周海棟對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的持倉(cāng)風(fēng)格并沒(méi)有太大的轉(zhuǎn)變。以其代表作華商新趨勢(shì)優(yōu)選為例，記者注意到，2024年以來(lái)，華商新趨勢(shì)優(yōu)選的前十大重倉(cāng)股進(jìn)一步在有色和以航空為首的交運(yùn)板塊集中。周海棟在基金的四季報(bào)中指出，四季度華商新趨勢(shì)優(yōu)選仍保持較為均衡的配置，主要持倉(cāng)行業(yè)包括有色、電子、交運(yùn)、機(jī)械、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)等。

一些細(xì)節(jié)上的變化僅在于持倉(cāng)分散度的提升。記者注意到，華商新趨勢(shì)優(yōu)選的權(quán)益?zhèn)}位從2024年三季度的91.7%下降至86.64%，并相對(duì)應(yīng)地提高了現(xiàn)金資產(chǎn)的占比。

同時(shí)，基金的重倉(cāng)股中也添入了更多科技和消費(fèi)的成分——寧德時(shí)代、北方華創(chuàng)，小商品城新晉登上基金去年四季度的前十大重倉(cāng)股名單，而三只個(gè)股在2024年四季度均取得了正收益，其中小商品城四季度的區(qū)間漲幅達(dá)到了38.96%。

從長(zhǎng)線來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年5月14日周海棟開(kāi)始管理華商新趨勢(shì)優(yōu)選以來(lái)，產(chǎn)品截至2024年末的漲幅達(dá)327.9%，年化收益率16.2%，依然在同類排名中居首。

但在2024年末，華商新趨勢(shì)優(yōu)選在2024年取得的總收益率為7.34%，而同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為12.88%，基金出現(xiàn)了成立以來(lái)首次單年度未能跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的情況。

在2024年四季度，周海棟管理的6只基金的同類排名均在市場(chǎng)后50%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1%~4%不等。

考慮到截至去年年中周海棟在管產(chǎn)品的個(gè)人投資者持有比例都高達(dá)40%~90%不等，其總管理規(guī)模在四季度的縮減或與投資者的情緒難脫干系。

在一些投資者社區(qū)中，部分基民曾在近期表示，如果周海棟卸任，自己也將不會(huì)再持有相關(guān)產(chǎn)品。

在2024年四季度的財(cái)報(bào)中，周海棟回顧了報(bào)告期內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)。他指出，報(bào)告期內(nèi)一攬子增量政策加快落地，財(cái)政、貨幣等總量政策工具，配合擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)外貿(mào)等結(jié)構(gòu)性工具加碼，有效推動(dòng)消費(fèi)和投資回暖，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持韌性；12月政治局會(huì)議提出實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)。

“預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)運(yùn)行，政策支持力度加大。國(guó)際環(huán)境看，全球地緣政治關(guān)系緊張和地緣經(jīng)濟(jì)割裂加劇，貿(mào)易政策的不確定性上升，再通脹風(fēng)險(xiǎn)加大帶來(lái)的降息不確定性提升。”周海棟認(rèn)為。

高兵：炒短線追高致基金虧損

華商基金的另一知名基金經(jīng)理高兵，在2024年四季度的管理規(guī)模也進(jìn)一步縮水。

作為公司基金經(jīng)理任職年限排名前三的權(quán)益基金經(jīng)理，高兵已在華商基金任職14年、擔(dān)任基金經(jīng)理近10年，目前管理包含華商智能生活、華商核心成長(zhǎng)一年持有、華商新興活力、華商卓越成長(zhǎng)一年在內(nèi)的四只產(chǎn)品，但在2024年，上述四只基金主份額年內(nèi)凈值分別大跌了32.68%、31.03%、32.57%和29.76%。

2024年四季報(bào)顯示，高兵的最新在管規(guī)模僅剩下5.66億元，相比去年三季度和去年年初分別下降了3.96億元和39.86億元。

區(qū)別于周海棟的穩(wěn)定、均衡，高兵的管理風(fēng)格更為“激進(jìn)”。從去年的幾期季報(bào)來(lái)看，其在年內(nèi)持續(xù)了多個(gè)季度的追高行為，這也成為了產(chǎn)品業(yè)績(jī)讓投資者失望的主因。

以華商智能生活為例，在2024年一季度，高兵曾在當(dāng)期季報(bào)中表示，產(chǎn)品凈值受到了計(jì)算機(jī)以及醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)相對(duì)落后的拖累，后續(xù)將根據(jù)組合行業(yè)和個(gè)股的邊際變化不斷優(yōu)化行業(yè)的配置比重和個(gè)股的權(quán)重。

之后的三個(gè)季度中，高兵確實(shí)很少再對(duì)個(gè)股進(jìn)行短期的“左側(cè)布局”。Wind數(shù)據(jù)顯示，華商智能生活2024年二至四季度的前10大重倉(cāng)股中，均有8只以上在該季度實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，且漲幅多在兩位數(shù)百分比。但華商智能生活全年跌幅依然高達(dá)32.68%，其中后三個(gè)季度累計(jì)虧損25.65%。

2024年四季度，高兵繼續(xù)對(duì)華商智能生活重倉(cāng)股進(jìn)行了大換血，當(dāng)期10只重倉(cāng)股里有8只為新晉重倉(cāng)。板塊上，其退出了電力設(shè)備和光通信，加大了對(duì)電子和汽車(chē)板塊的配置，主要重倉(cāng)股包括寒武紀(jì)、江淮汽車(chē)、芯動(dòng)聯(lián)科等。

從同期個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，除昌紅科技下跌了5.56%外，華商智能生活在去年四季度的其他重倉(cāng)股均實(shí)現(xiàn)了18%~127.56%不等的漲幅。但盡管如此，基金同期依然虧損了4.8%，不難看出是基金經(jīng)理“炒短線”的同時(shí)，對(duì)個(gè)股高位追進(jìn)所致。

對(duì)于基金凈值的回撤，高兵在2024年四季報(bào)中解釋稱：“主要原因一方面是軍工板塊四季度的調(diào)整幅度過(guò)大，另一方面是在當(dāng)期業(yè)績(jī)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)之間的選擇。”

“中生代”更為優(yōu)異

相比于“老將”，華商基金偏“中生代”的基金經(jīng)理，近期在主動(dòng)權(quán)益方面的業(yè)績(jī)則相對(duì)更為優(yōu)異。

去年四季度，多位基金經(jīng)理取得了不錯(cuò)的回報(bào)率，例如胡中原的華商潤(rùn)豐、華商元亨，劉力的華商數(shù)字經(jīng)濟(jì)，余懿的華商遠(yuǎn)見(jiàn)價(jià)值、華商品質(zhì)價(jià)值，艾定飛管理的計(jì)算機(jī)行業(yè)量化和電子行業(yè)量化產(chǎn)品，在2024年四季度的收益率都在10%以上，多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模同期有所增長(zhǎng)。

在同類排名上，上述幾只產(chǎn)品同期也普遍居于同類（普通股票型、偏股混合型或靈活配置型基金）的前6%。

此外，在2024年年末的“債牛”行情下，華商基金旗下債券型產(chǎn)品作為公司規(guī)模占比過(guò)半的“糧倉(cāng)”業(yè)務(wù)，也在去年四季度撐起了公司的規(guī)模增長(zhǎng)，區(qū)間內(nèi)共增加了68.39億元。部分細(xì)分類別產(chǎn)品的行業(yè)排名也有相對(duì)可圈可點(diǎn)的表現(xiàn)，如厲騫管理的幾只混合型二級(jí)債基等。

回顧華商基金過(guò)去數(shù)年的規(guī)模變化，在2018年末管理規(guī)模觸底以后，公司共實(shí)現(xiàn)了6年的持續(xù)增長(zhǎng)。截至2024年年末，公司1363.7億元的總管理規(guī)模，是2018年年底186億元規(guī)模的7.3倍。

不過(guò)區(qū)別于先前三年每年300億元左右的規(guī)模增幅，華商基金在2024年的規(guī)模同比僅增長(zhǎng)了不足100億元，增速有所放緩。在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，公司年內(nèi)高管團(tuán)隊(duì)與投研團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)，一定程度上對(duì)投研穩(wěn)定性和產(chǎn)品表現(xiàn)有所掣肘。

2024年6月22日，華商基金原董事長(zhǎng)陳牧因退休換屆離任，公司新董事長(zhǎng)由華龍總裁蘇金奎兼任，任職日期為2024年6月21日。

華商亦有一系列基金經(jīng)理的變動(dòng)，包含高兵對(duì)代表作的卸任、吳昊的離職等。

對(duì)ETF業(yè)務(wù)的缺席，讓華商基金在2024年未能乘上被動(dòng)投資的浪潮。2024年11月，公司曾成立華商中證A500指數(shù)增強(qiáng)，截至2024年年末的規(guī)模為19.36億元。向何處尋找到新的規(guī)模增長(zhǎng)點(diǎn)，或成為華商基金下一階段亟待解決的課題。