存款利率連續(xù)下調(diào)之后，近期廣銀理財、民生理財、招銀理財、華夏理財、中銀理財?shù)壤碡敼久芗l(fā)布下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的公告，部分產(chǎn)品下調(diào)幅度超100個基點。

有分析認(rèn)為，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)與其底層資產(chǎn)收益率走低密切相關(guān)。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，理財公司適時調(diào)降業(yè)績比較基準(zhǔn)則可避免理財產(chǎn)品實際收益率與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離過大的問題，需要及時調(diào)整投資者收益預(yù)期。

多家理財公司下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)

近日，多家理財公司密集發(fā)布下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的公告。

廣銀理財1月15日發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整廣銀理財幸福理財幸福添福系列人民幣理財計劃第16期產(chǎn)品費率及業(yè)績比較基準(zhǔn)安排的公告》顯示，產(chǎn)品要素下一投資周期為2025年1月20日（不含）至2026年1月26日（含），業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.20%~3.10%/年。而在去年同期，該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.25%~3.60%/年，調(diào)整幅度明顯。

1月13日，民生理財發(fā)布公告稱，根據(jù)理財合同約定及當(dāng)前市場情況，決定自下一投資周期（2025年1月15日開放日后）起，將“民生理財貴竹慧贏添利固收增強(qiáng)半年定開1號理財產(chǎn)品”的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為2.7%~3.1%，較此前下調(diào)10個基點。

又如，招銀理財1月6日宣布，根據(jù)理財產(chǎn)品合同約定，該公司發(fā)行的“招睿卓遠(yuǎn)系列一年定開9號增強(qiáng)型固定收益類理財計劃”第6個投資周期（2025年1月15日~2026年1月14日）的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為1.90%~2.60%。記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品上一投資周期的業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.50%~4.20%，實際年化收益率為2.73%，略高于業(yè)績比較基準(zhǔn)下限。

根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來已經(jīng)有273只銀行理財產(chǎn)品調(diào)整了業(yè)績比較基準(zhǔn)，多數(shù)都是向下調(diào)整。對于業(yè)績基準(zhǔn)下調(diào)，華南一家私募的基金經(jīng)理對記者表示，理財產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)只是相關(guān)產(chǎn)品未來預(yù)期業(yè)績回報，并不代表實際收益，也確實存在一定的噱頭。投資人在選產(chǎn)品的時候，不僅要看產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，也要看產(chǎn)品具體投向以及底層資產(chǎn)。通常來說，權(quán)益產(chǎn)品或者類權(quán)益產(chǎn)品的偏差大，固收類相對較小。但是近年來，由于利率不斷下調(diào)，投資其中的銀行理財自然也不能幸免于難，凈值大幅偏離業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況常常出現(xiàn)，這就導(dǎo)致了銀行理財需要矯正比較基準(zhǔn)。

排排網(wǎng)財富理財師榮浩接受記者采訪時表示，近期銀行理財批量下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)是市場環(huán)境變化的必然結(jié)果，10年期國債收益率近期已經(jīng)降至1.6502%，主要受底層資產(chǎn)收益率走低、低利率環(huán)境持續(xù)、投資者預(yù)期管理需求以及監(jiān)管政策趨嚴(yán)等多重因素影響。加上原有的高收益資產(chǎn)也陸續(xù)到期，導(dǎo)致產(chǎn)品收益率逐漸下行。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，考慮到2025年理財收益率中樞料繼續(xù)承壓下行，且產(chǎn)品凈值波動幅度可能增大，理財公司適時降低業(yè)績比較基準(zhǔn)，可避免理財產(chǎn)品實際收益率與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離過大，調(diào)整投資者收益預(yù)期。

今年銀行理財規(guī)模預(yù)增2到3萬億元

下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)之后，為了能夠維護(hù)和“粉絲”之間的關(guān)系，銀行理財掀起一輪降費潮。

近日，中銀理財、交銀理財、招銀理財、民生理財、光大理財、華夏理財?shù)榷嗉依碡敼鞠嗬^發(fā)布費率優(yōu)惠公告，對旗下多款產(chǎn)品進(jìn)行階段性降費。例如，華夏理財1月13日發(fā)布超20條產(chǎn)品費率優(yōu)惠公告，自1月17日起，多只產(chǎn)品的固定管理費率下調(diào)為0.15%/年，不少參與費率優(yōu)惠的產(chǎn)品也同步調(diào)整了業(yè)績比較基準(zhǔn)。

分析人士表示，部分理財公司頻頻降低費率一定程度上是為了緩解產(chǎn)品難以達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)的壓力。理財公司向投資者階段性讓利，讓投資者最終得到的收益率更接近業(yè)績比較基準(zhǔn)的預(yù)期范圍。

截至去年末，銀行理財子公司的存續(xù)規(guī)模約26.3萬億元。從季度表現(xiàn)來看，2024年一季度末存續(xù)規(guī)模約為22.1萬億元，二季度末增長至約24萬億元，三季度末進(jìn)一步攀升至約25.3萬億元，規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢。

去年三季度以來理財規(guī)模逐步回暖有以下原因：2024年三季度，央行降準(zhǔn)疊加兩次降息，多項超預(yù)期政策提振市場信心，使得權(quán)益市場大漲，而債市收益率雖經(jīng)歷波動但整體穩(wěn)定，從而共同推動理財市場規(guī)模上升。與此同時，“手工補(bǔ)息”整改影響存款流向理財，使得理財規(guī)模進(jìn)一步回暖。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，股份制和國有行全資理財子公司的合計規(guī)模占比約87.4%，其中招銀理財和興銀理財是存續(xù)規(guī)模最大的理財子公司，當(dāng)前存續(xù)規(guī)模分別為2.4萬億元和2.1萬億元。今年以來的變化趨勢從增長絕對值看，股份制和國有行全資理財子公司增長最多，其中如工銀理財、信銀理財、光大理財、浦銀理財和農(nóng)銀理財為主的理財子公司年末較年初規(guī)模增長在2000億~4000億元左右；從增長率看，合資理財子公司規(guī)模增長率遠(yuǎn)高于其他類型的理財子公司，如高盛工銀理財和法巴農(nóng)銀理財，年末規(guī)模均是年初的2倍以上。

對于2025年銀行理財?shù)恼雇?，王一峰的觀點認(rèn)為， 銀行理財規(guī)模中性預(yù)估2025年規(guī)模增量2到3萬億元，存款“脫媒”是重要支撐。 2024年以來，債市走牛對理財收益率形成提振，疊加存款掛牌利率兩次下調(diào)、“手工補(bǔ)息”存款整改等負(fù)債成本管控舉措接連出臺，理財收益率“比價優(yōu)勢”凸顯，存款“脫媒”助推理財規(guī)模增長3萬億元左右。2025年存款“脫媒”或仍是理財規(guī)模擴(kuò)張的重要支撐，中性預(yù)估規(guī)模增量2到3萬億元，年末規(guī)模在32~33萬億元左右。同時，需要觀測債市利率下行幅度與波動特征、股市是否持續(xù)向好激勵權(quán)益類投資增加，以及居民風(fēng)險偏好邊際變化等影響因素，如果理財規(guī)模波動范圍擴(kuò)大至5%到15%之間，則全年規(guī)?？赡苈溆?1到34萬億元區(qū)間。

在產(chǎn)品布局上，王一峰認(rèn)為低波穩(wěn)健產(chǎn)品仍是壓艙石，含權(quán)理財?shù)燃?xì)分賽道或有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。