整體而言，并購(gòu)市場(chǎng)的變化正在不斷發(fā)生。通過并購(gòu)?fù)顺觯瑔⒚鲃?chuàng)投的態(tài)度很開放：第一，擁抱這個(gè)變化，我們也鼓勵(lì)自己投資的企業(yè)考慮這個(gè)可能性；第二，確實(shí)有合適的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我們也會(huì)把控好并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，幫投資的企業(yè)事先做好規(guī)劃、做好準(zhǔn)備，希望能夠讓并購(gòu)的成功概率更高一點(diǎn)

伴隨IPO新規(guī)、“并購(gòu)六條”等政策相繼落地，A股并購(gòu)市場(chǎng)活躍度日益提升，越來越多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將退出的目光從IPO轉(zhuǎn)向并購(gòu)。

“我們希望看到并購(gòu)市場(chǎng)活躍，啟明創(chuàng)投對(duì)并購(gòu)持開放的態(tài)度，確實(shí)有合適的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我們也會(huì)把控好并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，幫投資企業(yè)事先做好規(guī)劃、做好準(zhǔn)備，希望能夠讓并購(gòu)的成功概率更高一點(diǎn)。”啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波近日接受上海證券報(bào)記者專訪，分享了啟明創(chuàng)投2025年的投資新規(guī)劃、并購(gòu)新思路。

樂見并購(gòu) 開放賦能

2024年，并購(gòu)越來越成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一個(gè)重要的投資退出方式。在胡旭波看來，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投環(huán)境正在發(fā)生明顯的變化，啟明創(chuàng)投積極擁抱并購(gòu)這一新趨勢(shì)。

“對(duì)啟明創(chuàng)投而言，我們更多是站在投資企業(yè)的角度，看它適合什么。確實(shí)有一部分企業(yè)在產(chǎn)業(yè)里有被合并、調(diào)整的價(jià)值，我們會(huì)支持這類并購(gòu)交易的發(fā)生。如果還是適合IPO，那企業(yè)就可以繼續(xù)專注客戶、專注發(fā)展，我們也可以接著等，沒有問題?！焙癫ㄕf。

2024年1月，邁瑞醫(yī)療宣布收購(gòu)惠泰醫(yī)療的消息引起各方關(guān)注。作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械龍頭，邁瑞醫(yī)療斥資超66億元，拿下科創(chuàng)板公司惠泰醫(yī)療的控制權(quán)，達(dá)成科創(chuàng)板首單“A控A”案例。作為陪伴惠泰醫(yī)療共同成長(zhǎng)的創(chuàng)投股東，啟明創(chuàng)投和胡旭波全程參與了這一并購(gòu)交易。

談及邁瑞醫(yī)療控股惠泰醫(yī)療，胡旭波頗感欣慰。他看好并購(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)龍頭做大做強(qiáng)帶來的積極意義?！斑~瑞醫(yī)療和惠泰醫(yī)療雙方在理念上非常一致，對(duì)于未來的合作和發(fā)展規(guī)劃也有共同的目標(biāo)。目前看，這起并購(gòu)的效果非常不錯(cuò)?！焙癫ǚQ。

并購(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)成為創(chuàng)投退出的主要方式之一，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很多企業(yè)家傾向于有自己的“一畝三分地”。一方面，標(biāo)的公司的團(tuán)隊(duì)在心理上還不太能接受被并購(gòu)；另一方面，能拿出大量資金做并購(gòu)的公司也比較少。

胡旭波從邁瑞醫(yī)療的并購(gòu)案中感受到，在中國(guó)，真正意義上有能力通過并購(gòu)做大的公司在慢慢產(chǎn)生。“這對(duì)我的觸動(dòng)還是蠻大的。如果企業(yè)家、實(shí)控人、創(chuàng)始人看的是全局，看的是怎么樣把產(chǎn)業(yè)做大，而不是僅站在個(gè)人對(duì)公司的管理權(quán)上，以后并購(gòu)發(fā)生的概率會(huì)大很多?！焙癫ū硎?。

在他看來，邁瑞醫(yī)療控股惠泰醫(yī)療給行業(yè)吃下了“定心丸”。一部分企業(yè)家會(huì)慢慢改變心態(tài)，至少愿意坐下來保持開放心態(tài)且很客觀地去看待并購(gòu)。接下來，除了保持自身成長(zhǎng)以外，越來越多的中國(guó)企業(yè)還可以通過行業(yè)內(nèi)的協(xié)同，加快讓自己成為行業(yè)里的龍頭企業(yè)。

“整體而言，并購(gòu)市場(chǎng)的變化正在不斷發(fā)生。”胡旭波告訴記者，“對(duì)于并購(gòu)?fù)顺觯瑔⒚鲃?chuàng)投的態(tài)度很開放：第一，擁抱這個(gè)變化，我們也鼓勵(lì)自己投資的企業(yè)考慮這個(gè)可能性；第二，確實(shí)有合適的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，我們也會(huì)把控好并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，幫投資的企業(yè)事先做好規(guī)劃、做好準(zhǔn)備，希望能夠讓并購(gòu)的成功概率更高一點(diǎn)。”

在其看來，作為一家投硬科技、投創(chuàng)新藥、投創(chuàng)新的創(chuàng)投企業(yè)，啟明創(chuàng)投希望在未來建立起自身培養(yǎng)完整產(chǎn)業(yè)鏈的能力，發(fā)揮出一定的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)“這一點(diǎn)我們將持續(xù)探索”。

新質(zhì)引領(lǐng) 投硬科技

2025年1月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金。創(chuàng)業(yè)投資類基金要圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，支持科技創(chuàng)新，著力投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，推動(dòng)加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，提升自主創(chuàng)新能力和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)能力，解決重點(diǎn)關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”難題。

胡旭波認(rèn)為，這與啟明創(chuàng)投一直堅(jiān)持的投資方向不謀而合。一直以來，啟明創(chuàng)投都希望通過投資于創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新來支持中國(guó)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

過去一年，無論創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還是上市公司，都瞄準(zhǔn)新質(zhì)生產(chǎn)力謀篇布局。2025年，啟明創(chuàng)投是否會(huì)繼續(xù)在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域深耕細(xì)作？

胡旭波告訴記者，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、人工智能等壁壘高、技術(shù)含量高、能產(chǎn)生很大價(jià)值的產(chǎn)業(yè)都具有新質(zhì)生產(chǎn)力。這些產(chǎn)業(yè)在未來五年、十年的格局，也決定了中國(guó)能不能產(chǎn)生一批好的企業(yè)?！拔覀兊氖姑旧砭褪侵С诌@些產(chǎn)業(yè)，培育出有全球影響力的企業(yè)，從這一層面來講，毫無疑問我們會(huì)持續(xù)投資、培育有新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)及企業(yè)?！焙癫ㄕf。

目前，在“硬科技”領(lǐng)域，啟明創(chuàng)投進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。例如，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，啟明創(chuàng)投已投資了20多家公司，覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備、芯片設(shè)計(jì)及應(yīng)用等各個(gè)環(huán)節(jié)。甘李藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、再鼎醫(yī)藥、三友醫(yī)療等被投資企業(yè)，均已成長(zhǎng)為生物醫(yī)藥行業(yè)中影響力較大的公司。

展望2025年，胡旭波向記者表示，啟明創(chuàng)投會(huì)繼續(xù)沿著新質(zhì)生產(chǎn)力的方向，投科技領(lǐng)域，投科技對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)、業(yè)態(tài)以及客戶價(jià)值帶來提升的領(lǐng)域。

“人工智能（AI）是啟明創(chuàng)投非常重要的一個(gè)核心投資板塊。未來二十年，人工智能的應(yīng)用可能會(huì)改變很多行業(yè)及生態(tài)，尤其是人工智能對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域的滲透，將全面提升醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)效，我們希望能夠參與其中?！焙癫ū硎荆拔覀儍?nèi)部有個(gè)說法，未來AI會(huì)越來越像‘自來水’，成為基礎(chǔ)設(shè)施，其普適能力的輸出將加速醫(yī)療等各個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展?！?/p>