對一只優(yōu)秀的基金來說，保持較低的最大回撤率，和獲得較高的收益同樣重要，這也是控制投資風(fēng)險的重要參考因素?！督?jīng)濟參考報》記者梳理研究公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2024年，債券型基金整體業(yè)績較為亮眼，但即便業(yè)績較好的產(chǎn)品中，也不乏回撤幅度較大的基金。如光大保德信基金旗下的光大中高等級債券A，2024年創(chuàng)下了20.24%的高收益率，但同期最大回撤率也高達(dá)10.43%；而民生加銀基金旗下的民生加銀鑫享債券A甚至出現(xiàn)了類似“倒掛”的現(xiàn)象：2024年收益率為8.01%，但最大回撤率也高達(dá)14.52%。業(yè)內(nèi)人士建議，投資者不能忽視債基的投資風(fēng)險，既要看到債基的高收益又要關(guān)注其同期的最大回撤率。

150多只債基去年最大回撤率超10%

Wind數(shù)據(jù)顯示，所有債券型基金中，2024年最大回撤率超10%的產(chǎn)品多達(dá)150多只?！督?jīng)濟參考報》記者注意到，在這150多只回撤居前的基金產(chǎn)品中，最大回撤率超15%的約有50只，最大回撤率超18%的約有20只。

記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，2024年，前20只最大回撤率較高的基金中，招商安瑞進(jìn)取債券A的最大回撤率高達(dá)20.12%，收益率則為-3.13%；緊隨其后的融通可轉(zhuǎn)債債券A、華商可轉(zhuǎn)債債券A、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A、上銀可轉(zhuǎn)債精選債券A的最大回撤率分別高達(dá)19.28%、19.14%、18.96%、18.80%，均高于18%。

前述5只基金分屬招商基金、融通基金、華商基金、民生加銀基金、上銀基金等5家公司。從分類來看，最大回撤率居前幾位的債基，均為“債券型-混合二級”。而從截至2024年9月30日的基金規(guī)模來看，其中最高的為華商可轉(zhuǎn)債債券A，達(dá)15.35億元；緊隨其后的是，招商安瑞進(jìn)取債券A的2.59億元和上銀可轉(zhuǎn)債精選債券A的1.24億元。此外，融通可轉(zhuǎn)債債券A和民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A的規(guī)模均不足1億元，分別為0.65億元和0.71億元。

另外，從收益率看，5只基金中2024年收益最低的是融通可轉(zhuǎn)債債券A，僅為-13.61%；收益最高的是民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A，也只有2.62%的收益。放大到近3年的時間長度看，民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A和上銀可轉(zhuǎn)債精選債券A的虧損幅度均超過了30%，分別為-30.83%、-30.16%；而同期，融通可轉(zhuǎn)債債券A、招商安瑞進(jìn)取債券A和華商可轉(zhuǎn)債債券A的收益率分別為-24.57%、-9.72%和-7.20%，近3年無1只基金獲得正收益。

光大中高等級債券A等績優(yōu)債基回撤居前

值得基民關(guān)注的是，2024年，一些業(yè)績較好的債券型基金，最大回撤率也超過了10%。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者結(jié)合Wind、天天基金網(wǎng)等公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，在2024年收益率超10%的債基中，約有9只（不同份額分開計算）出現(xiàn)了最大回撤率超10%的現(xiàn)象。

前述9只產(chǎn)品中，收益較高的是光大中高等級債券A，其2024年收益率為20.24%，不過其2024年最大回撤率也高達(dá)10.43%。光大中高等級債券A的基金經(jīng)理為黃波，現(xiàn)任光大保德信總經(jīng)理助理、固收管理總部負(fù)責(zé)人、固收多策略投資團隊團隊長、固收專戶團隊團隊長等。值得注意的是，雖然光大中高等級債券A在2024年取得了十分優(yōu)異的成績，是一只業(yè)績不凡的明星基金，但其2022年和2023年的收益分別僅為-9.07%和-1.38%，2024年又出現(xiàn)了最大回撤率居前的現(xiàn)象，其風(fēng)險或有待觀察。

無獨有偶，東方紅收益增強債券A也出現(xiàn)了類似現(xiàn)象：2024年的收益率和最大回撤率分別達(dá)13.33%和12.34%。此外，由于可轉(zhuǎn)債基金凈值波動相對較大，其最大回撤率相對也較高。如2024年，工銀可轉(zhuǎn)債債券的收益率為18.67%，其最大回撤率達(dá)16.13%。

民生加銀鑫享債券A等回撤引關(guān)注

值得注意的是，2024年，一些債券基金在收益方面雖然也取得了一定的成績，但其最大回撤幅度既高于一般的權(quán)益類基金也高于其同期的收益率，類似“倒掛”的現(xiàn)象。通俗地講，這種債券基金的震幅較大，或存在一夜之間收益清零的潛在風(fēng)險。

有業(yè)內(nèi)人士甚至用“恐怖”“走勢詭異”等詞匯來形容此類債基。Wind數(shù)據(jù)顯示，民生加銀基金旗下的民生加銀鑫享債券A就出現(xiàn)了這樣的“倒掛”情形：2024年，其收益率為8.01%，但最大回撤率竟然高達(dá)14.52%。

《經(jīng)濟參考報》記者從民生加銀基金官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，民生加銀鑫享債券A的基金經(jīng)理為謝志華。從簡歷看，謝志華系同濟大學(xué)計算數(shù)學(xué)碩士，具有18年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在華泰證券、招商基金、諾安基金等多家單位任職。謝志華2021年12月加入民生加銀基金，現(xiàn)任該公司固定收益部總監(jiān)、公司投資決策委員會成員、固收資產(chǎn)條線投資決策委員會成員等。謝志華自2023年5月至今擔(dān)任民生加銀鑫享債券型證券投資基金基金經(jīng)理。天天基金網(wǎng)顯示，謝志華管理的基金超10只，基金資產(chǎn)總規(guī)模超200億元。

此外，天弘基金旗下的天弘添利債券（LOF）E也出現(xiàn)了這一“倒掛”現(xiàn)象，2024年收益率和最大回撤率分別為10.14%和15.14%。

專業(yè)人士指出，類似民生加銀鑫享債券A這樣的債券基金的震幅大大超過了投資者的忍耐程度，明明是固收類產(chǎn)品卻出現(xiàn)了比肩權(quán)益類產(chǎn)品的回撤幅度，部分投資者被“震”下車或在意料之中。

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛則認(rèn)為，債券基金尤其是純債基金的最大回撤指標(biāo)是衡量風(fēng)險的一把重要“尺子”。一般來說，最大回撤率一旦超過5%，其風(fēng)險就值得仔細(xì)觀察，如果超過10%則風(fēng)險較大。尤其是純債型基金的投資者，對回撤的最大耐心只有4天，如果連續(xù)4天回撤且回撤幅度較大，就可能引發(fā)贖回風(fēng)險。對固收類產(chǎn)品而言，控制回撤有時候比收益率還重要，再高的收益率如果存在大幅度的回撤，都有可能讓投資者受傷，因此投資類似蹦極型的債券基金要十分謹(jǐn)慎。