【導(dǎo)讀】展望2025年，私募積極布局科技、消費(fèi)和醫(yī)藥

私募五大策略2024年業(yè)績(jī)出爐：股票策略平均收益率為11.29% 逾七成產(chǎn)品獲正收益

中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

2024年證券私募基金五大策略業(yè)績(jī)近期出爐，數(shù)據(jù)顯示，期貨及衍生品策略以12.18%的平均收益率排名第一；股票策略強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)，平均收益率為11.29%；此外，多資產(chǎn)、組合基金、債券等策略也取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)。

逾七成股票私募策略產(chǎn)品

去年獲正收益

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月27日，全市場(chǎng)有業(yè)績(jī)記錄的10595只私募證券產(chǎn)品2024年以來(lái)平均收益率為11.17%，其中，8050只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比約76%。

具體來(lái)看，1275只期貨及衍生品策略產(chǎn)品平均收益率為12.18%，在五大策略中排名第一；有業(yè)績(jī)展示的6896只股票策略產(chǎn)品平均收益率為11.29%，排名第二，其中，5088只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比約74%；多資產(chǎn)策略產(chǎn)品和組合基金平均收益率分別為10.86%、9.92%；債券策略產(chǎn)品平均收益率為7.99%，表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)分化也較小。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥表示，隨著去年9月底市場(chǎng)大幅反彈，長(zhǎng)期滿倉(cāng)運(yùn)行的量化多頭策略表現(xiàn)搶眼，而主觀多頭策略因倉(cāng)位等原因，多數(shù)產(chǎn)品跑輸市場(chǎng)。同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)升溫，債市一度出現(xiàn)回調(diào)，債券產(chǎn)品贖回明顯；受年初小盤(pán)股大幅回調(diào)和9月底指數(shù)暴漲影響，多數(shù)中性產(chǎn)品陸續(xù)突破區(qū)間最大回撤，表現(xiàn)疲軟。

格上基金稱(chēng)，2024年市場(chǎng)輪動(dòng)加劇，波動(dòng)較大，私募大類(lèi)策略表現(xiàn)分化。其中，宏觀對(duì)沖策略表現(xiàn)靠前，基金經(jīng)理通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)擇時(shí)判斷，分享不同資產(chǎn)類(lèi)別的貝塔收益；純主觀股票策略方面，主觀價(jià)值及主觀逆向型基金表現(xiàn)優(yōu)于主觀成長(zhǎng)型基金及靈活配置基金；量化股票策略表現(xiàn)分化，風(fēng)控嚴(yán)格的管理人取得不錯(cuò)收益；大部分商品策略私募產(chǎn)品收益為正，趨勢(shì)策略以及部分主觀期貨策略表現(xiàn)靠前，截面風(fēng)格策略靠后；債券方面，純債基金穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)債基金峰回路轉(zhuǎn)，可轉(zhuǎn)債基金一波三折，但大部分產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高；市場(chǎng)中性策略遭遇十年來(lái)最難市場(chǎng)環(huán)境。

新方程投資經(jīng)理張屹峰表示，2024年股票、CTA、宏觀、債券等策略較前幾年均有亮眼表現(xiàn)。股票策略中，三季度以前價(jià)值類(lèi)的表現(xiàn)顯著好于成長(zhǎng)類(lèi)，在9月底的反彈中，成長(zhǎng)風(fēng)格、小市值展現(xiàn)出了較強(qiáng)的彈性；CTA策略表現(xiàn)突出，宏觀策略也有不錯(cuò)表現(xiàn)，債券策略全年收益較高，市場(chǎng)中性策略呈現(xiàn)一定分化。

精選個(gè)股 多元配置

回顧2024年，清和泉資本表示，公司采取多元配置獲取收益，主要布局A股、港股紅利股以及美股市場(chǎng)的指數(shù)ETF，積極把握半導(dǎo)體、AI等科技領(lǐng)域，有色、石油、化工、電力、地產(chǎn)等周期板塊，以及電氣設(shè)備、汽車(chē)等制造板塊的投資機(jī)會(huì)。

華夏未來(lái)資本稱(chēng)，2024年，根據(jù)持倉(cāng)行業(yè)估值變化和政策指引靈活調(diào)整倉(cāng)位，收益主要來(lái)源于消費(fèi)電子、有色金屬、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等。

謝諾辰陽(yáng)表示，2024年主要采取反脆弱策略和高成長(zhǎng)策略，反脆弱策略收益主要來(lái)自一季度的互聯(lián)網(wǎng)傳媒、二季度的創(chuàng)新藥、三季度的互聯(lián)網(wǎng)電商等頭部企業(yè)，高成長(zhǎng)策略收益來(lái)自全球人工智能芯片硬件供應(yīng)鏈、國(guó)內(nèi)人工智能芯片硬件自主可控核心公司的挖掘。

翼虎投資坦言，去年“9·24”行情之前公司采取防守策略，一方面進(jìn)行主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，另一方面把握有紅利屬性和基本面穩(wěn)健的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技半導(dǎo)體方向。2024年最大的啟示是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的深度與廣度至關(guān)重要，任何一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)都可能引發(fā)全球資本市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。

丹羿投資表示，2024年公司在出海、順周期、科技三方面緊盯基本面變化，主要偏向下跌風(fēng)險(xiǎn)小、波動(dòng)性低、長(zhǎng)期趨勢(shì)穩(wěn)定向上的低估資產(chǎn)配置，如互聯(lián)網(wǎng)、建筑央企、家電等。同時(shí)，調(diào)整部分組合，更加偏向早周期和高彈性，捕捉經(jīng)濟(jì)刺激政策的先機(jī)，特別是家電、汽車(chē)和機(jī)械等行業(yè)。

“2024年，我們對(duì)于股市的復(fù)雜性有了更深的認(rèn)識(shí)。很多以往長(zhǎng)期奏效的價(jià)值評(píng)估體系受到較大沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性遠(yuǎn)超預(yù)期，同時(shí)，量化、AI大模型的加入使得市場(chǎng)波動(dòng)特征發(fā)生變化，新興行業(yè)的涌現(xiàn)也催生了大量結(jié)構(gòu)性行情。價(jià)值投資、主觀投資等主流投資模式受到較大挑戰(zhàn)，但是，理念和技術(shù)的發(fā)展豐富了市場(chǎng)投資模式，不應(yīng)該懷疑價(jià)值投資的長(zhǎng)期有效性，而應(yīng)該在正確的底層邏輯上獲取我們看得懂的收益。”寬遠(yuǎn)資產(chǎn)表示。

私募管理規(guī)?？s水 布局熱情升溫

中國(guó)基金報(bào)記者 任子青

2024年，在監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)走勢(shì)震蕩等多重因素影響下，私募行業(yè)整體管理規(guī)?？s水，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)個(gè)人投資者退出和機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)的分化態(tài)勢(shì)。此外，受益于四季度市場(chǎng)回暖，私募管理人布局熱情升溫，積極謀劃產(chǎn)品布局，并在投資策略、國(guó)際視野、機(jī)器學(xué)習(xí)等方向發(fā)力。

私募整體管理規(guī)模縮水：

個(gè)人投資者退出 機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)

當(dāng)前，證券類(lèi)私募進(jìn)入存量博弈階段，行業(yè)加速洗牌，中小規(guī)模私募面臨較大的生存壓力。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年注銷(xiāo)的證券類(lèi)私募管理人共有518家，其中，管理規(guī)模在5億元以下的私募占比超九成。

與此同時(shí)，私募整體管理規(guī)?？s水。截至2024年11月末，存續(xù)私募證券投資基金有89496只，存續(xù)規(guī)模為5.23萬(wàn)億元，較年初的5.72萬(wàn)億元，減少約4900億元。

翼虎投資坦言，公司當(dāng)前的管理規(guī)模相較2023年有所回落，主要原因是市場(chǎng)連續(xù)三年的震蕩調(diào)整使客戶信心不足，來(lái)自代銷(xiāo)渠道的贖回較多，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)個(gè)人投資者退出和機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)的分化態(tài)勢(shì)。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)表示，2024年公司的管理規(guī)?？傮w保持穩(wěn)定，其中，申購(gòu)的部分機(jī)構(gòu)投資者占比較多，贖回的部分代銷(xiāo)個(gè)人投資者占比較多，主要原因是市場(chǎng)長(zhǎng)期震蕩，個(gè)人投資者普遍信心不足，而機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)在周期的較低位置提前布局。

“在業(yè)績(jī)上漲和份額贖回的雙重作用下，2024年的管理規(guī)模變化整體符合預(yù)期?！鼻搴腿Y本表示。

專(zhuān)注量化投資的大道投資稱(chēng)，因嚴(yán)格的風(fēng)控和已被多次驗(yàn)證的穩(wěn)定超額表現(xiàn)，2024年公司管理規(guī)模有所增加。自2024年3月起一直有資金持續(xù)流入，主要是中性策略的配置，其中，機(jī)構(gòu)占比較高；9月末，市場(chǎng)情緒高漲，量化多頭產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)明顯受到客戶關(guān)注，四季度多頭類(lèi)產(chǎn)品客戶配置較多。

謝諾辰陽(yáng)告訴記者，2024年公司的管理規(guī)模在10億元至20億元之間波動(dòng)，一是隨著基金產(chǎn)品凈值起伏而變化；二是去年9月24日市場(chǎng)出現(xiàn)周期性的景氣變化后，新增申購(gòu)?fù)苿?dòng)管理規(guī)模出現(xiàn)變化；三是部分產(chǎn)品到期清算。

私募布局熱情升溫：

完善投資策略 擴(kuò)展國(guó)際視野

受益于2024年四季度市場(chǎng)回暖，私募布局熱情升溫。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月備案私募證券產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)756只，環(huán)比增加54.92%；12月備案產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)下8月以來(lái)新高，僅略低于4月的828只。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥稱(chēng)，2024年12月私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量大增，主要原因是投資者對(duì)2025年市場(chǎng)行情依舊樂(lè)觀，而11月的下跌反而給投資者提供了入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。四季度市場(chǎng)持續(xù)反彈，股票多頭策略短期銷(xiāo)量迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)?？v觀2024年私募證券產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況，投資者在策略的選擇上發(fā)生變化，不同于前兩年債券策略銷(xiāo)量突出，2024年宏觀策略在股票、債券、商品等大類(lèi)資產(chǎn)布局中憑借長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得投資者青睞。

格上基金也表示，2024年的銷(xiāo)售情況較2023年有明顯好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)品比較集中，多數(shù)投資者更傾向于選擇宏觀策略或有多地市場(chǎng)布局的主觀投資管理人，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者多選擇債券策略產(chǎn)品。

2025年伊始，私募管理人積極謀劃產(chǎn)品布局，同時(shí)在投資策略、國(guó)際視野、機(jī)器學(xué)習(xí)等方向發(fā)力。

平方和投資研究部告訴記者，2025年計(jì)劃重點(diǎn)推進(jìn)中證A500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的設(shè)立，并推出滿足投資者對(duì)穩(wěn)健收益需求的產(chǎn)品。對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，計(jì)劃在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)提升，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品線和提升市場(chǎng)滲透率，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。在技術(shù)提升方面，加大對(duì)于更高效的量化研究和計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的投入，以支持更復(fù)雜的策略開(kāi)發(fā)和實(shí)時(shí)運(yùn)行；引入更先進(jìn)的機(jī)器學(xué)習(xí)算法，提升大數(shù)據(jù)分析能力，不斷拓展策略邊界。

謝諾辰陽(yáng)稱(chēng)，將基于市場(chǎng)階段情況與持有人體驗(yàn)情況綜合考慮，主推反脆弱策略風(fēng)格。投研策略的持續(xù)精耕細(xì)作是基金公司運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn)，規(guī)模增長(zhǎng)將是運(yùn)營(yíng)得當(dāng)?shù)慕Y(jié)果。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)透露，2025年主要發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以直銷(xiāo)為主。未來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)可能更多地取決于股市行情，目前主要以保持規(guī)模不下降以及做好投資業(yè)績(jī)?yōu)橹?，?duì)于規(guī)模增長(zhǎng)沒(méi)有特別明確的預(yù)期。

翼虎投資表示，2025年將秉承“兩腳踏兩地”的策略，境內(nèi)持續(xù)深耕A股市場(chǎng)，境外大力發(fā)展美元基金，將專(zhuān)業(yè)的選股能力復(fù)制到境外市場(chǎng)，分享不同經(jīng)濟(jì)周期的投資機(jī)會(huì)。

清和泉資本表示，未來(lái)一年重點(diǎn)仍將會(huì)放在投研的持續(xù)進(jìn)化上，同時(shí)做好客戶的服務(wù)工作。在組合層面，繼續(xù)提升夏普比率，呈現(xiàn)出可預(yù)期的收益率曲線。目前國(guó)內(nèi)主動(dòng)管理策略基金面臨一定的轉(zhuǎn)型壓力，一方面，客戶追逐安全資產(chǎn)，對(duì)低波產(chǎn)品的需求日益增長(zhǎng)；另一方面，被動(dòng)ETF產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭迅猛，也在加速擠壓市場(chǎng)的阿爾法空間。在研究層面，繼續(xù)加大美股研究，拓寬選股視野。

對(duì)2025年市場(chǎng)樂(lè)觀

私募積極布局科技、消費(fèi)和醫(yī)藥

中國(guó)基金報(bào)記者 江右

盡管開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)有所震蕩，仍有逾六成的私募看好今年的市場(chǎng)表現(xiàn)并積極布局。多家私募機(jī)構(gòu)在接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前保持較高倉(cāng)位，較多布局在科技、消費(fèi)和醫(yī)藥領(lǐng)域。

私募對(duì)2025年市場(chǎng)樂(lè)觀

近日，私募排排網(wǎng)一則私募調(diào)查結(jié)果顯示，63.64%的私募對(duì)2025年A股市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和政策呵護(hù)等因素驅(qū)動(dòng)下，A股市場(chǎng)有望整體向上。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為，未來(lái)一年，A股市場(chǎng)較大概率會(huì)處于寬幅震蕩、相對(duì)活躍的格局，如果能夠把握好震蕩市的買(mǎi)賣(mài)節(jié)奏，會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

翼虎投資直言，2025年市場(chǎng)肯定要比2024年更強(qiáng)。一方面，政策兜底的力度和決心更強(qiáng)；另一方面，互換便利等政策工具更加豐富，疊加經(jīng)濟(jì)整體處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，與積極的財(cái)政和貨幣政策將形成共振。

謝諾辰陽(yáng)表示，理性樂(lè)觀看待2025年市場(chǎng)前景，一是市場(chǎng)已回調(diào)三年多，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，目前市場(chǎng)處于整固蓄勢(shì)階段；二是政策層面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股票市場(chǎng)的重視程度提升到相當(dāng)高的位置，增量政策大概率能適時(shí)推出；三是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與上市企業(yè)盈利大概率能形成同比向上的支撐。

丹羿投資表示，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)、刺激消費(fèi)政策不斷推出，以及具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)制造業(yè)崛起，對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有更多期待，相信股市也會(huì)有更好表現(xiàn)。當(dāng)然，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量以及外部的不確定性，更應(yīng)該關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。

清和泉資本認(rèn)為，2025年，如果政策進(jìn)一步加碼刺激，且凈資產(chǎn)收益率（ROE）改善能逐步兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)A股會(huì)震蕩偏強(qiáng)。

積極布局科技、消費(fèi)和醫(yī)藥

多家受訪私募表示，目前保持較高股票倉(cāng)位，布局科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等板塊較多，看好人工智能（AI）板塊的投資機(jī)會(huì)。

丹羿投資表示，公司產(chǎn)品倉(cāng)位較高，主要分布在科技、高端制造、機(jī)械、電子和醫(yī)藥板塊。目前策略是穩(wěn)中求進(jìn)，在確定收益股票為底倉(cāng)的基礎(chǔ)上，關(guān)注AI、智能駕駛和新消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

華夏未來(lái)資本表示，目前產(chǎn)品倉(cāng)位較高，主要布局板塊為農(nóng)林牧漁、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、輕工制造、汽車(chē)等。近期A股市場(chǎng)震蕩分化，再現(xiàn)政策利好兌現(xiàn)的博弈走勢(shì)，堅(jiān)持對(duì)投資的公司當(dāng)期盈利和未來(lái)成長(zhǎng)性并重，同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)并購(gòu)重組、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域等提升投資價(jià)值的超額機(jī)會(huì)。

華夏未來(lái)資本重點(diǎn)看好三個(gè)方向：一是主題投資方向，包括政策鼓勵(lì)、自主可控需求強(qiáng)的新興產(chǎn)業(yè)，以及海外科技映射行業(yè)；二是產(chǎn)業(yè)景氣線索，如偏成熟行業(yè)主題投資等；三是重組方向，包括低凈值地方國(guó)企、有較強(qiáng)轉(zhuǎn)型訴求的傳統(tǒng)行業(yè)。

清和泉資本也表示，持倉(cāng)主要分布在三個(gè)方向：一是盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定的紅利型資產(chǎn)，如能源、原材料、通信服務(wù)、公用事業(yè)等龍頭公司；二是供需格局穩(wěn)定且景氣度有望回升的成長(zhǎng)型行業(yè)，如海風(fēng)和消費(fèi)服務(wù)等；三是與AI以及國(guó)產(chǎn)替代相關(guān)的科技類(lèi)公司。

謝諾辰陽(yáng)表示，當(dāng)前主要策略都是保持高倉(cāng)位運(yùn)作，重選股、輕擇時(shí)。以反脆弱策略為例，倉(cāng)位在95%以上，且基金運(yùn)行以來(lái)倉(cāng)位始終保持在90%以上。現(xiàn)階段主要布局互聯(lián)網(wǎng)電商、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、創(chuàng)新藥、食品飲料、動(dòng)力電池制造、航天軍工等板塊。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)和翼虎投資也保持中性偏高倉(cāng)位。其中，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)主要布局互聯(lián)網(wǎng)、化工、醫(yī)藥、消費(fèi)、汽車(chē)零配件、機(jī)械設(shè)備、電信運(yùn)營(yíng)商等，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以低估值優(yōu)秀上市公司為主，結(jié)合指數(shù)區(qū)間震蕩的高低點(diǎn)進(jìn)行波段操作。翼虎投資持倉(cāng)主要圍繞TMT方向的算力半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物，消費(fèi)方向的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，以及先進(jìn)制造方向的動(dòng)力電池、機(jī)器人龍頭公司；投資策略是“真成長(zhǎng)+強(qiáng)價(jià)值”，以穩(wěn)健成長(zhǎng)的高股息作為防守底倉(cāng)，以AI為代表的具有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的真成長(zhǎng)作為彈性，形成啞鈴型配置。