上周五，三大股指延續(xù)弱勢(shì)，盤(pán)中震蕩下探，午后大幅跳水，滬指逼近3200點(diǎn)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指跌約2%。截至收盤(pán)，滬指跌1.57%報(bào)3211.43點(diǎn)，深證成指跌1.89%報(bào)9897.12點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.16%，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.41%；滬深北三市合計(jì)成交12825億元，較此前一日減少1272億元。行業(yè)方面，旅游餐飲、零售、食品飲料、紡織服裝等消費(fèi)板塊集體下挫，地產(chǎn)、汽車(chē)、釀酒、券商、半導(dǎo)體等板塊走弱，煤炭股逆勢(shì)上揚(yáng)，AI眼鏡、創(chuàng)新藥概念等活躍。

華西證券指出，當(dāng)前A股的核心矛盾由內(nèi)部因素轉(zhuǎn)向海外因素，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期階段性?xún)冬F(xiàn)，海外方面則面臨關(guān)稅和再通脹的不確定性，使得人民幣對(duì)美元匯率貶值和風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回落。A股經(jīng)歷短期調(diào)整后，滬指距離10月以來(lái)的震蕩區(qū)間下沿有不到2%的空間，滬深300指已接近10月以來(lái)低點(diǎn)，在這個(gè)位置不應(yīng)過(guò)于悲觀，靜待市場(chǎng)磨底后企穩(wěn)。

今日投資機(jī)會(huì)解析

CES 2025即將召開(kāi)

1月7日至10日，CES 2025將于美國(guó)拉斯維加斯舉行。作為年度首個(gè)全球科技大展，本屆展會(huì)預(yù)計(jì)吸引全球超過(guò)1300家企業(yè)參展。展會(huì)預(yù)計(jì)將包含消費(fèi)電子產(chǎn)品、汽車(chē)、智能家居等廣泛的領(lǐng)域，AI作為當(dāng)前科技的熱門(mén)技術(shù)，與上述領(lǐng)域的融合也是本屆展會(huì)的核心看點(diǎn)。

中信建投證券表示，CES 2025即將召開(kāi)，本次展會(huì)預(yù)計(jì)重點(diǎn)圍繞AI與消費(fèi)電子產(chǎn)品、汽車(chē)、智能家居等領(lǐng)域的融合展開(kāi)。芯片廠商預(yù)計(jì)將密集發(fā)布一系列新品，PC整機(jī)廠商也積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)AIPC產(chǎn)業(yè)加速落地。汽車(chē)領(lǐng)域傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)布多項(xiàng)智能化新品，自動(dòng)駕駛及零部件企業(yè)將展示技術(shù)和產(chǎn)品最新進(jìn)展，覆蓋高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）到完全無(wú)人駕駛領(lǐng)域。智能家居方面得益于科技巨頭賦能，家居產(chǎn)品智能化水平提升，預(yù)計(jì)帶來(lái)更多新體驗(yàn)。建議關(guān)注：1）AIPC：芯片及整機(jī)產(chǎn)品密集發(fā)布；2）智能駕駛：整車(chē)廠智能化以及自動(dòng)駕駛解決方案最新進(jìn)展將發(fā)布；3）關(guān)注AI終端方向。

全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)?；蚣铀僭鲩L(zhǎng)

1月3日，微軟在其官網(wǎng)發(fā)表一篇博客，Brad Smith（ Vice Chair & President）認(rèn)為，新一代AI企業(yè)正在不斷涌現(xiàn)，每家公司都在利用AI大模型和芯片方面的快速進(jìn)步獲利，基礎(chǔ)設(shè)施正從GPU向帶有張量計(jì)算的ASIC轉(zhuǎn)變。為了持續(xù)推進(jìn)AI創(chuàng)新與應(yīng)用，微軟計(jì)劃在2025財(cái)年投入約800億美元用于建設(shè)AIDC（將50%以上投入美國(guó)），以便在全球范圍內(nèi)訓(xùn)練AI大模型并部署基于AI或云計(jì)算的應(yīng)用程序。

中信證券指出，微軟提出2025財(cái)年800億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，并論述中美AI產(chǎn)業(yè)博弈將成為未來(lái)4年行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)。微軟于2025年初即提出800億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，有望成為重要的事件催化，開(kāi)啟北美頭部云服務(wù)廠商（CSP）新一輪算力“軍備競(jìng)賽”。同時(shí)，AI產(chǎn)業(yè)具有強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，當(dāng)頭部AI應(yīng)用獲得用戶(hù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)后，其模型精準(zhǔn)度、邊際成本以及用戶(hù)黏性等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸加強(qiáng)，優(yōu)勢(shì)將擴(kuò)大至全球范圍。全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)?；蚣铀僭鲩L(zhǎng)，從而逐步打消市場(chǎng)對(duì)AI資本開(kāi)支邊際放緩的顧慮。建議持續(xù)關(guān)注兩條投資主線：1）國(guó)內(nèi)AIDC產(chǎn)業(yè)鏈組合；2）頭部廠商AI應(yīng)用生態(tài)鏈組合。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈迎催化

CES 2025將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月7日至10日展開(kāi)，吸引了眾多企業(yè)展示其最新的創(chuàng)新成果。在人形、仿生領(lǐng)域，首次有數(shù)十家廠商集中展示整機(jī)及零部件。在智能掃地、清潔、割草等服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域，優(yōu)必選、九號(hào)、追覓等各大廠商均有新品展出。

中信證券表示，人工智能將在CES 2025展會(huì)上成為核心主題之一，人形、仿真機(jī)器人及掃地、清潔、割草等服務(wù)機(jī)器人將會(huì)是具身人工智能的重要載體，展會(huì)也有諸多產(chǎn)品和零部件展出及更新，從智能助手、語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)到自動(dòng)化設(shè)備和機(jī)器人的智能應(yīng)用。CES 2025成為AI技術(shù)與機(jī)器人在2025年相結(jié)合的良好開(kāi)端，建議重點(diǎn)關(guān)注參加CES 2025的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，以及英偉達(dá)生態(tài)圈核心視覺(jué)公司。

政策出臺(tái)利好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械發(fā)展

國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，提出到2027年，藥品醫(yī)療器械監(jiān)管法律法規(guī)制度更加完善，監(jiān)管體系、監(jiān)管機(jī)制、監(jiān)管方式更好適應(yīng)醫(yī)藥創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需求，創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械審評(píng)審批質(zhì)量效率明顯提升，全生命周期監(jiān)管顯著加強(qiáng)，質(zhì)量安全水平全面提高，建成與醫(yī)藥創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的監(jiān)管體系。到2035年，藥品醫(yī)療器械質(zhì)量安全、有效、可及得到充分保障，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有更強(qiáng)的創(chuàng)新創(chuàng)造力和全球競(jìng)爭(zhēng)力，基本實(shí)現(xiàn)監(jiān)管現(xiàn)代化。

平安證券指出，2024年7月以來(lái)，國(guó)務(wù)院、上海市等陸續(xù)出臺(tái)全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展政策，多環(huán)節(jié)全方位支持創(chuàng)新藥快速發(fā)展，從2025年初就發(fā)布關(guān)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重磅支持政策，可以看出國(guó)務(wù)院把支持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展放在特別重要的位置。政策出臺(tái)利好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械發(fā)展，《意見(jiàn)》指出支持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)發(fā)合作，License-in交易、license-out交易以及 NewCo模式成為國(guó)內(nèi)藥企的新選擇， 看好國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥和創(chuàng)新技術(shù)出海打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線，“創(chuàng)新”+“出?！蓖顿Y邏輯持續(xù)驗(yàn)證。

其他影響市場(chǎng)的消息

證監(jiān)會(huì)：持續(xù)優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制

為貫徹落實(shí)《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》進(jìn)行修改，授權(quán)證券交易所制定分類(lèi)配售的具體要求。同時(shí)，根據(jù)公司法、《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》等修訂情況，對(duì)涉及條款相應(yīng)修改，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

同日，上交所就修訂《首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，此次規(guī)則修訂主要調(diào)整了科創(chuàng)板未盈利企業(yè)新股發(fā)行配售機(jī)制。這意味著《八條措施》關(guān)于開(kāi)展深化發(fā)行承銷(xiāo)制度試點(diǎn)的又一措施落地。

央行：用好用足支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具

2025年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議1月3日-4日召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2025年重點(diǎn)抓好以下工作：實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕、金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

健全宏觀審慎政策框架，強(qiáng)化系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)研判，豐富宏觀審慎政策工具箱。健全金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估、預(yù)警及應(yīng)對(duì)機(jī)制，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。按照市場(chǎng)化、法治化原則，支持中小銀行風(fēng)險(xiǎn)處置。繼續(xù)做好金融支持地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。完善和加強(qiáng)房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。用好用足支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，探索常態(tài)化的制度安排，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼政策將實(shí)施

多位國(guó)家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人1月3日在國(guó)新辦舉行的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年將增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，更大力度支持“兩重”建設(shè)，在去年提前下達(dá)今年約1000億元項(xiàng)目清單的基礎(chǔ)上，近期將再下達(dá)一批項(xiàng)目清單。加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”工作，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類(lèi)數(shù)碼產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。

廣電總局實(shí)施“微短劇+”行動(dòng)計(jì)劃

1月4日，國(guó)家廣播電視總局辦公廳發(fā)布關(guān)于實(shí)施“微短劇+”行動(dòng)計(jì)劃賦能千行百業(yè)的通知，其中提出，2025年，廣電總局將深入組織實(shí)施“跟著微短劇去旅行”創(chuàng)作計(jì)劃，繼續(xù)推進(jìn)“跟著微短劇來(lái)學(xué)法”“微短劇里看品牌”創(chuàng)作計(jì)劃，啟動(dòng)“跟著微短劇學(xué)經(jīng)典”“跟著微短劇來(lái)科普”“微短劇里看非遺”等創(chuàng)作計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)在細(xì)分領(lǐng)域，共推出300部左右具有引領(lǐng)作用和創(chuàng)新價(jià)值的重點(diǎn)微短劇，打造一批思想精深、藝術(shù)精湛、制作精良的優(yōu)質(zhì)微短劇。

校對(duì)：廖勝超