“展望2025年，短期來(lái)看，春節(jié)前市場(chǎng)或因政策預(yù)期與基本面復(fù)蘇而震蕩，春節(jié)長(zhǎng)假期間融資盤償還將進(jìn)一步影響市場(chǎng)。全年來(lái)看，預(yù)計(jì)年初政策預(yù)期與情緒修復(fù)，一、二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，二、三季度市場(chǎng)風(fēng)格多元、機(jī)會(huì)增多，下半年實(shí)物資產(chǎn)再通脹、經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇?！睂氂鸹鸾?jīng)理?xiàng)钏剂帘硎尽?br/>

楊思亮認(rèn)為，基本面復(fù)蘇需要時(shí)間，2025年上半年較難有明顯的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，因此財(cái)政與貨幣政策更重要。在當(dāng)前貨幣寬松的背景以及利率很低的情況下，國(guó)內(nèi)資金沒(méi)有太好去處，所以預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)上下震蕩。

楊思亮還表示，基本面低波動(dòng)意味著業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的確定性更高，這類資產(chǎn)在組合管理中至關(guān)重要，適合作為底倉(cāng)配置，因?yàn)樗鼈兡芴峁┫鄬?duì)穩(wěn)定的收益預(yù)期。他表示，2024年三季度已逆向增倉(cāng)消費(fèi)品，相信經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，這是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。

展望2025年的投資機(jī)會(huì)，楊思亮傾向于看好內(nèi)需增長(zhǎng)、要素市場(chǎng)化改革以及第三世界國(guó)家的發(fā)展機(jī)遇。在持倉(cāng)選擇上，他相對(duì)偏好白馬龍頭股，較少涉足二三線的高彈性品種。盡管A股市場(chǎng)經(jīng)常偏好追逐彈性，但確定性更為重要，因此將企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力置于首位。堅(jiān)持不追高，習(xí)慣于左側(cè)布局，通過(guò)時(shí)間的積累來(lái)?yè)Q取空間，致力于實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。

具體來(lái)看，看好下游消費(fèi)、交運(yùn)、重卡等行業(yè)。從擴(kuò)內(nèi)需視角來(lái)看，消費(fèi)將成為2025年的投資主線。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將消費(fèi)置于2025年重點(diǎn)任務(wù)之首。在具體舉措方面，擬主要通過(guò)兩個(gè)方面提振消費(fèi)：一是提高居民收入；二是增加消費(fèi)場(chǎng)景。通過(guò)增加首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)為代表的消費(fèi)場(chǎng)景供給，滿足消費(fèi)者多元化、個(gè)性化需求，釋放消費(fèi)潛力，在消費(fèi)鏈條上形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。綜合考慮宏觀、政策、基本面及估值因素，楊思亮認(rèn)為，交運(yùn)紅利資產(chǎn)在基本面、資金面及估值方面的積極因素仍在累積，板塊行情有望延續(xù)。

（吳琦）