近日，上海股交中心接受委托，為某科技公司認(rèn)股權(quán)提供了估值服務(wù)。首單認(rèn)股權(quán)估值服務(wù)案例的落地，凸顯了上海股交中心在估值業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)服務(wù)能力。

本次估值服務(wù)的標(biāo)的企業(yè)是一家處于臨床階段的新藥研發(fā)企業(yè)，致力于在腫瘤、病毒和衰老疾病領(lǐng)域開發(fā)創(chuàng)新藥物，標(biāo)的企業(yè)估值是認(rèn)股權(quán)估值的核心。由于該公司屬于商業(yè)化起步不久的創(chuàng)新藥企業(yè)，尚未產(chǎn)生穩(wěn)定的收入或利潤(rùn)，因此傳統(tǒng)的PE、PS、EV/EBIT等估值方法難以適用。

考慮到創(chuàng)新藥企業(yè)的價(jià)值主要來源于其研發(fā)管線，而新藥研發(fā)需投入大量資金，因此研發(fā)投入可作為衡量研發(fā)力度的參考指標(biāo)。鑒于此，此次估值采用市場(chǎng)法下的企業(yè)價(jià)值/研發(fā)費(fèi)用（EV/R&D）估值法，選擇了與標(biāo)的企業(yè)業(yè)務(wù)相似的上市公司作為可比公司，確定標(biāo)的企業(yè)價(jià)值。此外，標(biāo)的企業(yè)融資活動(dòng)較為頻繁，估值人員同時(shí)采用了標(biāo)的企業(yè)最近一次股權(quán)融資價(jià)格對(duì)其進(jìn)行估值校驗(yàn)。

除認(rèn)股權(quán)估值服務(wù)取得首單突破外，上海股交中心基金份額估值系統(tǒng)的市場(chǎng)影響力也在不斷提升。自2024年年初正式投入使用以來，上海股交中心基金份額估值系統(tǒng)已為逾400只基金份額及基金直投股權(quán)提供了估值服務(wù)。

為提高基金份額估值系統(tǒng)的適用性，上海股交中心開展估值系統(tǒng)的持續(xù)優(yōu)化工作，不斷完善被投企業(yè)估值邏輯、基金收益分配機(jī)制，細(xì)化基金畫像功能，形成標(biāo)準(zhǔn)化、流程化、規(guī)范化的基金份額估值體系。同時(shí)，根據(jù)估值業(yè)務(wù)實(shí)踐，增加了“追趕機(jī)制及其明細(xì)”“同一合伙人分批出資機(jī)制”“估值基準(zhǔn)日釋義”等算法，完善了“投資組合存在非限售股時(shí)價(jià)值計(jì)算”等業(yè)務(wù)邏輯。

為提升估值效率，上海股交中心大力引導(dǎo)基金投后企業(yè)、認(rèn)股權(quán)標(biāo)的企業(yè)上板孵化，提升企業(yè)規(guī)范治理水平和可持續(xù)發(fā)展能力。2024年，經(jīng)審核進(jìn)入市場(chǎng)的基金項(xiàng)目、專精特新板企業(yè)超460個(gè)；接受市場(chǎng)的自律監(jiān)管，發(fā)布信息披露文件約2600份。

校對(duì)：李凌鋒