【導(dǎo)讀】首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF獲批

中國基金報(bào)記者 方麗 陸慧婧

2025年新年鐘聲即將敲響，在這辭舊迎新之際，萬億元級ETF市場又迎來重磅新品。

12月31日，首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF獲批，“花落”易方達(dá)、華夏、南方、廣發(fā)、博時、海富通、天弘、大成等8家基金公司，上述8只基準(zhǔn)做市信用債ETF將分別在上交所和深交所上市。這也是時隔四年多時間，債券ETF市場再次迎來新的信用債類ETF。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，基準(zhǔn)做市信用債ETF的推出對于債券ETF市場意義重大，不僅豐富了債券ETF的產(chǎn)品線，提升交易所債券市場流動性，同時也為風(fēng)險偏好偏穩(wěn)健的投資者提供更多差異化的場內(nèi)投資工具。

首批基準(zhǔn)做市信用債ETF獲批

2024年尾聲，債券ETF市場迎來擴(kuò)容。

距離上報(bào)僅隔一個月時間，易方達(dá)、華夏、南方、廣發(fā)、博時、海富通、天弘、大成等8家基金公司旗下首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF于12月31日正式獲批，上述8只ETF分別跟蹤上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)和深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)。

據(jù)華夏基金介紹，上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)目前的久期在四年左右，上證基準(zhǔn)做市公司債ETF底層債券均為上交所上市的發(fā)行規(guī)模較大、主體評級AAA級的信用債，發(fā)行主體的央國企背景突出、資質(zhì)優(yōu)秀，具有很高的投資性價比?；鶞?zhǔn)做市公司債ETF的一個重要特點(diǎn)是其底層債券在交易所制度層面獲得了做市支持，底層債券流動性的提升有助于解決信用債類ETF的發(fā)展難點(diǎn)，提高ETF一、二級市場套利的有效性，穩(wěn)定折溢價，投資者贖回券也能更便捷地賣出。加上T+0的交易機(jī)制，能更好地滿足投資者流動性管理需求和配置需求。

易方達(dá)基金固定收益特定策略投資部總經(jīng)理李一碩也表示，截至2024年10月底，上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)共有成份券159只，總市值為4572億元。指數(shù)成份券信用資質(zhì)良好，期限覆蓋范圍廣，可以反映上海證券交易所流動性較好公司債的整體表現(xiàn)。做市基準(zhǔn)公司債指數(shù)的推出，有助于增加交易所信用債市場配置、交易工具供給，提升市場吸引力，豐富投資者結(jié)構(gòu)。

博時基金也透露，深證做市信用債指數(shù)樣本券是深交所基準(zhǔn)做市債券清單范圍內(nèi)的公司債、企業(yè)債。基準(zhǔn)做市債券是由交易所選擇，符合債項(xiàng)評級AAA，存續(xù)規(guī)模大于15億元，剩余期限大于半年的公募公司債，不包含可轉(zhuǎn)債、可交債。和普通中高等級信用債相比，基準(zhǔn)做市債券的發(fā)行量更大，門檻更高，同時流動性更好。

海富通基金總結(jié)了基準(zhǔn)做市信用債ETF的幾大特點(diǎn)：首先，基準(zhǔn)做市公司債ETF屬于單市場ETF，由于底層債券大部分交易所都有做市以保證一定的流動性，相對之前的現(xiàn)券申贖的債券ETF來說，一、二級聯(lián)動相對來說更為順暢，因此折溢價率應(yīng)該也相對更可控一些。

其次，該ETF底層由資質(zhì)良好的AAA級債券組成，信用風(fēng)險較小。并且ETF采用指數(shù)化投資，可以更好地分散風(fēng)險。

同時，作為債券ETF，基準(zhǔn)做市債ETF也具有資金利用效率高的特點(diǎn)。債券ETF支持場內(nèi)T+0回轉(zhuǎn)交易，對持有期限無要求，和股票一樣T+0可用，T+1可取，可以跟股票等其他交易所品種無縫銜接。

豐富場內(nèi)投資者選擇

推動債券型ETF發(fā)展

值得一提的是，首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF獲批，豐富了場內(nèi)投資者參與信用債投資的工具選擇，完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，更好地發(fā)揮交易所債券市場功能。

廣發(fā)基金債券投資團(tuán)隊(duì)表示，深證基準(zhǔn)做市信用債ETF的獲批和推出，具有三方面意義：一是豐富了場內(nèi)投資者參與信用債投資和配置長期穩(wěn)健資產(chǎn)的選擇；二是產(chǎn)品采取ETF運(yùn)作機(jī)制，預(yù)計(jì)能夠有效提升做市券流動性水平，活躍交易所債券二級市場，完善市場的價格發(fā)現(xiàn)功能；三是活躍的二級市場可能帶動一級市場發(fā)展，進(jìn)而助力發(fā)行人降低融資成本和擴(kuò)大融資規(guī)模，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。

大成基金表示，從當(dāng)前ETF品類分布來看，股、債ETF體量差距仍然較大，其中權(quán)益型ETF占據(jù)絕對主體位置，債券型ETF在數(shù)量和類型上仍然有較大發(fā)展空間。

南方基金表示，從國內(nèi)外債券市場發(fā)展來看，當(dāng)前債券型ETF已成為全球聰明資金的重要配置方向。從國內(nèi)債券市場發(fā)展來看，今年以來，債券型ETF的多重優(yōu)點(diǎn)逐漸被市場認(rèn)可，各類型的債券型ETF規(guī)模都有明顯上升。

債券市場或仍有機(jī)會

談及當(dāng)前債券市場，不少投資人士認(rèn)為，高等級信用債資產(chǎn)近年來表現(xiàn)良好，在目前較寬松貨幣政策之下，這類資產(chǎn)預(yù)計(jì)仍將具備較好的投資價值。

展望后市，博時基金固定收益投資二部基金經(jīng)理張磊表示，債券市場趨勢性行情仍有望持續(xù)，中高等級信用債仍具備較好的配置價值。從中長期維度看，名義增速與資本回報(bào)下行，低通脹背景下，實(shí)際利率偏高，債券收益率仍有一定下行空間。

海富通基金也表示，在貨幣政策保持寬松的狀態(tài)下，利率或有下降趨勢，債券價格通常會上漲。在這種環(huán)境下，債券型ETF可以為投資者提供相對穩(wěn)健的投資回報(bào)。

華夏基金也表示，相比波動較高的場內(nèi)權(quán)益產(chǎn)品，基準(zhǔn)做市公司債ETF為場內(nèi)投資者提供了中低風(fēng)險配置工具；相比類似期限的場內(nèi)利率債產(chǎn)品，信用債ETF由于存在一定的信用風(fēng)險補(bǔ)償，理論上收益水平會更高一些；相比持有信用債個券，基準(zhǔn)做市公司ETF投資于一籃子質(zhì)地較好的信用債，信用風(fēng)險相對較低且具有風(fēng)險分散化效果。

制作：鹿米

編輯：江右

審核：許聞