據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間12月20日，烏克蘭總理什梅加爾在最高拉達（議會）發(fā)言時表示，烏克蘭計劃從2025年1月1日7時起停止通過其天然氣運輸系統(tǒng)向歐洲轉運俄羅斯天然氣。不過什梅加爾也表示，如果歐盟委員會提出請求，并符合一系列法律和技術條件的情況下，也不排除繼續(xù)從俄羅斯經(jīng)過烏克蘭向歐洲輸送天然氣的可能性。

另據(jù)參考消息援引埃菲社和塔斯社12月20日報道，盡管受到一些歐洲國家的壓力，但烏克蘭仍將在2025年與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司的合同到期后，停止俄羅斯天然氣的過境運輸。這將是烏克蘭與俄羅斯天然氣巨頭的“歷史性決裂”，烏方希望借此削弱俄羅斯的軍事能力。

什梅加爾解釋，如果歐盟委員會提出請求，歐洲未來還可能使用烏天然氣運輸系統(tǒng)進行天然氣過境運輸，但不能用它來轉運俄羅斯天然氣。他同時表示，烏將根據(jù)《歐洲能源憲章》繼續(xù)進行俄石油的過境運輸。

報道還稱，此前一天，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在布魯塞爾也發(fā)表了同樣的聲明。澤連斯基在布魯塞爾與歐盟領導人會晤后表示：“我們不會允許他們用我們的鮮血再賺取數(shù)十億美元的資金。”

行情方面，截至昨日凌晨收盤，NYMEX 1月天然氣期貨收漲4.57%，報3.748美元/百萬英熱單位，本周累漲14.27%。

廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇表示，國際天然氣價格的反彈，主要是因為供應增速略有放緩，且隨著價格從2021—2022年的畸形高價回落，消費也出現(xiàn)一定程度的恢復。但歐洲暖冬導致歐洲天然氣消費增速有所放緩，天然氣價格不足以形成趨勢性上漲。2025年，全球天然氣消費依舊存在不確定性，中國對天然氣需求增速會出現(xiàn)明顯回升。因此，天然氣價格反彈可能尚未結束，但高度有限，價格有望沖高回落，市場參與者可以運用期貨和期權合約對沖潛在的采購成本上升風險，投資者也可以捕捉階段性上漲機會。

“歐洲方面，在新能源替代加速的背景下，弱需求格局持續(xù)，潛在的供給沖擊減少、全球LNG市場供需轉向寬松將給歐洲天然氣價格帶來顯著下行壓力。雖然價格中樞下移的確定性較高，但冬季結束后歐洲天然氣庫存將是近年來首次處于較低水平，這使得TTF仍保留多空博弈的空間。美國方面，LNG碼頭投產(chǎn)、電力需求增長將使HH擺脫2024年反復掙扎于成本線的泥潭，但龐大的潛在產(chǎn)能仍將限制HH的上行空間，價格中樞抬升、波動幅度下降是美國天然氣最可能面臨的局面?！敝行沤ㄍ镀谪浤芑紫治鰩煻さふf。

特朗普放話：要加倍至5%

環(huán)球時報援引英國《金融時報》20日報道，知情人士透露，美國當選總統(tǒng)特朗普的團隊已告知歐洲官員，要求北約成員國將國防開支占其國內生產(chǎn)總值（GDP）的比重從目前的2%提高至5%。

根據(jù)北約相關規(guī)定，成員國每年的國防開支至少要占GDP的2%。在目前北約32個成員國中，有23個國家達到了這一標準。

特朗普在其上一總統(tǒng)任期內曾多次批評北約成員國的國防開支“不達標”，并以美國退出北約相要挾。

有消息稱，北約成員國目前正在討論在明年6月舉行的北約領導人峰會上，將國防開支目標提升至3%。但許多成員國擔心，這樣一來，成員國需要作出艱難的財政決策。

“債?！痹俦l(fā)，后市怎么走？

國內債券市場延續(xù)強勢！

本周五，1年期國債收益率2009年來首次下破1%，報0.85%；10年期和30年期國債收益率突破前低1.7%和1.95%關口。國債期貨全線上漲，30年期主力合約漲1.14%，10年期主力合約漲0.40%，5年期主力合約漲0.28%，2年期主力合約漲0.11%，均創(chuàng)收盤新高。

談及期債大漲的原因，一德期貨金融衍生品高級分析師劉曉藝表示，基本面變化并不大，主要推手來自資金面。具體來看，12月中旬重要會議釋放“適度寬松”的貨幣政策信號，債市做多情緒再度高漲。盡管此前市場對降準降息已有預期，但政策基調超預期成為債市的增量利多，交易盤再度搶籌，疊加部分前期踏空的配置盤積極買入，共同推動國債收益率快速下行。

“我們認為，上周召開的中央經(jīng)濟工作會議全面客觀研判當前經(jīng)濟發(fā)展形勢，對明年經(jīng)濟工作作出一系列重要部署。其中‘適度寬松’的貨幣政策定調要比以往的‘穩(wěn)健’更積極，適時降準降息的表述導致市場對明年降息的預期幅度進一步提升?！惫獯笃谪泧鴤治鰩熤旖饾脖硎?，從資金面來看，最近三個交易日資金利率快速回落，DR007由前期1.86%回落至1.57%，結束此前長端國債利率與資金利率倒掛的局面。疊加近期陸續(xù)公布的11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，債券市場整體延續(xù)偏強態(tài)勢。

談及現(xiàn)券市場短債的強勢，劉曉藝表示，當天央行公開市場操作轉向凈回籠，表明繳稅期過后資金面壓力已經(jīng)緩解。“適逢年末，商業(yè)銀行為來年儲備項目，無意增加信貸投放，充裕的銀行間流動性為配置債券提供了條件，債券沿著阻力最小的方向加速運行。在短債帶動下，中長債和超長債收益率也一同下行?！眲运囌f。

劉曉藝告訴記者，本周五債券主要買入力量為基金和證券，而銀行和保險呈現(xiàn)不同程度的賣出，表明當前債券點位配置價值有限，配置盤“落袋為安”，而交易盤回補或令籌碼重新分配。

展望后市，朱金濤認為，短期來看，2025年貨幣政策適度寬松的定調導致市場做多情緒高漲，預期先行推動10年期國債收益率快速下行，與OMO利差快速收窄至20BP左右。在央行降息尚未落地的情況下，當前市場對貨幣政策轉向帶來的利多預期已經(jīng)得到充分釋放。同時，在穩(wěn)增長政策效果持續(xù)顯現(xiàn)的情況下，短期債券市場缺乏額外的利多因素。整體上看，當前債市存在不理性定價現(xiàn)象，市場參與者應該理性看待國債收益率走勢，警惕短期利多出盡之后的回調風險。

“從長期來看，在貨幣政策積極發(fā)力且經(jīng)濟穩(wěn)步修復的階段，債市整體牛市格局仍未結束。從價格中樞來看，新貨幣政策框架淡化MLF的政策利率色彩，7天期OMO利率成為主要的政策利率。考慮到2025年降息幅度較今年可能更大，國債收益率仍有下行空間?！敝旖饾硎?，在2024年7天期OMO利率累計下調30BP、2025年下調40~50BP的預期前提下，10年期國債收益率低點預計在1.4%~1.6%，仍有一定下行空間。

劉曉藝也表示，短期市場處于政策空窗期，經(jīng)濟基本面穩(wěn)步修復，債券強勢有望延續(xù)。從估值角度看，當前利率絕對水平處于低位，但扣除價格因素后的實際利率水平仍在歷史偏高位置，后續(xù)降準降息依然可期。參考2024年7月和10月降息前10年期國債收益率相對政策利率的利差水平，當前債市隱含30BP的降息預期。假設7天期逆回購利率一次性下調30BP，年底前10年期國債收益率可能在1.6%~1.8%的區(qū)間波動。