隨著2025年的臨近，貝萊德、施羅德、聯(lián)博、宏利投資等多家外資機構(gòu)對來年全球市場機會進行了展望。

股市方面，全球股市展現(xiàn)出強勁的增長潛力，尤其是新興市場成為投資者關(guān)注的焦點。非美國市場或?qū)⑼ㄟ^貨幣刺激措施，緩解部分不利影響，推動全球股市向好。

債市方面，多元化投資策略和高收益?zhèn)瘜⒊蔀?025年的投資熱點。全球通脹的持續(xù)下滑和各國央行的逐步降息，為債市注入了積極動力，使得多元化的債券投資組合有望實現(xiàn)穩(wěn)定回報。

業(yè)內(nèi)人士認為，盡管市場前景樂觀，投資者在追求回報的同時仍需保持謹慎。全球經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，地緣政治風險和市場波動性依然存在。合理配置資產(chǎn)，關(guān)注新興市場和多元化的投資策略，將有助于投資者在2025年實現(xiàn)穩(wěn)健的增長與收益。

股市有望帶來正回報，新興市場或引領增長

對于2025年的全球股市行情，施羅德認為，應當放眼新興市場，捕捉回報機會。

施羅德指出，當前標普500指數(shù)整體估值偏高。在明年1月特朗普上任之后，若其全面推行其競選期間宣稱的高關(guān)稅政策，那么在美國以外的市場貿(mào)易將成為一大焦點。然而，廣泛的關(guān)稅可能在法律層面上難以全面落實，相關(guān)的不確定性會促使更多的美國企業(yè)將生產(chǎn)活動遷回本土，從而提振美國經(jīng)濟增長。

在此背景下，施羅德認為美國整體投資市場仍有擴張空間，尤其是在特朗普政府推行放寬管制和降低企業(yè)稅政策的背景下。施羅德提醒投資者，盡管預期經(jīng)濟將實現(xiàn)“軟著陸”，但仍需警惕經(jīng)濟“過熱”的風險。例如，限制移民和推動企業(yè)增長的政策可能會加劇當?shù)赝泬毫?，從而限制美?lián)儲降息的空間。

此外，美國10年期國債收益率維持在4.5%至5%左右，這可能抑制股票市場的回報速度，因為較高的債券收益率不僅會吸引資金從股市流出，還會增加企業(yè)的借貸成本，從而削弱股市的吸引力。

施羅德預計，盡管特朗普的高關(guān)稅政策有可能對周邊國家形成壓力，但非美國市場將采取進一步的貨幣刺激措施，可以在一定程度上抵消這一影響。因此，綜合來看，2025年的股市仍有望帶來正回報。

對于投資者來說，除了可以將目光投向近期優(yōu)秀資產(chǎn)，還可以探索其他新興市場潛在的投資機會，特別是估值更具吸引力的非美國市場及中小型股。市場預期，2025年全球多數(shù)地區(qū)的企業(yè)盈利增長將出現(xiàn)改善，但投資者也需注意到市場風險正在上升，尤其是當前估值已逐步反映了樂觀的預期。

聯(lián)博則從行業(yè)板塊的角度出發(fā)，強調(diào)了企業(yè)盈利的重要性。

聯(lián)博基金資深市場策略師黃森瑋表示，信息科技行業(yè)的盈利增長依然迅速，預計2024年和2025年的增長率分別為18%和23%，因此對美國科技板塊持樂觀態(tài)度。然而，美國科技公司的高估值意味著其容錯率較低，這時應關(guān)注科技股以外的投資機會。

黃森瑋建議，投資者可以將目光轉(zhuǎn)向醫(yī)療、工業(yè)板塊及小盤股等領域。此外，從投資風格來看，價值股在明年也值得關(guān)注。這些板塊和風格的多元化布局，有助于分散風險，捕捉更多潛在的投資機會。

宏利投資對全球股票市場的觀點較為謹慎。整體而言，在復雜的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，市場持續(xù)波動。進入2024年第四季度，地緣政治風險與全球增長放緩可能對風險較高的資產(chǎn)構(gòu)成阻力。

具體來看，宏利投資提升了加拿大股票的配置預期，并將亞太區(qū)（除日本外）的股票預期調(diào)高至偏樂觀。此外，大宗商品股票方面，盡管估值有所改善，但由于供應和需求方面存在隱憂，可能帶來短期風險，宏利投資因此將其觀點從偏樂觀調(diào)整為中性。

分市場看，在美國市場，盡管盈利增長和美聯(lián)儲寬松的貨幣政策支持了對美國股票的樂觀態(tài)度，但相較于其他發(fā)達市場，美國的增長開始放緩，宏利投資對美股的樂觀程度較上一季度有所降低。

在除北美外的發(fā)達市場，盡管北美洲以外股票受益于估值具有吸引力、通脹受控和增長逐步復蘇，但盈利前景疲弱，加上國際和國內(nèi)政治阻力，促使宏利投資持中性立場。

在除日本外的亞太區(qū)，由于部分市場可能受益于制造業(yè)復蘇，并跟隨美聯(lián)儲的寬松政策加快降息步伐，宏利投資已將該地區(qū)股票調(diào)高至偏樂觀態(tài)度，認為該區(qū)域展現(xiàn)出相對較好的投資機會。

多元化投資組合有望實現(xiàn)穩(wěn)定回報

對于當前債市，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder指出，當前的固定收益投資不僅局限于對利率風險的考量，這為構(gòu)建以債券為核心的投資組合創(chuàng)造了新的機遇，特別是實際利率在收益率曲線的中段表現(xiàn)出較大的吸引力。

同時，對于債券類資產(chǎn)，尤其是高收益?zhèn)?，技術(shù)面和基本面均呈現(xiàn)出前所未有的有利態(tài)勢。盡管投資級債券市場的規(guī)模已顯著擴張，但高收益?zhèn)袌鲆?guī)模相對于廣義貨幣供應量（M2）的規(guī)模有所收縮，反映出市場對高收益?zhèn)男枨蟠笥诠┙o。

貝萊德認為，當前多元化、全球化且以債券為核心的投資組合，其潛在收益率有望達到6.5%，而波動率則控制在3%左右。固定收益投資已不再局限于傳統(tǒng)的久期管理策略，而是展現(xiàn)出了更為豐富多元的投資機會與潛力。

施羅德認為，當前的債市環(huán)境與2010年代的通縮和零利率時代截然不同，債券不再具備過去十年常見的與股市負相關(guān)的優(yōu)勢。然而，債券作為穩(wěn)定收入來源的傳統(tǒng)角色正強勢回歸，施羅德依然傾向?qū)⑵浼{入資產(chǎn)配置的投資組合中。全球各地不同的財政及貨幣政策，為跨市場的固定收益和貨幣市場投資帶來諸多投資機會。同時，強勁的企業(yè)資產(chǎn)負債表進一步支撐了信貸市場的收益率表現(xiàn)。

聯(lián)博集團固定收益資深投資策略師黃慶豐分析稱，2024年全球債券市場表現(xiàn)依舊非常亮眼，主要原因在于整體經(jīng)濟動能分化持續(xù)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟下行的動能比市場預期稍慢。此外，全球通脹持續(xù)下滑，推動各國央行逐步降息，使得全球債市的估值依然誘人。自2024年年初以來，美國、歐洲、新興市場乃至亞洲的債券市場均交出了亮眼的成績單。展望2025年，聯(lián)博集團認為債券市場持續(xù)上漲的概率依然較高。

聯(lián)博進一步指出，未來債市的投資機會主要集中在美國國債和投資級公司債。美國國債因其在市場波動時的穩(wěn)定表現(xiàn)，仍是不可或缺的板塊。而投資級公司債，尤其是BBB等級的債券，因其相對誘人的估值和良好的基本面，成為明年的投資甜蜜點。此外，聯(lián)博看好多元化的債券投資策略，以抓住全球債市的持續(xù)上漲機會。

宏利投資對全球債市持謹慎樂觀態(tài)度，偏好杠桿貸款多于美國高收益?zhèn)驗榍罢叩男刨J利差和票息利差收益相對更具吸引力，提供了更好的風險與回報平衡。

在亞洲市場，宏利投資偏好高收益信貸多于投資級別信貸，因為其估值更有吸引力，且信貸利差優(yōu)于歷史平均水平。此外，經(jīng)歷多年信貸壓力后，違約率可能會回歸到正常水平。宏利投資對新興市場債券仍然偏樂觀，認為如果美聯(lián)儲降息，新興市場貨幣有望升值。盡管如此，其信貸利差已經(jīng)收窄，而且未來可能下調(diào)。

校對：劉榕枝