編者按：

個人養(yǎng)老金基金再擴容

呼聲甚高的指數(shù)產(chǎn)品，終于被納入個人養(yǎng)老金基金。未來還有哪些產(chǎn)品可以期待？伴隨著個人養(yǎng)老金制度的全面實施，在公募基金關(guān)于個人養(yǎng)老金的長期布局中，一場注定漫長的競賽已經(jīng)啟幕。

截至12月12日，個人養(yǎng)老金基金擴容至284只產(chǎn)品，新增了85只指數(shù)基金。

從基金管理人看，85只指數(shù)基金歸屬于30家基金公司。其中，易方達基金以11只產(chǎn)品居首，華夏基金以9只產(chǎn)品、天弘基金以8只產(chǎn)品緊隨其后。

哪些產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀，誰又會在競爭中勝出？

新增85只指數(shù)基金

12月12日，人社部發(fā)布《全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》（以下簡稱《通知》），自2024年12月15日起，個人養(yǎng)老金制度推至全國，稅收優(yōu)惠政策實施范圍也從原本的36個先行城市（地區(qū)）同步擴大至全國。

《通知》要求，優(yōu)化產(chǎn)品供給，將指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄；提高管理服務(wù)水平，商業(yè)銀行要與理財公司、保險公司、基金公司、基金銷售機構(gòu)等機構(gòu)加強合作;完善領(lǐng)取條件和方法。

根據(jù)相關(guān)要求，證監(jiān)會12月12日已將首批85只權(quán)益類指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄，其中跟蹤各類寬基指數(shù)的產(chǎn)品78只，跟蹤紅利指數(shù)的產(chǎn)品7只，包括滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等普通指數(shù)基金、指數(shù)增強基金、ETF聯(lián)結(jié)基金等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在原有199只養(yǎng)老FOF的基礎(chǔ)上，個人養(yǎng)老金基金名錄新增了85只權(quán)益類指數(shù)基金。

總體來看，新納入的個人養(yǎng)老金基金大部分成立時間較長、管理規(guī)模較大，主要跟蹤指數(shù)為滬深300、中證A500、中證500等寬基指數(shù)，以及雙創(chuàng)板塊和紅利類指數(shù)。

具體來看，85只指數(shù)基金跟蹤指數(shù)共計16個。

Wind數(shù)據(jù)顯示，其中，覆蓋寬基類5個：滬深300、上證50、中證500、中證800、深證100；A系列指數(shù)3個：A500、A50、A100；雙創(chuàng)類指數(shù)4個：創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)業(yè)板50；以及紅利類指數(shù)4個：中證紅利、紅利低波、300紅利低波、紅利低波100。

此外，在新增85只指數(shù)基金中，以被動指數(shù)型基金為主，增強指數(shù)型基金為輔。具體來看，被動指數(shù)型66只、增強指數(shù)型19只。

其中，上證50、滬深300、中證500、中證800、中證紅利等有指數(shù)增強基金。

分析認為，85只權(quán)益類指數(shù)基金納入供給，提升了產(chǎn)品供給多樣性，有助于提高個人養(yǎng)老金制度的吸引力，增強居民參與權(quán)益市場投資意愿。國際經(jīng)驗表明，被動指數(shù)基金憑借其費率低廉、公開透明、分散風(fēng)險等特征，已經(jīng)成為全球養(yǎng)老金投資的重要工具。

值得一提的是，有的超100億元規(guī)模的指數(shù)基金沒入選個人養(yǎng)老金基金，但有的剛過2億及格線就入選了。這背后是什么樣的選基邏輯和規(guī)則？

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，納入個人養(yǎng)老金可投產(chǎn)品的規(guī)模要求是，“連續(xù)4個季度規(guī)模均高于10億元，或11月底時點規(guī)模高于20億元。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，85只新增Y份額基金中，有82只規(guī)模在10億元以上。僅有3只指數(shù)基金規(guī)模低于10億元。

業(yè)績孰優(yōu)？

此外，業(yè)績也是關(guān)鍵因素。

有業(yè)內(nèi)人士介紹，對納入個人養(yǎng)老金可投產(chǎn)品的業(yè)績也有要求——“跑贏業(yè)績基準”。

在擴容前夕，個人養(yǎng)老金基金199只，規(guī)模合計73.44億元，全部為個人養(yǎng)老目標基金，其中目標日期基金占大頭，占比超60%。

從個人養(yǎng)老目標基金過往業(yè)績來看，2023年業(yè)績表現(xiàn)不佳，但今年明顯回暖。

截至12月13日，今年以來，個人養(yǎng)老目標基金僅有8只為負收益，其余191只均獲正收益，最高是廣發(fā)養(yǎng)老目標2060五年持有Y，高達22.05%，全市場個人養(yǎng)老目標基金平均收益為5.92%。不過，總體來看，新納入的個人養(yǎng)老金基金在今年的業(yè)績要好于以往的個人養(yǎng)老目標基金。

從新納入個人養(yǎng)老金基金的指數(shù)基金來看，今年以來，除A500相關(guān)基金因成立較晚，其余跟蹤各類指數(shù)的基金收益均值均上漲。其中，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證紅利相關(guān)指數(shù)基金收益均值分別為14.73%、21.79%、13.76%。

超額角度來看，個人養(yǎng)老金基金跟蹤的16只指數(shù)基金中，有12只指數(shù)相關(guān)基金超額均值為正，占比75%。

如果把業(yè)績拉長至5年，根據(jù)國信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2024年12月13日，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證800指數(shù)、中證A50指數(shù)、中證A100指數(shù)、中證A500指數(shù)、上證50指數(shù)、科創(chuàng)板50指數(shù)、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)2019年以來的年化收益率(基于全收益指數(shù)計算)分別為7.30%、8.20%、7.50%、9%、5.20%、8.30%、5.60%、0.30%、5.50%、10.20%、15.70%。

不過，科創(chuàng)板50指數(shù)、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)2019年以來的最大回撤較大，高于滬深300指數(shù)等寬指。

值得關(guān)注的是，個人養(yǎng)老金投資85只權(quán)益指數(shù)基金之后，將會影響市場投資方向。

據(jù)浙商證券預(yù)測，2024年個人養(yǎng)老金流入A股規(guī)模123億元。

在行業(yè)方面，電新、煤炭、通信、電子、醫(yī)藥預(yù)計流入資金規(guī)模占各自流通市值比例位于全部中信一級行業(yè)的前五位。預(yù)計上述5大行業(yè)流入金額分別在3億~8億元之間。與之相反，輕工制造、綜合金融等行業(yè)流入的資金規(guī)?？赡芫幽?/p>

浙商證券指出，在風(fēng)格方面，流入方向或以成長、紅利風(fēng)格為主;而在指數(shù)方面，創(chuàng)業(yè)50、科創(chuàng)50、中證紅利等流入規(guī)?？赡芫忧啊?/p>

“整體而言，科創(chuàng)成長、紅利方向有望受益。”浙商證券分析認為。

目前個人養(yǎng)老金繳費規(guī)模較小，對權(quán)益投資的影響還不明顯。但業(yè)內(nèi)認為，隨著個人養(yǎng)老金制度的吸引力提升，未來繳費金額提升，有望迎來成長、紅利風(fēng)格進一步受益。

基金公司的競爭

個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)是基金公司的必爭之地，畢竟，相關(guān)指數(shù)基金有望持續(xù)迎來長期資金。

此次個人養(yǎng)老金基金擴容中新納入的85只權(quán)益類指數(shù)基金來自30家基金公司，既有易方達、華夏、廣發(fā)、南方等頭部公司，也有創(chuàng)金合信、萬家等中型基金公司。

這次個人養(yǎng)老金基金擴容，指基大廠在競爭中明顯勝出。

此番30家基金公司的85只指數(shù)產(chǎn)品新增Y份額。其中，易方達基金新增的Y份額指數(shù)基金數(shù)量最多，達到11只，加上此前已納入的13只養(yǎng)老目標基金，目前易方達基金旗下共有24只個人養(yǎng)老金基金，數(shù)量為全市場第一。具體來看，這11只產(chǎn)品包括9只指數(shù)基金、2只指數(shù)增強基金，涵蓋A股寬基、紅利兩種類型。

華夏基金以9只產(chǎn)品、天弘基金以8只產(chǎn)品緊隨其后。此外，富國基金有5只產(chǎn)品，廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、華泰柏瑞基金、嘉實基金、南方基金各有4只產(chǎn)品。而博時基金、大成基金、華安基金等各有3只產(chǎn)品；中歐基金、萬家基金、匯添富基金、興證全球基金、國投瑞銀基金等各有2只產(chǎn)品；國泰基金、創(chuàng)金合信基金、建信基金、華寶基金、摩根基金、景順基金、天弘基金、西部利得基金、銀華基金、招商基金、申萬菱信基金、交銀施羅德基金、鵬揚基金、泰康基金等各有1只產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士表示，“養(yǎng)老金融潛力巨大，目前政策提供了充分發(fā)展的空間，特別是個人養(yǎng)老金制度向全國推開后，市場獲得更大的空間。誰產(chǎn)品設(shè)計得好、規(guī)模大、投資成本低、服務(wù)到位，誰就可能搶占市場先機?！?/p>

值得一提的是，目前同臺競爭激烈，以滬深300指數(shù)產(chǎn)品為例，有12只指數(shù)基金和8只指數(shù)增強基金新納入個人養(yǎng)老金基金。其中，華泰柏瑞基金、易方達基金、華夏基金、嘉實基金旗下的4只千億滬深300ETF都新增Y份額，并且都是最低費率，管理費0.15%，托管費0.05%，而部分基金公司相對規(guī)模較小的滬深300基金或聯(lián)接基金的費率較高，同臺競爭力明顯較弱。

有基金公司人士介紹，目前政策剛剛出臺，其公司在大力解讀政策和推廣產(chǎn)品，公司近期在加大宣傳力度，希望增加競爭力。

富國基金指出，展望未來，金融機構(gòu)需要以長遠的戰(zhàn)略視角，系統(tǒng)規(guī)劃和布局，從組織架構(gòu)、公司治理、文化建設(shè)、資源投入等各方面予以重視，全面促進“第三支柱”發(fā)展。

一是聚焦投研能力提升，持續(xù)優(yōu)化投研體系建設(shè)，秉持長期投資、價值投資理念。二是強調(diào)人才隊伍建設(shè)，搭建專業(yè)性強、穩(wěn)定度高的團隊，重視梯隊化管理，健全長周期考核和激勵約束機制。三是重視信息技術(shù)應(yīng)用，加大科技投入，探索運用金融科技等手段，夯實信息系統(tǒng)的服務(wù)能力，更好地保障各項業(yè)務(wù)高效運轉(zhuǎn)。四是優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計，從費用費率、申贖機制、收益分配等方面入手，便利不同的資金投資與使用需求。

有公募人士認為，要在個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上勝出，需在持續(xù)豐富完善產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，基金公司須從投研能力、隊伍建設(shè)、市場營銷、投資者教育等方面持續(xù)發(fā)力。