證券時報記者 程丹

“穩(wěn)股市”是明年資本市場的關(guān)鍵詞。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住樓市股市，進(jìn)一步凸顯股市的重要性，體現(xiàn)了對資本市場工作的高度重視和殷切期望，對加強(qiáng)和改善市場預(yù)期有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用。

證監(jiān)會在安排明年資本市場工作時提出，突出維護(hù)市場穩(wěn)定這個關(guān)鍵，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實維護(hù)資本市場穩(wěn)定。中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索認(rèn)為，股市企穩(wěn)有助于提升居民財富效應(yīng)，改善上市公司投融資環(huán)境，助力企業(yè)發(fā)展壯大，預(yù)計資本市場將在增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性、提升上市公司投資價值、從嚴(yán)監(jiān)管等方面發(fā)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動力。

股市穩(wěn)定是改革基礎(chǔ)

“穩(wěn)住樓市股市”的提法始于12月9日召開的中共中央政治局會議，會議要求，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。這與今年9月召開的中共中央政治局會議提出的“努力提振資本市場”一脈相承。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是居民財富的“蓄水池”，是企業(yè)重要的融資渠道，在金融運(yùn)行中牽一發(fā)而動全身，在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、完善社會財富管理、穩(wěn)定社會心理預(yù)期等方面發(fā)揮著獨特而關(guān)鍵的作用。

“股市的穩(wěn)定對于投資者信心至關(guān)重要，它不僅能夠吸引國內(nèi)外長期資金，增強(qiáng)市場參與者的信心，還能減少市場的波動性，促進(jìn)資本的有效形成和資源配置，支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。”中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生表示，穩(wěn)住股市還對社會財富管理和公眾心理預(yù)期有著關(guān)鍵作用，直接影響廣大股民的資產(chǎn)價值，進(jìn)而影響消費(fèi)傾向和社會穩(wěn)定。

今年以來，在增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性方面，國家宏觀管理部門和金融管理部門出臺了一系列力度較大的政策工具。證監(jiān)會會同人民銀行快速推出了證券基金保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項貨幣政策工具，目前，互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地，約180家上市公司披露了回購增持再貸款。

李求索表示，資本市場的穩(wěn)定運(yùn)行是提振投資者信心，健全資本市場功能和推進(jìn)資本市場中長期制度機(jī)制改革的重要前提基礎(chǔ)。當(dāng)前資本市場改革正朝著引入長線資金、加強(qiáng)投資者保護(hù)、鼓勵并購重組等方向推進(jìn)，未來或有更多穩(wěn)定股市的措施出臺，包括引導(dǎo)社?；鸷宛B(yǎng)老金增配權(quán)益類資產(chǎn)、優(yōu)化外資投資環(huán)境等。

“三穩(wěn)”先行 切實維護(hù)市場穩(wěn)定

“穩(wěn)市場”關(guān)鍵是要避免市場出現(xiàn)非理性劇烈震蕩，證監(jiān)會表示，要著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期是推進(jìn)資本市場走穩(wěn)的三大關(guān)鍵因素，三者有機(jī)統(tǒng)一，相互影響。投資預(yù)期會影響市場資金和杠桿水平，市場資金的流向及杠桿水平的波動又會反過來影響投資者預(yù)期，推動資金、杠桿和投資者預(yù)期三者間的良性互動是維護(hù)資本市場穩(wěn)定的關(guān)鍵。

申萬宏源執(zhí)委、研究所董事長周海晨表示，穩(wěn)定的中長期資金是市場走穩(wěn)的源頭活水，穩(wěn)定的杠桿水平是防止市場暴漲暴跌寬幅波動的重要前提，穩(wěn)定的投資預(yù)期是資本市場走穩(wěn)走實的內(nèi)在基礎(chǔ)。

從《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》的發(fā)布，到個人養(yǎng)老金制度全面推廣至全國，再到完善全國社?；稹⒈ｋU、年金、理財?shù)取伴L錢長投”的制度環(huán)境，進(jìn)一步打通卡點堵點，監(jiān)管部門充沛源頭活水，多舉措豐富市場中長期資金供給，進(jìn)一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)。同時，隨著9月底一攬子政策的落地，中國資本市場呈現(xiàn)出積極變化，投資者預(yù)期明顯改善，A股、港股和海外中國資產(chǎn)交投活躍。

根據(jù)證監(jiān)會安排，下一步將突出維護(hù)市場穩(wěn)定這個關(guān)鍵，提升市場監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)對的前瞻性、主動性，加強(qiáng)境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管，加強(qiáng)對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監(jiān)測監(jiān)管，加快落實增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善市場預(yù)期管理。

強(qiáng)監(jiān)管護(hù)航市場發(fā)展

加強(qiáng)監(jiān)管是維護(hù)市場穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要手段，也是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的必要保障。證監(jiān)會表示，要突出懲、防、治并舉，維護(hù)市場“三公”，突出“追首惡”，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等違法違規(guī)行為。

2024年以來，證監(jiān)會官網(wǎng)公布了約120份行政處罰決定書，涉及操縱市場、內(nèi)幕交易的共有61份，占比超過一半，另外還有“老鼠倉”、證券從業(yè)人員違法違規(guī)處罰等。

當(dāng)前，監(jiān)管部門通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，增強(qiáng)非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查穿透力，強(qiáng)化準(zhǔn)入、日常監(jiān)管與稽查處罰的高效銜接，落實監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角的要求，增強(qiáng)整體監(jiān)管效能。以財務(wù)造假為例，證監(jiān)會會同相關(guān)部門進(jìn)一步構(gòu)建綜合懲防體系，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，鼓勵“吹哨人”舉報，壓實投行、審計等中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，匯聚部際協(xié)調(diào)、央地協(xié)同的合力，立體化追責(zé)閉環(huán)持續(xù)完善。

財信證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖指出，強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展是資本市場發(fā)展主線，進(jìn)一步提高監(jiān)管效能，對資本市場違法違規(guī)、利益輸送等問題要保持高舉嚴(yán)打的態(tài)勢，有利于進(jìn)一步形成風(fēng)清氣正的市場環(huán)境與氛圍，增強(qiáng)投資者對資本市場的信任度與信心。