【編者按】

中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前研究起草了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》。為幫助、引導(dǎo)上市公司及各市場(chǎng)參與主體正確理解市值管理、用好市值管理，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)于2024年“世界投資者周”活動(dòng)之際，聯(lián)合證券時(shí)報(bào)，發(fā)起“中上協(xié)投關(guān)委談市值管理”系列問答，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)投資者關(guān)系管理專業(yè)委員會(huì)的委員們，結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)及相應(yīng)上市公司情況，就市值管理的理解、經(jīng)驗(yàn)和影響等回答相關(guān)問題，說出心聲、講出故事。此次活動(dòng)啟動(dòng)后，得到了諸多代表和上市公司的熱烈響應(yīng)。特別鳴謝中國(guó)聯(lián)通、浙數(shù)傳媒、麗珠集團(tuán)、穩(wěn)健醫(yī)療、南網(wǎng)能源、南方航空、中際旭創(chuàng)、圣農(nóng)發(fā)展、友發(fā)集團(tuán)、第一創(chuàng)業(yè)、云南白藥、價(jià)值在線、陳曉航等委員的積極投稿。

本系列共三篇，此為第一篇。

市值管理是什么？

投關(guān)委委員們認(rèn)為，市值管理作為一種戰(zhàn)略管理行為，它要求公司聚焦主業(yè)，綜合考量宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)波動(dòng)等因素，通過優(yōu)化內(nèi)部管理、加強(qiáng)信息披露、提升投資者關(guān)系管理等多種方式，提高經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，不斷增強(qiáng)公司基本面，從而推動(dòng)公司價(jià)值的全面提升。

提高上市公司質(zhì)量作為市值管理的核心，是開展市值管理各項(xiàng)工作的前提和基礎(chǔ)，也是與“偽市值管理”的本質(zhì)區(qū)別。良好的市值管理有助于穩(wěn)定股價(jià)，減少市場(chǎng)波動(dòng)，保護(hù)中小投資者利益，提升市場(chǎng)的整體吸引力。這就要求上市公司不能“躺平”，要對(duì)投資者負(fù)責(zé)，維護(hù)廣大投資者尤其是中小股東的權(quán)益，特別是關(guān)注基本面、提高信息披露質(zhì)量，營(yíng)造更加健康、透明的市場(chǎng)環(huán)境。

大家普遍認(rèn)同，市值管理的目標(biāo)是推動(dòng)上市公司投資價(jià)值充分反映上市公司質(zhì)量。公司應(yīng)結(jié)合自身戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)制定市值管理目標(biāo)，評(píng)估市值管理時(shí)，并不能僅以股價(jià)定論，要全面考慮公司質(zhì)量提升、價(jià)值經(jīng)營(yíng)和價(jià)值傳播等方面的成效，從過程性指標(biāo)、結(jié)果指標(biāo)等多個(gè)維度對(duì)市值管理的成果進(jìn)行綜合評(píng)估。

南方航空認(rèn)為，市值管理的目標(biāo)是推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升，增強(qiáng)投資者回報(bào)。其中，提高上市公司質(zhì)量是市值管理的基礎(chǔ)。首先，上市公司需要內(nèi)強(qiáng)質(zhì)地。通過完善公司治理、不斷改善經(jīng)營(yíng)等方式，扎實(shí)提升價(jià)值創(chuàng)造能力，能夠提供健康、可持續(xù)的業(yè)績(jī)回報(bào)。其次，市值管理應(yīng)結(jié)合公司戰(zhàn)略開展。市值管理不應(yīng)當(dāng)是簡(jiǎn)單地采取“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的策略手段，而應(yīng)當(dāng)是圍繞公司自身發(fā)展戰(zhàn)略，系統(tǒng)性規(guī)劃和塑造上市公司投資價(jià)值的一整套清晰的戰(zhàn)略管理體系。在開展市值管理時(shí)，具體的市值管理戰(zhàn)略也應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)格局、自身資源等及時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，并按照一定的戰(zhàn)略節(jié)奏、戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施。最后，市值管理的具體方式應(yīng)有機(jī)統(tǒng)一。從價(jià)值管理的角度來看，市值管理包括價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)三個(gè)階段，三個(gè)階段是一個(gè)有機(jī)統(tǒng)一體，許多方法和工具在這三個(gè)階段中是有交叉的。其基本邏輯是：首先通過商業(yè)模式創(chuàng)新、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等方式使得企業(yè)內(nèi)在價(jià)值最大化；然后通過投資者關(guān)系管理、信息披露等方式將公司內(nèi)在價(jià)值清晰描述并傳遞給資本市場(chǎng)；最后根據(jù)內(nèi)在價(jià)值的市場(chǎng)估值情況及公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，通過并購重組、股份回購、現(xiàn)金分紅等方式使市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相匹配。

市值管理與公司股價(jià)密切相關(guān)，但市值管理的成果不應(yīng)僅以股價(jià)漲跌來衡量，應(yīng)堅(jiān)持過程和結(jié)果并重，設(shè)置相關(guān)考核指標(biāo)。市值管理的成果也可考慮從結(jié)果和過程兩個(gè)維度來分析。結(jié)果維度，應(yīng)避免單純以股價(jià)、市值絕對(duì)值等作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，可采用將上市公司的市值波動(dòng)、市盈率、市凈率與同行業(yè)板塊指數(shù)或同行業(yè)可比公司的相應(yīng)比率進(jìn)行對(duì)標(biāo)，選取可比公司指標(biāo)的平均值（算數(shù)平均或加權(quán)平均）或者中位數(shù)作為基準(zhǔn)，根據(jù)對(duì)標(biāo)情況來進(jìn)行衡量?？杀裙究刹扇∨c公司處于同行業(yè)、市場(chǎng)環(huán)境、資本結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)相近的公司。過程維度，由于市值管理貫穿價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值經(jīng)營(yíng)三個(gè)階段，可綜合考慮設(shè)置一組衡量標(biāo)準(zhǔn)。公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，決定著市值管理的基礎(chǔ)。對(duì)于國(guó)、央企，國(guó)資委設(shè)置了一利五率的指標(biāo)體系，可考慮在此基礎(chǔ)上中同步融入市值導(dǎo)向內(nèi)容。公司創(chuàng)造的內(nèi)在價(jià)值能否準(zhǔn)確反映在股票市場(chǎng)價(jià)值中，需要依靠?jī)r(jià)值實(shí)現(xiàn)這一重要橋梁，對(duì)于價(jià)值實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)的考量，通常涉及公司治理、信息披露和投資者關(guān)系管理等方面，監(jiān)管方、行業(yè)自律組織等已有相對(duì)成熟的評(píng)價(jià)體系，可參考監(jiān)管方或行業(yè)自律組織的相關(guān)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行衡量。公司的價(jià)值經(jīng)營(yíng)措施，如并購重組、股份回購等，往往需要綜合考量經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、資本市場(chǎng)波動(dòng)和公司經(jīng)營(yíng)狀況等多種因素，通常實(shí)施過程比較復(fù)雜，實(shí)施效果也需觀察，應(yīng)根據(jù)具體項(xiàng)目的完成情況和效果具體分析。

穩(wěn)健醫(yī)療認(rèn)為，市值管理的重點(diǎn)在于“一個(gè)基礎(chǔ)，兩個(gè)提升”：市值管理公司要以提高上市公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，既推動(dòng)上市公司投資價(jià)值的提升，又提升投資者回報(bào)。首先，市值管理要以提高上市公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，不應(yīng)單純以提升投資者回報(bào)為目的。這意味著市值管理不是空中樓閣、不是曇花一現(xiàn)、不是偽市值管理。上市公司需要用心做好其戰(zhàn)略規(guī)劃、打磨商業(yè)模式、匠心做產(chǎn)品、規(guī)范化運(yùn)作及做好信息披露，提升公司的質(zhì)量和盈利水平。當(dāng)上市公司實(shí)實(shí)在在讓投資者看到企業(yè)盈利水平的提升，業(yè)務(wù)在做大做強(qiáng)，關(guān)注度及市值體量將自然提升；當(dāng)企業(yè)吸引到更多投資，由此減少了融資成本、提升了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、吸引了更多人才，形成良性循環(huán)，最終將持續(xù)增強(qiáng)投資者回報(bào)。其次，市值管理的核心在于讓絕大多數(shù)投資者具有長(zhǎng)期獲得感，而不是短期也不是少數(shù)投資者的獲得感。短期的投機(jī)行為將股票投資視為零和游戲，有一方盈利，則另一方虧損，若市場(chǎng)都以賭徒心態(tài)入場(chǎng)，最終將催生出大批長(zhǎng)期待解套的“接盤俠”。實(shí)質(zhì)上，股票投資應(yīng)當(dāng)是一種長(zhǎng)期投資行為，大家攜手篩選出優(yōu)質(zhì)公司，在長(zhǎng)期支持、陪伴其成長(zhǎng)的過程中，與其共同分享發(fā)展紅利。

麗珠集團(tuán)認(rèn)為，市值管理是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，它要求公司從提高經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力入手，通過優(yōu)化內(nèi)部管理、加強(qiáng)信息披露、提升投資者關(guān)系管理等多種方式，推動(dòng)公司價(jià)值的全面提升，這不僅關(guān)乎公司的市場(chǎng)形象和品牌價(jià)值，更是對(duì)投資者負(fù)責(zé)、實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

友發(fā)集團(tuán)認(rèn)為，市值管理是一個(gè)長(zhǎng)期的、系統(tǒng)性的過程，過程重于結(jié)果，不能簡(jiǎn)單地以股價(jià)作為市值管理的目標(biāo)和衡量標(biāo)準(zhǔn)。市值管理有三重目標(biāo)：一是提高公司質(zhì)量，它既是市值管理的基礎(chǔ)，也是追求的目標(biāo)，因?yàn)橹挥泄举|(zhì)量提高了，市值管理才有意義；二是提升投資者回報(bào)，上市公司要體現(xiàn)“以投資者為本”，市值管理也才有價(jià)值；三是要讓上市公司的“投資價(jià)值充分反映上市公司質(zhì)量”，企業(yè)發(fā)展得好，分紅豐厚，但不代表它的股價(jià)就能必然反映它的價(jià)值，A股有不少高股息率的優(yōu)質(zhì)公司，卻長(zhǎng)期處于破凈狀態(tài)，證明市場(chǎng)對(duì)其投資價(jià)值并不認(rèn)可，出現(xiàn)了“投資價(jià)值”與“公司質(zhì)量”的脫鉤，所以這也是企業(yè)開展市值管理的一個(gè)目標(biāo)。只要圍繞這三個(gè)目標(biāo)，扎實(shí)做好市值管理工作，股價(jià)的提升就是必然結(jié)果。不應(yīng)舍本逐末，不重過程重結(jié)果、直接干預(yù)影響股價(jià)，否則很容易走向操縱市場(chǎng)等“偽市值管理”的歧途。此外，市值管理的方式可以分為“價(jià)值創(chuàng)造”和“價(jià)值傳遞”兩類。并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、股份回購等屬于“價(jià)值創(chuàng)造”范疇，通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作，來提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。信息披露、投資者關(guān)系管理屬于“價(jià)值傳遞”范疇，通過消除信息差和認(rèn)知差，來全面、客觀地向投資者展現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值傳遞缺一不可，企業(yè)開展市值管理時(shí)，兩者應(yīng)該同等重視。

天齊鋰業(yè)認(rèn)為，市值管理應(yīng)當(dāng)是一個(gè)中長(zhǎng)期的、綜合性的系統(tǒng)工程，其核心在于通過提升公司內(nèi)在價(jià)值來推動(dòng)投資價(jià)值的合理增長(zhǎng)。市值管理并不應(yīng)簡(jiǎn)單地視為追求股價(jià)上漲的目標(biāo)，否則容易導(dǎo)致管理行為偏離正軌，陷入短期利益導(dǎo)向的誤區(qū)，如股價(jià)操縱、內(nèi)幕交易等不當(dāng)行為。衡量市值管理的成果，應(yīng)當(dāng)綜合考慮多個(gè)維度，包括但不限于：公司在治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、創(chuàng)新能力、社會(huì)責(zé)任等方面的質(zhì)量提升；在價(jià)值經(jīng)營(yíng)方面，如分紅政策的穩(wěn)定性與吸引力、回購與增持計(jì)劃的實(shí)施效果、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)員工的激勵(lì)作用以及并購重組帶來的協(xié)同效應(yīng)等；在價(jià)值傳播方面，則是通過高質(zhì)量的信息披露、積極的投資者關(guān)系管理以及正面的媒體宣傳，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)知和信任。因此，市值管理的成果衡量不應(yīng)局限于股價(jià)的上漲，而應(yīng)當(dāng)全面考慮公司在公司質(zhì)量方面的提升、在價(jià)值經(jīng)營(yíng)和價(jià)值傳播方面的工作成果。只有以這樣的衡量結(jié)果作為導(dǎo)向，才能確保上市公司的市值管理工作能夠沿著合法合規(guī)的方向開展，從而切實(shí)有效地促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提升和投資者回報(bào)能力的提升，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值充分反映上市公司質(zhì)量。

南網(wǎng)能源認(rèn)為，市值管理不應(yīng)局限于短期內(nèi)推動(dòng)股價(jià)上漲，更要利用資本市場(chǎng)平臺(tái)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提升上市公司在資本市場(chǎng)上的估值水平。市值管理的最終成果是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東利益最大化，既體現(xiàn)在股價(jià)上，也體現(xiàn)在公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增長(zhǎng)上。開展市值管理的目的是要使上市公司市值與其內(nèi)在價(jià)值相匹配，既不能嚴(yán)重低估，也不能嚴(yán)重高估。公司可以利用資本市場(chǎng)工具，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。當(dāng)市值被低估的時(shí)候，公司可以尋找戰(zhàn)略投資者，提升公司長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投入，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；當(dāng)市值明顯被高估的時(shí)候，公司可以采取再融資等方式增加股本，平抑股價(jià)。

價(jià)值在線認(rèn)為，市值管理的核心目標(biāo)并非單純的股價(jià)上漲，而是通過一系列戰(zhàn)略行為，提升公司的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。市值管理的成果應(yīng)當(dāng)通過多維度指標(biāo)來衡量，包括但不限于公司的盈利能力、市場(chǎng)份額、品牌價(jià)值、投資者關(guān)系、信息披露質(zhì)量等。這些指標(biāo)反映了公司的整體健康狀況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司長(zhǎng)期價(jià)值的真正體現(xiàn)。例如，通過并購重組提升公司的市場(chǎng)地位，通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增強(qiáng)員工的積極性和創(chuàng)新能力，或者通過現(xiàn)金分紅回報(bào)股東，這些措施雖然不一定立即反映在股價(jià)上，但長(zhǎng)期來看，能夠?yàn)楣編矸€(wěn)定增長(zhǎng)的市值。股價(jià)上漲可以視為市值管理成果的一個(gè)自然結(jié)果，而非唯一目標(biāo)。市值管理與股價(jià)上漲之間并不存在根本矛盾，而是相輔相成的關(guān)系。市值管理通過提升公司的基本面，為股價(jià)上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，股價(jià)上漲也是市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值認(rèn)可的體現(xiàn)，可以增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，形成良性循環(huán)。 綜上，市值管理應(yīng)當(dāng)以提升公司質(zhì)量和價(jià)值為核心，通過合法合規(guī)的方式，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。在這個(gè)過程中，股價(jià)上漲是自然而合理的結(jié)果，而非唯一的追求目標(biāo)。

第一創(chuàng)業(yè)認(rèn)為，市值管理目標(biāo)與股價(jià)上漲之間不存在本質(zhì)的矛盾，但不能單純將股價(jià)上漲作為市值管理成效的衡量標(biāo)準(zhǔn)。市值管理的成果應(yīng)當(dāng)從多個(gè)維度進(jìn)行綜合衡量，既包括上市公司管理效率、盈利能力、可持續(xù)發(fā)展能力、市場(chǎng)認(rèn)知度、估值、市值、股息率等結(jié)果指標(biāo)，又包括信息披露質(zhì)量、投資者關(guān)系管理能力等過程性指標(biāo)。

中際旭創(chuàng)認(rèn)為，雖然股價(jià)上漲是市值管理的一個(gè)重要結(jié)果之一，但它更注重公司整體價(jià)值的提升和可持續(xù)發(fā)展。市值管理的核心是通過優(yōu)化公司治理、財(cái)務(wù)表現(xiàn)和戰(zhàn)略執(zhí)行，使市場(chǎng)更加認(rèn)可公司的內(nèi)在價(jià)值，從而自然反映在股價(jià)上。市值管理的主要目標(biāo)包括以下方面：一是提升公司內(nèi)在價(jià)值：通過提高經(jīng)營(yíng)效率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，增強(qiáng)公司的實(shí)際價(jià)值。二是提高市場(chǎng)信任和認(rèn)同：通過透明的信息披露、與投資者的有效溝通，增強(qiáng)投資者的信心，讓股價(jià)更貼近公司實(shí)際價(jià)值。三是股東回報(bào)最大化：確保股東通過分紅、回購等方式獲得穩(wěn)定回報(bào)，同時(shí)推動(dòng)長(zhǎng)期的資本增值。四是長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展：通過并購、擴(kuò)展市場(chǎng)、研發(fā)創(chuàng)新等方式增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)增長(zhǎng)潛力。五是維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定：避免股價(jià)因市場(chǎng)波動(dòng)、短期炒作或信息不對(duì)稱出現(xiàn)過度波動(dòng)。因此，市值管理的成果應(yīng)通過多維度指標(biāo)進(jìn)行綜合衡量，不僅限于股價(jià)的短期表現(xiàn)，還包括公司的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)地位、投資者關(guān)系和長(zhǎng)期發(fā)展能力。具體包括：一是股價(jià)表現(xiàn)，包括（1）長(zhǎng)期股價(jià)趨勢(shì)：需要看股價(jià)在某一段時(shí)間內(nèi)的整體上升趨勢(shì)，而非短期波動(dòng)。（2）相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)：股價(jià)表現(xiàn)與行業(yè)基準(zhǔn)、市場(chǎng)指數(shù)相比，是否優(yōu)于大盤或同行。二是市值增長(zhǎng)，包括（1）總市值變化：市值是否在可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上有所增長(zhǎng)，尤其是通過并購、資本運(yùn)作等實(shí)現(xiàn)的市值提升。（2）相對(duì)于利潤(rùn)增長(zhǎng)的市盈率（P/E）改善：市盈率是否保持合理，反映公司實(shí)際的成長(zhǎng)性與市場(chǎng)預(yù)期。三是股東回報(bào)，包括（1）股東總回報(bào)率（TSR）：衡量股東通過股價(jià)上升、分紅和股票回購獲得的綜合回報(bào)。（2）分紅政策及執(zhí)行：是否能夠保持穩(wěn)定或持續(xù)提升的股東現(xiàn)金回報(bào)。四是財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括（1）盈利能力：凈利潤(rùn)、毛利率、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)是否有穩(wěn)健增長(zhǎng)。（2）現(xiàn)金流和資本回報(bào)：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是否充足，股東權(quán)益和資本使用效率的改善情況。五是投資者關(guān)系，包括（1）市場(chǎng)認(rèn)知與信心：通過信息披露和投資者溝通，公司是否提高了透明度，增強(qiáng)了投資者的信心，增進(jìn)了公司與投資者之間的和諧互動(dòng)關(guān)系。（2）機(jī)構(gòu)投資者占比：是否吸引了更多長(zhǎng)期投資者，如機(jī)構(gòu)投資者或大型基金的參與。六是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，包括（1）市場(chǎng)份額增長(zhǎng)：公司在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額是否有所提升。（2）核心競(jìng)爭(zhēng)力提升：通過技術(shù)創(chuàng)新、品牌價(jià)值或并購擴(kuò)展，公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否得以增強(qiáng)。七是治理結(jié)構(gòu)和管理效率，包括（1）公司治理質(zhì)量：高效的管理團(tuán)隊(duì)、合理的激勵(lì)機(jī)制和健全的公司治理制度是否能有效提升公司價(jià)值。（2）股東權(quán)益保障：在公司治理和決策過程中，是否充分考慮并保障了中小股東的權(quán)益。八是長(zhǎng)期戰(zhàn)略執(zhí)行力，包括（1）并購整合效果：并購后的協(xié)同效應(yīng)是否有效產(chǎn)生，是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的業(yè)務(wù)擴(kuò)展或技術(shù)提升。（2）研發(fā)創(chuàng)新投入：在創(chuàng)新、研發(fā)和未來市場(chǎng)布局方面的投入是否反映在公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力中。通過這些綜合指標(biāo)，能夠更加全面地評(píng)估公司市值管理的成效，確保其不僅帶來股價(jià)的短期上漲，還實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)和股東價(jià)值的提升。

浙數(shù)文化認(rèn)為，市值管理要求上市公司不能“躺平”：一方面，投資者拿出真金白銀投資，上市公司也要對(duì)投資者負(fù)責(zé)，維護(hù)廣大投資者尤其是中小股東的權(quán)益，而股票市值直接關(guān)系到投資者的切身利益；另一方面，市值不是無水之萍，沒有高質(zhì)量的公司發(fā)展，單純概念炒作終將回歸原處，因此核心在于提高上市公司質(zhì)量，與市場(chǎng)一度存在的依托資金與概念的“偽市值管理”作了明確區(qū)分。市值管理不能純粹以股價(jià)上漲為目標(biāo)。首先，市值是動(dòng)態(tài)的，在日趨成熟的資本市場(chǎng)中，長(zhǎng)期來看市值不能脫離投資價(jià)值的基本面；因此股價(jià)的上漲是提高上市公司質(zhì)量的結(jié)果，而非市值管理的粗淺目標(biāo)。同時(shí)，上市公司的發(fā)展離不開股東、債權(quán)人等投資者的關(guān)心支持，離不開客戶、供應(yīng)商、員工等利益相關(guān)方的協(xié)作共贏，離不開環(huán)境、社會(huì)和治理，也即ESG發(fā)展理念。這些也就是浙數(shù)文化一直以來所強(qiáng)調(diào)并踐行的社會(huì)責(zé)任與高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。所以回到市值管理的成果上，它不可能依賴于概念的短期炒作，而應(yīng)當(dāng)是一個(gè)投資者用腳投票、長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的成果。例如，相比于同行業(yè)其他企業(yè)，公司的效益和質(zhì)量如何，成長(zhǎng)情況怎樣，適當(dāng)結(jié)合一定時(shí)段內(nèi)的市盈率、市凈率、股利支付率等多維度考核指標(biāo)，形成一個(gè)全面的考核體系，指引公司的管理者如何優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略，培育新質(zhì)生產(chǎn)力。這也符合公司、廣大投資者和其他利益相關(guān)方的共同利益，也就不存在矛盾。

校對(duì)：王朝全