9月底市場快速修復后，轉債市場也出現(xiàn)回暖跡象。

在此背景下，10月可轉債發(fā)行規(guī)模接近100億元，創(chuàng)今年以來最高紀錄。其中，和邦轉債為今年以來發(fā)行規(guī)模最大的轉債，網(wǎng)上打新戶數(shù)接近840萬戶，相比今年8月初的打新戶數(shù)增加了超150萬戶。

多位分析人士向記者表示，今年10月初，轉債市場以消耗轉股溢價率為主，轉債市場彈性弱于權益市場，但隨著轉股溢價率的快速消耗，轉債市場跟隨正股波動明顯加大。此外，由于偏債資金看好含權資產(chǎn)的收益彈性，轉債市場資金正在回流。

10月發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份，轉債市場共發(fā)行了7只可轉債，合計發(fā)行規(guī)模達到95.51億元，月度發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。

10月可轉債發(fā)行數(shù)量雖然相比7月和8月有所下降，但由于年內(nèi)最大規(guī)模的轉債和邦轉債成功發(fā)行，使得10月可轉債發(fā)行規(guī)模明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，7月發(fā)行了8只可轉債，合計發(fā)行規(guī)模約為37.77億元；8月發(fā)行了9只可轉債，合計發(fā)行規(guī)模約為69.46億元。

值得一提的是，隨著再融資審核有所放寬，轉債發(fā)行預案也在增加。數(shù)據(jù)顯示，9月以來，無錫振華、湘潭電化、甬矽電子、浩瀚深度、利柏特、保利發(fā)展、江蘇華辰、中國廣核、路維光電、凱眾股份、福能股份11家上市公司可轉債發(fā)行預案獲交易所受理。

萬祥科技、玉禾田、東亞機械、眾源新材、百龍創(chuàng)園、金誠信等可轉債發(fā)行預案獲股東大會通過，目前正在等待交易所受理。

此外，安集科技、思瑞浦、皓元醫(yī)藥、重慶水務、金達威、南京醫(yī)藥、銀邦股份、領益智造等上市公司的可轉債發(fā)行方案已獲上市委審核通過或同意注冊。

從募資金額來看，其中，保利發(fā)展計劃發(fā)行可轉債規(guī)模不超過95億元，募資金額最高。公司此次可轉債發(fā)行募集資金，擬用于上海、北京、廣州、佛山等城市的15個房地產(chǎn)開發(fā)項目及補充流動資金。據(jù)了解，本次可轉債的具體發(fā)行方式將由公司董事會及其授權人士在股東大會授權范圍內(nèi)與保薦機構協(xié)商確定。發(fā)行對象為包括保利集團在內(nèi)的不超過35名特定對象，保利集團擬以現(xiàn)金方式認購本次可轉債金額不超過10億元。

中國廣核計劃向不特定對象發(fā)行A股可轉換公司債券，募集資金總額不超過49億元（含本數(shù)），募資金額僅次于保利發(fā)展。本次募集資金將全部用于廣東陸豐核電站5、6號機組項目，項目總投資為408.7億元。

福能股份、領益智造、金誠信、重慶水務、金達威、應流股份、玉禾田、甬矽電子、南京醫(yī)藥等上市公司發(fā)行可轉債募資金額均不低于10億元。

打新人數(shù)新增超150萬戶

可轉債市場持續(xù)回暖吸引增量投資者跑步進場，近期可轉債打新投資者新增超150萬戶。

近日，和邦轉債公布的數(shù)據(jù)顯示，該轉債網(wǎng)上申購投資者數(shù)達839.69萬戶，相比今年8月初匯成轉債網(wǎng)上申購投資者數(shù)686.17萬戶，增加了153.52萬戶。

公開資料顯示，和邦生物完成化工、農(nóng)業(yè)、光伏三大產(chǎn)業(yè)領域布局，憑借四川地區(qū)鹽氣資源，公司著力打造純堿—玻璃—光伏、雙甘膦—草甘膦、油氣輸運—蛋氨酸三條資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)坐西南純堿巨頭和雙甘膦全球龍頭地位，具有優(yōu)勢競爭地位。

中證鵬元認為，公司主要產(chǎn)品純堿、雙甘膦/草甘膦、玻璃等主要行業(yè)競爭格局較好，公司依托區(qū)位、資源、產(chǎn)業(yè)鏈及規(guī)模等優(yōu)勢形成了一定的成本競爭力，且公司杠桿水平較低。但中證鵬元也指出，化工行業(yè)周期性波動對公司盈利能力產(chǎn)生一定不利影響，公司資本開支壓力和產(chǎn)能消化風險較大、存貨減值風險較大、營運資金壓力加大、跨界進入光伏行業(yè)但盈利不佳及面臨一定的安全生產(chǎn)及環(huán)保等風險因素。

可轉債打新市場熱度陡升，使得轉債打新戶數(shù)輕松站上800萬戶大關，在此前交易冰點時可轉債打新戶數(shù)一度降至700萬戶之下。

轉債打新人數(shù)大幅增加的背后，是近期轉債市場明顯回暖，投資者對轉債信用風險的擔憂緩解。今年上半年，可轉債估值曾迎來接連調(diào)整，可轉債投資范式出現(xiàn)了從“退可守”到“可退市”的變化。

不過，隨著信用風險階段性出清以及權益市場大幅反彈，市場對信用風險的擔憂有所緩解。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向證券時報記者表示，轉債市場回暖有多方面原因：近期出臺增量逆周期調(diào)節(jié)政策力度超預期，增強市場經(jīng)濟復蘇、信用修復的預期；金融市場情緒回暖、權益市場回暖、正股估值修復，帶動可轉債市場情緒回暖；目前市場對優(yōu)質資產(chǎn)需求相對于供給更旺盛。

興業(yè)證券認為，對于多數(shù)絕對收益屬性的資金來說，轉債的配置比例很低，在權益回調(diào)后，轉債獲得了一些資金的青睞。在當下權益偏向于資金驅動的狀況下，通常也是轉債最佳展現(xiàn)交易價值的時期，這也會吸引更多的相對資金。

轉債市場彈性有望增強

今年9月底以來，在A股市場快速攀升的過程中，轉債市場表現(xiàn)相對較弱，背后主要因為不少轉債的轉股溢價率偏高，市場快速修復的初期，以消耗轉股溢價率為主。但隨著轉股溢價率快速消耗，權益市場的表現(xiàn)將增強轉債的彈性。

興業(yè)證券認為，轉債期權屬性是最重要的參考因素，而部分正股彈性很大的雙低品種，則是目前期權偏低的主要品種。一方面，政策端的改善，帶來更好的經(jīng)濟預期，支撐股價預期改善以及產(chǎn)業(yè)鏈中的定價變化；另一方面，歷史上高波動屬性，化工、機械等行業(yè)是轉債牛市期間最強勢能的方向來源，適合在期權高性價比階段布局。

值得一提的是，隨著今年以來明顯減配，目前固收+基金的存量規(guī)模以及固收+相對于純債的規(guī)模相對比例，都處于歷史上較低水平，出清程度為近年來最充分的狀況。這意味著，在轉債市場回暖的情況下，資金回流有望支撐轉債估值進一步提升。

據(jù)華福證券研究，自2023年10月以來，轉債估值從底部開始修復，主要得益于股票市場的回暖和公募基金的加倉行為。公募基金對轉債的持倉規(guī)模與轉債估值高度相關，2023年下半年股票市場預期不足導致公募基金減持轉債，但當前市場預期有所修復，公募基金開始重新加倉轉債。

華福證券表示，當前轉債估值仍處于修復初期，上交所公募基金轉債持倉規(guī)模距離前期高點仍有150億以上的回補空間。此外，債券基金規(guī)模的擴張進一步增加了實際的回補空間。從基金類型來看，二級混合債券基金對轉債的倉位仍有較大上升空間。

可轉債市場回暖，表明市場信心和流動性在增強。然而，這并不意味著投資者可以忽視公司的基本面。相反，在可轉債市場回暖的背景下，投資者更應關注公司的基本面，以確保投資決策的穩(wěn)健性和長期性。

“投資者應該結合市場情況，通過嚴格控制受信用風險擾動標的倉位，將轉債信用狀況分析，退市可能分析，條款驅動以及結合正股向上動量結合，動態(tài)控制信用擾動對市場帶來的影響?！眱?yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍向證券時報記者表示，對于財報基本面狀況良好，評級健康的高資質轉債，投資者可以結合風險評價模型適配部分投資。

校對：李凌鋒