隨著季報(bào)的披露結(jié)束，基金經(jīng)理在三季度的增減倉(cāng)操作也隨之浮出水面，從數(shù)據(jù)來(lái)看，部分產(chǎn)品在三季度內(nèi)選擇了減倉(cāng)操作，其中不乏明顯基金經(jīng)理。

回顧近期行情，9月末開(kāi)啟的反彈在10月8日，也就是節(jié)后的第一個(gè)交易日到達(dá)頂峰，隨即A股整體行情進(jìn)入階段性調(diào)整狀態(tài)。在此期間主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品整體面臨回撤，但也有個(gè)別基金先知先覺(jué)，在9月末的高位選擇漸次減倉(cāng)，體現(xiàn)在凈值方面即是基金迅速抓住了上漲期間的收益，且在節(jié)后的回撤中跌幅溫和。

有基金經(jīng)理成功高位降倉(cāng)

以華北某公募旗下產(chǎn)品為例，9月末市場(chǎng)開(kāi)啟的大漲行情中，凈值與大盤(pán)走勢(shì)高度契合，并且節(jié)前9月30日的普漲里，單日上漲11%。但在10月9日的大跌中，該基金“僅”下跌了1.96%，成功控制住了回撤，且隨后走勢(shì)平穩(wěn)，在10月9日至今僅有不到3%的跌幅。

近期披露的三季報(bào)顯示，截至9月30日，該基金的股票倉(cāng)位不到65%——這與二季度末的82%降幅明顯，且疊加上漲期間的優(yōu)異表現(xiàn)，不難推測(cè)該基金降倉(cāng)位的時(shí)間約在9月末的數(shù)個(gè)交易日里。此外，該基金經(jīng)理管理的其他多只產(chǎn)品也是類(lèi)似的凈值走勢(shì)。

該基金在季報(bào)中表示：本基金三季度倉(cāng)位較高且持有較多的AI算力板塊，主要是基于板塊業(yè)績(jī)好、確定性高的邏輯，算力板塊受到市場(chǎng)流動(dòng)性影響，三季度跟隨市場(chǎng)先下跌后創(chuàng)歷史新高。“我們認(rèn)為基本達(dá)到合理估值水平，因此做了一定的減倉(cāng)，并換倉(cāng)到紅利等防御板塊。”

類(lèi)似情況還有諾安基金鄧心怡，以她管理的諾安平衡為例，該產(chǎn)品此前連續(xù)多個(gè)季度股票倉(cāng)位占比超過(guò)七成，但在三季度末比例僅有60.55%，考慮到9月末該基金凈值表現(xiàn)有較強(qiáng)的進(jìn)攻性，該基金降倉(cāng)時(shí)間大概率也在行情的升溫途中。

個(gè)別“頂流”也在降倉(cāng)位

此外，知名基金經(jīng)理中，睿遠(yuǎn)基金傅鵬博也在三季度內(nèi)選擇了降倉(cāng)操作，他管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的持倉(cāng)中，股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例下降到了85.61%。

而關(guān)于倉(cāng)位下降的原因，傅鵬博在三季報(bào)中表示：“我們研究發(fā)現(xiàn)，短期行情波動(dòng)后，大部分板塊并沒(méi)有處于非常便宜、機(jī)會(huì)俯拾皆是的情形。究其原因，以制造業(yè)和材料類(lèi)公司為例，他們大多經(jīng)歷了主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格和盈利較大幅度下滑，期間股價(jià)調(diào)整大體反映了這種收縮，市場(chǎng)有效地將估值帶到了這一階段的合理水平。

“三季度末，我們或多或少減持了組合中的部分公司：一方面，行情快速上漲后，公司估值提升過(guò)快，中短期基本面與之有些不匹配；另一方面，部分持倉(cāng)公司，無(wú)論行情啟動(dòng)與否，我們都做了減倉(cāng)的預(yù)案，9月末行情提供了交易機(jī)會(huì)......我們希望通過(guò)調(diào)整，先留出一些倉(cāng)位，在后續(xù)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，有足夠的頭寸去增持和布局?！?/p>

何帥管理的交銀阿爾法股票倉(cāng)位由二季度末的86.27%下降至三季度末的68.09%，對(duì)此，何帥在三季報(bào)中表示，市場(chǎng)預(yù)期急劇轉(zhuǎn)向，指數(shù)大幅反彈。突然的轉(zhuǎn)變并非“一日之寒”，市場(chǎng)大部分行業(yè)估值已經(jīng)大幅壓縮，的確存在反彈的潛能，“但這樣的快速爆發(fā)超出了預(yù)期?；久娴霓D(zhuǎn)變較難一蹴而就，面對(duì)大幅波動(dòng)的市場(chǎng)，既不能被市場(chǎng)影響，也不能被過(guò)去的觀點(diǎn)束縛，唯有理性客觀地面對(duì)變化。目前來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)判斷仍是逐漸趨穩(wěn)，所以在組合上，利用此次大幅上漲兌現(xiàn)部分個(gè)股?！?/p>

調(diào)倉(cāng)方向偏防守

截至三季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值前十大重倉(cāng)股為寧德時(shí)代、中國(guó)移動(dòng)、騰訊控股、立訊精密、廣匯能源、巨星科技、邁為股份、三諾生物、萬(wàn)華化學(xué)、新宙邦，其中，新宙邦新進(jìn)，海吉亞醫(yī)療退出。

傅鵬博表示，三季度，組合降低了股票類(lèi)資產(chǎn)配置，股票倉(cāng)位下降到85%左右，是組合成立以來(lái)較低的水平。前十大持倉(cāng)對(duì)凈值占比為54.4%，環(huán)比二季度略降約1%。其中，港股的民營(yíng)醫(yī)療公司由于股價(jià)調(diào)整，退出前十大持倉(cāng)；而之后化工公司的漲幅明顯，又一次進(jìn)入前十；其余重點(diǎn)公司依舊在列。

何帥的交銀阿爾法股票，從增減倉(cāng)來(lái)看，該基金減持了三季度內(nèi)漲幅超過(guò)20%的華明裝備和泰格醫(yī)藥等個(gè)股，增持了中國(guó)銀行、上海銀行等。

校對(duì)：李凌鋒