隨著新“國(guó)九條”“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”等政策相繼出臺(tái)，A股市場(chǎng)正在進(jìn)入新一輪并購(gòu)重組周期。

10月27日晚，海聯(lián)訊公告，杭州資本作為海聯(lián)訊的控股股東和B股上市公司杭州汽輪動(dòng)力集團(tuán)股份有限公司的間接控股股東，擬籌劃海聯(lián)訊和杭汽輪進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。公司A股股票自10月28日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

同時(shí)，杭汽輪Ｂ也發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)及公司停牌公告，其中表示，杭汽輪與海聯(lián)訊正在籌劃通過(guò)由海聯(lián)訊向杭汽輪全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并杭汽輪。此前，資本市場(chǎng)上偶爾出現(xiàn)一些“B轉(zhuǎn)A”案例，不過(guò)整體數(shù)量不多。

證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自今年9月以來(lái)，已有上百家上市公司發(fā)布了重大資產(chǎn)重組進(jìn)展，這些公司重組進(jìn)度不一，包括達(dá)成轉(zhuǎn)讓意向、董事會(huì)預(yù)案、進(jìn)行中、完成等。中國(guó)重工、國(guó)聯(lián)證券、華夏幸福等公告的交易金額居前。

并購(gòu)重組、重大重組等是優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高資源利用效率的重要手段。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)新舊發(fā)展動(dòng)能交替過(guò)渡期，重組是上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的有效途徑：一方面，橫向并購(gòu)，夯實(shí)主業(yè)；縱向并購(gòu)，提升產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)；另一方面，置出落后產(chǎn)能、擺脫“歷史包袱”，置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而這些往往能夠內(nèi)化成上市公司未來(lái)成長(zhǎng)的阿爾法。

又添新名單

海聯(lián)訊的公告稱，公司于10月25日收到控股股東杭州市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司發(fā)來(lái)的《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的通知》，杭州資本作為海聯(lián)訊的控股股東和B股上市公司杭州汽輪動(dòng)力集團(tuán)股份有限公司的間接控股股東，擬籌劃海聯(lián)訊和杭汽輪進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，即由海聯(lián)訊向杭汽輪全體股東發(fā)行A股股票，通過(guò)換股方式吸收合并杭汽輪，杭汽輪屆時(shí)全體股東持有的股份將按照換股比例轉(zhuǎn)換為海聯(lián)訊的A股股份。

而在10月25日晚，也有秦川物聯(lián)、中設(shè)股份、莫高股份、雅運(yùn)股份、錦龍股份、旭杰科技、中國(guó)動(dòng)力等多家上市公司公告了重大資產(chǎn)重組進(jìn)展。今年9月以來(lái)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公告重大資產(chǎn)重組的公司數(shù)量超過(guò)100家。

其中，中國(guó)重工、中國(guó)船舶公告的交易金額最大。今年10月17日，中國(guó)船舶發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，擬通過(guò)發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國(guó)重工。此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，完成后實(shí)際控制人仍為中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司，最終控制人保持為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

根據(jù)雙方已披露的預(yù)案，此次換股合并中，中國(guó)重工的股票交易均價(jià)確定為5.05元/股，每1股中國(guó)重工股票可換得0.1335股中國(guó)船舶股票，目前中國(guó)重工的總股本為228.02億股，此次交易總價(jià)將超1100億元。

國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)民生證券的交易金額接近300億元，交易金額排名第二。今年9月，國(guó)聯(lián)證券公告稱，擬發(fā)行A股股份購(gòu)買(mǎi)民生證券99.26%股份并募集配套資金，交易總額高達(dá)294.92億元。

科技屬性較強(qiáng)

近期上市公司并購(gòu)重組活躍，主要得益于政策紅利的持續(xù)釋放。

證監(jiān)會(huì)在9月24日發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱“市值管理指引”）以及《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“并購(gòu)重組意見(jiàn)”），其中市值管理指引為上市公司在聚焦主業(yè)的大前提下提供了包括并購(gòu)重組、分紅、股權(quán)激勵(lì)、回購(gòu)在內(nèi)的六個(gè)市值管理工具，并購(gòu)重組被放在了工具箱的首要位置。

“并購(gòu)六條”發(fā)布后，資本市場(chǎng)迅速響應(yīng)，一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案例陸續(xù)涌現(xiàn)或更新進(jìn)展，包括央國(guó)企整合、大額并購(gòu)案、“A吃H”式并購(gòu)等。

據(jù)長(zhǎng)城證券統(tǒng)計(jì)，近一年來(lái)，并購(gòu)重組事件多集中在1億以下的交易當(dāng)中，其中，并購(gòu)方（交易買(mǎi)方）主要集中在機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、電子、計(jì)算機(jī)板塊，而交易標(biāo)的主要集中在機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子板塊，交易的科技屬性較強(qiáng)。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，在并購(gòu)重組意見(jiàn)中，“助力新質(zhì)生產(chǎn)力”被放在了首位，也就是說(shuō)未來(lái)并購(gòu)重組的核心目的在于將資源逐漸往科技屬性較為濃厚的領(lǐng)域引導(dǎo)，并購(gòu)重組可能會(huì)更多地發(fā)生在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司。此外，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈+提升產(chǎn)業(yè)集中度、集團(tuán)內(nèi)部資源整合協(xié)同是并購(gòu)重組的兩大重點(diǎn)方向。

申萬(wàn)宏源表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，重組事件對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效率、業(yè)績(jī)方面存在正向影響。根據(jù)效率理論，重組是提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的有效手段，企業(yè)通過(guò)自身管理層的優(yōu)化改進(jìn)及業(yè)務(wù)整合可以形成協(xié)同效應(yīng)，即所謂的“1+1>2”，其中包涵規(guī)模效應(yīng)、范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)等。根據(jù)代理理論，重組事件會(huì)使閑置的現(xiàn)金流量減少，降低所有者和管理者之間的沖突。此外，上市公司通過(guò)重組展開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈整合，能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張、占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，從而促進(jìn)其經(jīng)營(yíng)改善。