2024年是資管新規(guī)頒布的六周年。從監(jiān)管形勢(shì)看，過(guò)往六年，監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格落實(shí)資管新規(guī)要求，有力引導(dǎo)銀行理財(cái)行業(yè)規(guī)范化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，精準(zhǔn)防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。2023年末中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好金融工作要“以全面加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)”。

10月12日，信銀理財(cái)副總裁孫建在參加“財(cái)富管理與普惠金融論壇”時(shí)，對(duì)監(jiān)管新形勢(shì)下的銀行業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展與變局，闡述了自己的看法。

在監(jiān)管基調(diào)的延續(xù)方面，孫建認(rèn)為，2024年以來(lái)監(jiān)管政策密集出臺(tái)，無(wú)不彰顯出從嚴(yán)監(jiān)管的銀行理財(cái)行業(yè)監(jiān)管基調(diào)還將延續(xù)，從而進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的根基。在分類(lèi)監(jiān)管、理財(cái)投資規(guī)范化監(jiān)管、中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)清退、理財(cái)牌照稀缺等監(jiān)管新形勢(shì)下，銀行理財(cái)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，同時(shí)迎來(lái)銀行理財(cái)格局重塑，這一系列正在和即將發(fā)生的變化，對(duì)理財(cái)公司的定位和發(fā)展方向和能力建設(shè)均起到重要的啟示。

行業(yè)格局面臨重塑 “馬太效應(yīng)”顯著

“在理財(cái)牌照日益稀缺的背景下，更加成熟的理財(cái)公司有望逐步獲取未設(shè)立理財(cái)子公司銀行的市場(chǎng)份額，理財(cái)行業(yè)頭部集中將成為大勢(shì)所趨。”孫建提到，截至目前，理財(cái)公司牌照已發(fā)放32張，由27家理財(cái)子公司和5家合資理財(cái)公司構(gòu)成。從2022年初以來(lái)，理財(cái)牌照發(fā)放節(jié)奏明顯放緩，僅三張理財(cái)牌照獲批。理財(cái)公司牌照發(fā)放總體秉承“成熟一家，審批一家”的原則，監(jiān)管部門(mén)對(duì)理財(cái)公司牌照發(fā)放節(jié)奏放緩，體現(xiàn)出對(duì)銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)管控的審慎態(tài)度。

“當(dāng)前，諸多商業(yè)銀行已經(jīng)上架代銷(xiāo)他行理財(cái)子的產(chǎn)品，發(fā)揮鯰魚(yú)效應(yīng)倒逼本行理財(cái)子推出更多具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。頭部理財(cái)子公司也在不斷拓展行外代銷(xiāo)渠道，逐漸減少對(duì)母行的依賴(lài)程度，增強(qiáng)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！睂O建預(yù)測(cè)未設(shè)立理財(cái)子公司的銀行壓降的存量理財(cái)業(yè)務(wù)份額，大部分將通過(guò)代銷(xiāo)模式轉(zhuǎn)移到頭部理財(cái)子公司，投研能力較強(qiáng)、產(chǎn)品譜系廣泛、產(chǎn)品業(yè)績(jī)優(yōu)異、科技能力出眾、與中小銀行合作緊密的理財(cái)子公司有望快速建立跨行代銷(xiāo)合作。

在行業(yè)格局方面，孫建認(rèn)為隨著更多資源持續(xù)向頭部機(jī)構(gòu)傾斜，行業(yè)“馬太效應(yīng)”有望繼續(xù)加強(qiáng)。他指出，對(duì)于銀行理財(cái)行業(yè)而言，由于客群風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，銀行理財(cái)產(chǎn)品具有低波穩(wěn)健的特性?？紤]到銀行理財(cái)面向的客戶(hù)畫(huà)像與其他資管機(jī)構(gòu)的不同之處，目前監(jiān)管的重點(diǎn)，可能會(huì)更多集中于理財(cái)公司投研能力以及為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的能力。此外理財(cái)信息的披露透明度也是亟需加強(qiáng)改進(jìn)的方面，以確?？蛻?hù)充分理解產(chǎn)品的特性和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

銀行理財(cái)回歸本源 努力成為“三最”資管機(jī)構(gòu)

“理財(cái)公司最根本的是要堅(jiān)決回歸本源，要根據(jù)自身的客戶(hù)結(jié)構(gòu)、投資策略、投資對(duì)象、風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及打破剛性?xún)陡兜臐u進(jìn)性條件，并結(jié)合自身的資源稟賦、歷史發(fā)展情況、對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及金融行業(yè)研判等來(lái)研究和謀劃未來(lái)轉(zhuǎn)型回歸的方向和路徑。”在監(jiān)管新形勢(shì)下，孫建對(duì)理財(cái)公司的定位和發(fā)展方向提出了自己的看法。

孫建認(rèn)為，在理財(cái)行業(yè)定位方面，理財(cái)公司要把握客戶(hù)“低波穩(wěn)健”需求，努力成為最貼近人民、最值得信賴(lài)、最審慎穩(wěn)健的資管機(jī)構(gòu)。在改善客戶(hù)預(yù)期方面，要以循序漸進(jìn)的方式堅(jiān)持打破剛性?xún)陡兜哪繕?biāo)不動(dòng)搖，要通過(guò)持續(xù)的客戶(hù)陪伴、充分的信息披露來(lái)改善客戶(hù)預(yù)期，培養(yǎng)客戶(hù)價(jià)值投資理念。在資管能力建設(shè)方面，要切實(shí)提升投研能力，合理控制資管業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

此外，在理財(cái)公司的能力建設(shè)方面，孫建認(rèn)為理財(cái)公司應(yīng)盡快構(gòu)建多元化資產(chǎn)配置體系，不斷擴(kuò)充策略庫(kù)和工具箱，以鍛造固定收益投資為核心，以拓展包括權(quán)益在內(nèi)的多資產(chǎn)投資為支撐。尋找兼具一定收益性、良好流動(dòng)性、龐大市場(chǎng)容量、符合監(jiān)管要求的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)理財(cái)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)及凈值平滑“三板斧”受監(jiān)管約束雙重壓力下的“資產(chǎn)荒”困境。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，孫建建議理財(cái)公司需持續(xù)推動(dòng)內(nèi)部能力提升和外部合作優(yōu)化，一方面加大力度培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才，積極探索相關(guān)考核激勵(lì)和薪酬機(jī)制；另一方面加強(qiáng)與各類(lèi)同業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，共同開(kāi)發(fā)、共同管理相關(guān)資管產(chǎn)品，從而形成資金與資產(chǎn)的再平衡，實(shí)現(xiàn)為客戶(hù)持續(xù)創(chuàng)造長(zhǎng)期收益。（CIS）

校對(duì)：祝甜婷