延長(zhǎng)證券交易時(shí)間通常被認(rèn)為能夠提升市場(chǎng)流動(dòng)性，但其對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性存在的潛在影響同樣不可忽略。

日本東京證券交易所（下稱(chēng)“東京證交所”）將在11月5日延長(zhǎng)交易時(shí)間。

10月9日，東京證交所發(fā)布公告稱(chēng)，從11月5日開(kāi)始，將把交易時(shí)間按計(jì)劃延長(zhǎng)30分鐘。這一變動(dòng)標(biāo)志著日本金融市場(chǎng)朝著更高效、更國(guó)際化的方向邁出了重要一步。這30分鐘的增加雖然看似不多，但對(duì)于一個(gè)以秒為單位進(jìn)行交易的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將極大地提高交易靈活性。

作為亞洲最大、全球最重要的證券交易平臺(tái)之一，東京證交所的這一舉措引起了廣泛關(guān)注，其不僅對(duì)投資者和交易機(jī)構(gòu)具有深遠(yuǎn)影響，也對(duì)日本金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化進(jìn)程產(chǎn)生了重大推動(dòng)作用。

圖片來(lái)源：IC

意在助推國(guó)際化發(fā)展

目前，東京證交所的交易時(shí)段為9時(shí)至11時(shí)30分、12時(shí)30分至15時(shí)，實(shí)際交易時(shí)長(zhǎng)為5小時(shí)。此次調(diào)整過(guò)后，將交易時(shí)間從當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午3點(diǎn)延長(zhǎng)到下午3點(diǎn)30分，東京證交所全天的交易時(shí)間將達(dá)到5.5小時(shí)。

從全球主要證券交易市場(chǎng)交易時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，東京證交所交易時(shí)長(zhǎng)即便在調(diào)整后也不算太久。

英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)的每日證券交易時(shí)間最長(zhǎng)，達(dá)8.5小時(shí)。紐交所每日交易時(shí)長(zhǎng)為6.5小時(shí)；香港聯(lián)交所交易時(shí)長(zhǎng)為5.5個(gè)小時(shí)；A股交易時(shí)間最短，每日只有4個(gè)小時(shí)。

東京證交所作出延長(zhǎng)交易時(shí)間的決定，源于近年來(lái)市場(chǎng)參與者的多方需求。當(dāng)前全球金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，尤其是在亞洲和歐洲等區(qū)域之間，跨境交易日益頻繁。市場(chǎng)各方普遍希望通過(guò)延長(zhǎng)交易時(shí)間來(lái)增加交易窗口，為國(guó)內(nèi)外投資者提供更靈活的交易機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，延長(zhǎng)交易時(shí)間也契合了日本政府近年來(lái)推動(dòng)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放的總體方針。日本一直在積極推動(dòng)金融服務(wù)的國(guó)際化，希望進(jìn)一步吸引海外資金，鞏固?hào)|京作為全球金融中心的地位。延長(zhǎng)交易時(shí)間不僅是一次技術(shù)性調(diào)整，更是向全球市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)，表明東京證交所希望在全球金融格局中繼續(xù)發(fā)揮重要作用。

東京證交所表示，本次制度變更，是為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化和多樣化的投資者需求，同時(shí)從進(jìn)一步提高市場(chǎng)利用者的便利性、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗壓力的觀點(diǎn)出發(fā)實(shí)施的。

對(duì)于外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，日本證券市場(chǎng)依然具有吸引力，尤其是在亞洲地區(qū)，日本經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健性使得其證券市場(chǎng)成為相對(duì)安全的投資選擇。年初至今，日本股市不斷創(chuàng)出新高，截至9月20日收盤(pán)，日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)26.55%。在Wind全球重要指數(shù)中排名第二，僅次于納斯達(dá)克指數(shù)年初至今30.69%的漲幅。這也促使日本當(dāng)局下定決心提高日本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

自新冠疫情以來(lái)，全球資本市場(chǎng)面臨巨大的波動(dòng)和不確定性。為應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)的劇烈變化，許多主要交易所采取了不同措施來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，這已經(jīng)對(duì)東京證交所形成挑戰(zhàn)。

比如，香港交易所和新加坡交易所都對(duì)交易時(shí)間和制度進(jìn)行了優(yōu)化，以提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。日本國(guó)內(nèi)投資者和金融機(jī)構(gòu)近年來(lái)多次表達(dá)了對(duì)延長(zhǎng)交易時(shí)間的需求。由于全球主要市場(chǎng)的交易時(shí)段有所重疊，東京證券交易所當(dāng)前的交易時(shí)間設(shè)置限制了投資者參與海外市場(chǎng)和進(jìn)行跨時(shí)區(qū)交易的能力。延長(zhǎng)交易時(shí)間將有助于提高市場(chǎng)交易效率和資金流動(dòng)性，進(jìn)而提升整體市場(chǎng)的活躍度。

或影響市場(chǎng)波動(dòng)性

根據(jù)東京證交所的計(jì)劃，從11月5日起，交易時(shí)段將延長(zhǎng)30分鐘，這一變化主要體現(xiàn)在收盤(pán)時(shí)間的調(diào)整。上午的開(kāi)盤(pán)時(shí)間和午休時(shí)段依然保持不變。

這一調(diào)整在時(shí)間安排上為跨區(qū)域交易提供了更大的便利，尤其是在下午交易時(shí)段，日本投資者可以更靈活地對(duì)歐美市場(chǎng)的變化作出反應(yīng)。

而對(duì)于外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，延長(zhǎng)交易時(shí)間也為其在東京證券交易所的投資操作提供了更多機(jī)會(huì)。許多日本投資者不僅參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易，也活躍于美國(guó)和歐洲市場(chǎng)。延長(zhǎng)30分鐘的交易時(shí)間，意味著投資者在面對(duì)跨時(shí)區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布和市場(chǎng)變化時(shí)，有更多的操作空間。

對(duì)于國(guó)際投資者，尤其是跨境資本管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，東京證交所延長(zhǎng)交易時(shí)間提供了一個(gè)與全球市場(chǎng)更緊密連接的機(jī)會(huì)。作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體的金融核心，日本證券市場(chǎng)吸引了大量國(guó)際投資者。延長(zhǎng)交易時(shí)間后，投資者將能夠更從容地調(diào)整其在日本市場(chǎng)的投資策略，同時(shí)減少時(shí)區(qū)差異帶來(lái)的限制。

對(duì)于交易機(jī)構(gòu)而言，延長(zhǎng)交易時(shí)間對(duì)券商、交易員以及其他市場(chǎng)服務(wù)提供者提出了更高要求。券商和基金公司需要調(diào)整內(nèi)部交易系統(tǒng)，以適應(yīng)新的時(shí)間表。同時(shí)，交易員可能需要重新調(diào)整工作時(shí)長(zhǎng)和操作節(jié)奏，確保能夠在更長(zhǎng)的交易時(shí)間內(nèi)提供高效的服務(wù)。

而對(duì)于高頻交易機(jī)構(gòu)和算法交易者來(lái)說(shuō)，延長(zhǎng)交易時(shí)間也意味著更多的市場(chǎng)參與機(jī)會(huì)和套利空間。新的交易時(shí)段將使這些機(jī)構(gòu)能夠利用更多的時(shí)間段進(jìn)行量化分析、交易和數(shù)據(jù)捕捉，從而提高交易效率。

但延長(zhǎng)交易時(shí)間并非一個(gè)十全十美的方案，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性存在的潛在影響同樣不可忽略。這也可以解釋為何東京證交所曾于2000年、2010年及2014年希望延長(zhǎng)交易時(shí)間，但遭遇反對(duì)。當(dāng)時(shí)反對(duì)者認(rèn)為，延長(zhǎng)交易時(shí)間將增加成本，從前端到后臺(tái)都需要進(jìn)行大量調(diào)整。2021年，東京證交所也曾再度考慮商議延長(zhǎng)股票交易時(shí)間，但直到現(xiàn)在計(jì)劃才成行。

一般來(lái)講，延長(zhǎng)交易時(shí)間通常被認(rèn)為能夠提升市場(chǎng)流動(dòng)性，因?yàn)橥顿Y者在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交易，有助于增加買(mǎi)賣(mài)雙方的配對(duì)機(jī)會(huì)。更長(zhǎng)的交易時(shí)段有望減少集中買(mǎi)賣(mài)壓力，進(jìn)而降低市場(chǎng)波動(dòng)性。然而，隨著交易時(shí)間的延長(zhǎng)，交易成本也可能隨之增加，特別是對(duì)于那些依賴(lài)日間交易的投資者和機(jī)構(gòu)。市場(chǎng)是否能保持一致的交易活躍度以及如何應(yīng)對(duì)在某些時(shí)段可能出現(xiàn)的流動(dòng)性不足，是延長(zhǎng)交易時(shí)間后面臨的一個(gè)潛在挑戰(zhàn)。

記者 袁源

編輯 姚惠

責(zé)任編輯 孫霄